Lạm phát Mỹ tháng 5 hạ nhiệt chưa đủ để Fed thay đổi chính sách

Dữ liệu tích cực nhưng chưa đủ để thúc đẩy hành động

Báo cáo lạm phát công bố ngày 11/6 cho thấy, giá tiêu dùng tại Mỹ trong tháng 5 nhìn chung tăng chậm hơn kỳ vọng. Chỉ số CPI toàn phần tăng nhẹ từ 2,3% lên 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lạm phát lõi (loại trừ giá thực phẩm và năng lượng) giảm nhẹ so với tháng trước. Điều này trái với kỳ vọng tăng như nhiều chuyên gia dự đoán. Đặc biệt, nhóm chi phí nhà ở, vốn chiếm tỷ trọng lớn trong rổ CPI, tiếp tục hạ nhiệt, giảm từ mức 3,99% trong tháng 4 xuống còn 3,87% trong tháng 5.

Chỉ số CPI toàn phần tại Mỹ tăng nhẹ từ 2,3% lên 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lạm phát lõi giảm nhẹ so với tháng trước .Ảnh: Trading Economics

Với những kết quả này, nếu không có yếu tố bất định từ chính sách thương mại, Fed hoàn toàn có thể coi đây là tín hiệu hỗ trợ cho mục tiêu đưa lạm phát về mức 2% và cân nhắc điều chỉnh chính sách lãi suất theo hướng nới lỏng. Tuy nhiên, trong bối cảnh căng thẳng thương mại có thể làm gia tăng áp lực giá trong các tháng tới, cơ quan điều hành chính sách tiền tệ đang lựa chọn một hướng đi thận trọng hơn: giữ nguyên mức lãi suất hiện tại trong vùng 4,25 – 4,5%.

Sự thận trọng của Fed là điều dễ hiểu. Dù tác động lan tỏa từ thuế quan đến giá cả hàng hóa vẫn chưa rõ nét, các yếu tố rủi ro dài hạn vẫn tồn tại. Giá một số mặt hàng như quần áo trong tháng 5 giảm gần 5% tính theo tốc độ hàng năm, nhưng một số nhóm hàng khác lại ghi nhận biến động mạnh. Đáng chú ý, giá đồ chơi tăng tương đương 17,4%/năm nếu quy đổi theo tháng, còn nhóm thiết bị gia dụng lớn, sau nhiều tháng giảm giá đã bất ngờ tăng mạnh với tốc độ tương đương 66%/năm trong tháng 5. Những dữ liệu trái chiều này cho thấy sự bất ổn vẫn còn đó, khiến Fed khó có thể đưa ra quyết định vội vàng.

Việc làm ổn định giúp Fed giữ vững lập trường

Bên cạnh các dữ liệu giá cả, thị trường lao động vẫn là yếu tố quan trọng trong quá trình hoạch định chính sách của Fed. Theo số liệu từ cuộc khảo sát JOLTS và báo cáo việc làm công bố gần đây, thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì được đà phục hồi tích cực với số lượng việc làm mới tăng ổn định và nhu cầu tuyển dụng chưa có dấu hiệu sụt giảm mạnh. Điều này giúp Fed yên tâm hơn khi lựa chọn duy trì mức lãi suất hiện tại, bởi chưa có dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy nền kinh tế đang suy yếu đến mức cần phải hạ lãi suất để kích thích tăng trưởng.

Dù vậy, giới đầu tư vẫn đang dõi theo các diễn biến tiếp theo từ Fed, đặc biệt là bản cập nhật dự báo kinh tế, dự kiến công bố sau cuộc họp chính sách vào tuần tới. Trọng tâm chú ý sẽ xoay quanh biểu đồ lãi suất ("dot plot"), công cụ thể hiện kỳ vọng lãi suất trung bình của các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) trong ngắn và trung hạn. Đây sẽ là cơ sở để giới tài chính đánh giá liệu Fed có đang nghiêng dần về khả năng cắt giảm lãi suất từ quý III/2025, hay sẽ tiếp tục duy trì mức hiện tại cho đến khi các tác động từ thuế quan trở nên rõ ràng hơn.

Trong bối cảnh thị trường tài chính đang định giá xác suất cắt giảm lãi suất trong tháng 9/2025 lên đến 75%, bất kỳ dấu hiệu nào từ Fed đều có thể ảnh hưởng mạnh đến lợi suất trái phiếu, đồng USD và xu hướng thị trường toàn cầu. Tuy nhiên, với những gì đang diễn ra, nhiều khả năng Fed sẽ tiếp tục “án binh bất động”, ít nhất cho đến khi cán cân giữa rủi ro từ thuế và kỳ vọng lạm phát trở nên rõ ràng hơn.

Lạm phát Mỹ tháng 5 và dấu hỏi về độ tin cậy của dữ liệu CPI

Chứng khoán Mỹ giảm điểm, vàng duy trì đà tăng do lo ngại thuế

Mỹ và Trung Quốc đạt khung thỏa thuận tạm ngừng thương chiến