“Theo chân” Fed không còn là một điều phổ biến trong nền kinh tế toàn cầu rối ren

 Khi các ngân hàng trung ương sẵn sàng làm chậm tốc độ tăng lãi suất và phân chia xem cục diện sẽ đi bao xa, chính sách thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ và đồng bộ nhất trong 40 năm đang bước vào một giai đoạn mới.

Nền kinh tế toàn cầu vẫn quay cuồng với dư chấn của đại dịch và cuộc xung đột của Nga và Ukraine được phản ánh một phần trong việc chuyển hướng sang một chiến dịch tăng lãi suất nhẹ nhàng hơn, ít thống nhất hơn. Một giải thích khác là một số nền kinh tế dễ bị hạn chế tín dụng hơn những nền kinh tế khác do gánh nặng nợ của họ.

Bất chấp việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất trong những lần gần đây, tăng trưởng của Hoa Kỳ vẫn phục hồi trong thời gian này. Fed tuần trước đã báo hiệu rằng họ có thể sẽ tăng lãi suất lên mức đỉnh cao hơn so với dự đoán ban đầu, mặc dù có lẽ với mức tăng nhỏ hơn. Nhiều người ở Phố Wall dự đoán rằng tỷ lệ chủ chốt của Mỹ sẽ vượt quá 5% vào năm 2013.

Ngược lại, Vương quốc Anh, Úc và Canada, đã lùi bước hoặc nói rõ rằng họ sẽ không mạnh mẽ như vậy trong những tháng tới do lo ngại rằng Fed có thể khiến nền kinh tế của họ rơi vào suy thoái.

Sẽ có vấn đề nếu chúng ta rời xa cái mà nhà kinh tế học Dario Perkins của TS Lombard gọi là "đồng bộ hóa tiền tệ đỉnh cao".

Sự gia tăng đô la do Fed điều hành trong năm nay đã gây ra sự tàn phá cho các quốc gia tiên tiến và các quốc gia đang phát triển mắc nợ nhiều, phụ thuộc vào năng lượng và các mặt hàng nhập khẩu khác được định giá bằng đô la Mỹ.

Trong một báo cáo cho khách hàng vào tuần trước, Perkins cảnh báo rằng "mọi thứ có thể trở nên lộn xộn hơn" nếu các nhà hoạch định chính sách của Mỹ tiếp tục tăng lãi suất và các ngân hàng trung ương ở các nước có nền kinh tế yếu hơn chọn không làm theo.

Tuần trước, sự phân hóa ngày càng tăng đã có thể nhìn thấy rõ ràng. Mặc dù lãi suất được Fed và Ngân hàng Trung ương Anh tăng 75 điểm cơ bản, các nhà lãnh đạo tương ứng đã sử dụng ngôn ngữ khác nhau khi thảo luận về tương lai.

Ngay cả khi ông để ngỏ khả năng tăng lãi suất nhỏ hơn vào tháng 12, Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương vẫn còn "con đường để đi" trước khi hoàn tất việc tăng lãi suất. Ngày nay, điểm chuẩn của Hoa Kỳ dao động từ 3,75% đến 4%.

Về phần mình, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh, Andrew Bailey, chống lại những kỳ vọng của thị trường về quy mô của những đợt tăng sắp tới vì lo ngại rằng một diễn biến như vậy sẽ chỉ làm sâu sắc thêm một cuộc suy thoái vốn đã không thể tránh khỏi.

Sau những bình luận của Powell, đồng đô la ban đầu tăng trong khi Bailey's khiến đồng bảng Anh giảm giá.

Thị trường trái phiếu đã biến động trong sáu tháng qua khi các nhà đầu tư lần lượt thất vọng sau khi được khuyến khích bởi hy vọng rằng sự xoay trục của Fed sẽ dẫn đến một môi trường chính sách quốc tế dễ dàng hơn.

Kết quả là chỉ số trái phiếu toàn cầu của Bloomberg đã trải qua mức lỗ chưa từng có từ trước đến nay là khoảng 20%.

