Báo cáo về thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) của FiinGroup vừa công bố cho thấy, trong tháng 8/2025, giá trị TPDN mua lại trước hạn đạt 45.800 tỷ đồng, tăng 84% so với tháng trước và gấp đôi so với cùng kỳ 2024, trong đó chủ yếu là nhóm bất động sản.
Theo báo cáo, ở các đợt cao điểm trước đó, ngân hàng dẫn dắt làn sóng mua lại trái phiếu trước hạn. Riêng đỉnh hồi tháng 6, nhóm này chiếm tới 86% giá trị. Tuy nhiên trong tháng 8, nhóm phi ngân hàng tăng đột biến khi mua lại trước hạn khoảng 19.000 tỷ đồng trái phiếu, gấp gần 5 lần tháng 7 và đạt mức cao nhất từ đầu năm tới nay.
Trong đó, các doanh nghiệp bất động sản ghi nhận ở mức 7.500 tỷ đồng, gấp 3 lần so với tháng 7. Nổi bật là Phú Long (2.000 tỷ), Luxury Living (1.600 tỷ) và Hoàng Trường (1.400 tỷ đồng).
Lũy kế 8 tháng, các doanh nghiệp địa ốc đã mua lại hơn 42.500 tỷ đồng, tăng 47% so với cùng kỳ năm trước. Dẫn đầu là Novaland với 6.700 tỷ đồng. Bên cạnh đó, nhóm du lịch và giải trí cũng ghi nhận quy mô mua lại gần 6.600 tỷ đồng, chủ yếu từ Cáp treo Bà Nà (3.100 tỷ) và Hưng Thịnh Quy Nhơn (2.500 tỷ đồng).
 |
| TPDN phát hành mới ở nhóm phi ngân hàng tăng mạnh trong tháng 8/2025. |
Về phát hành, TPDN phát hành mới ở nhóm phi ngân hàng tăng mạnh. Trong tháng 8/2025, nhóm phi ngân hàng đã huy động 26.300 tỷ đồng qua phát hành TPDN, cao gấp 4 lần so với tháng trước và gấp đôi cùng kỳ.
Lũy kế 8 tháng, tổng giá trị mới của nhóm này đạt 102.000 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ năm 2024, cho thấy tín hiệu của sự hồi phục. Đáng chú ý, nhóm doanh nghiệp bất động sản cũng ghi nhận sự tăng tốc phát hành, dẫn đầu bởi Vinhomes (VHM) khi đóng góp lớn nhất với hai lô trái phiếu riêng lẻ trị giá 15.000 tỷ đồng, không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, lãi suất cố định 11%/năm, có tài sản bảo đảm, nhằm mục đích cơ cấu nợ.
Tính từ đầu năm, các doanh nghiệp bất động sản đã huy động 62.100 tỷ đồng qua kênh trái phiếu riêng lẻ, chủ yếu từ các tên tuổi quen thuộc như VIC (18.000 tỷ đồng), VHM (15.000 tỷ đồng) và TCO (8.000 tỷ đồng).
Ngoài chủ động, không ít công ty vào tình thế bị động khi mua lại trái phiếu trước hạn. Một số doanh nghiệp vì tài sản bảo đảm bị giảm giá dưới mức quy định theo văn kiện trái phiếu đưa ra trước đó, đành bắt buộc mua lại.
Cùng với đó, thị trường cũng có trường hợp bắt buộc mua lại vì đã chậm thanh toán tiền lãi nhiều kỳ. Với nhóm này, động thái trên có thể gây ảnh hưởng tới dòng tiền trong bối cảnh sức khỏe nhiều doanh nghiệp chưa phục hồi triệt để