Ethan Harris, nhà kinh tế học của Bank of America Corp., mô tả sự cạnh tranh giữa các ngân hàng trung ương trong năm qua là "một cuộc cạnh tranh xem ai có thể tăng giá nhanh hơn."

Điều đó có ý nghĩa với thực tế là lạm phát đã làm họ ngạc nhiên khi tăng vọt lên mức cao hàng thập kỷ với tỷ lệ thấp trong lịch sử.

Mặc dù lạm phát nhìn chung vẫn cao hơn mức mục tiêu, nhưng tình hình hiện đang thay đổi.

Chi phí đi vay cao hơn đáng kể và đang bắt đầu có tác động đến việc làm hoặc tăng trưởng kinh tế.

Do nợ của người tiêu dùng và doanh nghiệp, thị trường nhà ở quá căng thẳng, hoặc ảnh hưởng của các khoản thế chấp có lãi suất thay đổi, một số nền kinh tế cũng dễ bị tăng lãi suất hơn những nền kinh tế khác. Theo Perkins, họ bao gồm Na Uy, Vương quốc Anh, Canada, Úc và New Zealand.

Ông dự đoán rằng "các nền kinh tế này sẽ trải qua suy thoái rất lâu trước khi Fed gây ra một cuộc suy thoái kinh tế Mỹ."

Do đó, không có gì ngạc nhiên khi một số nhà hoạch định chính sách tiền tệ của các quốc gia này đã ngừng hoặc giảm tỷ lệ thay đổi của họ.

Theo Gilles Moec, chuyên gia kinh tế trưởng của AXA SA, việc nới lỏng tính hiếu chiến nói chung vẫn cho thấy "sự kết thúc của sự khởi đầu" của chiến dịch tăng lãi suất.

Theo chỉ số Credit Suisse Group AG, những bất ngờ gần đây của ngân hàng trung ương có xu hướng ôn hòa hơn là diều hâu.

Tuy nhiên, tỷ giá toàn cầu vẫn chưa đạt đến đỉnh cao và có thể phải đến cuối quý đầu tiên của năm sau hoặc thậm chí muộn hơn nếu lạm phát không giảm, theo diều hâu, bất chấp tất cả những lời bàn tán.

Theo Bloomberg Economics, lãi suất ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tăng từ 2,9% vào cuối năm 2021 lên 5,5% vào giữa năm sau. Dự đoán, chỉ riêng các nền kinh tế tiên tiến sẽ tăng từ 0,1% lên 3,5%.

Với lạm phát trên 10%, Ngân hàng Trung ương châu Âu, giống như Fed, có thể tiếp tục mạnh tay. Chủ tịch Christine Lagarde đã lưu ý vào tuần trước rằng "công việc của chúng tôi còn lâu mới hoàn thành" và rằng giá sẽ cần phải tăng để hạ giá.

Theo các nhà kinh tế tại Citigroup Inc., có 50% khả năng sẽ xảy ra suy thoái toàn cầu vào năm 2019. Lạm phát toàn cầu hiện đang ở mức trung bình 9%, gần gấp 5 lần mức 2% mà hầu hết các ngân hàng trung ương cho là. giá cả ổn định.

Thị trường bây giờ đặt cược vào việc thắt chặt diễn ra dần dần nhưng với kết quả cuối cùng cao hơn. Vào năm 2022, tỷ giá tiền mặt trung bình của các nền kinh tế tiên tiến đã tăng gần 2 điểm phần trăm và theo các nhà đầu tư, nó sẽ tăng thêm một điểm phần trăm nữa trong tương lai gần.

Sự khác biệt lớn nhất kể từ ít nhất là năm 2004, điểm chuẩn của Fed được dự đoán sẽ cao hơn 2,5 điểm phần trăm so với mức trung bình của các nền kinh tế tiên tiến lớn khác trong một năm. Khoản phí bảo hiểm này đã góp phần vào sự gia tăng của Chỉ số Đô la ICE trong năm nay, đang trên đà lập kỷ lục tăng hàng năm mới.

Harris, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu kinh tế toàn cầu tại Bank of America, cho rằng Fed tiếp tục đưa ra nhiều lời hứa hơn trong khi giá trị của đồng USD ngày càng tăng.

Pv (t/h)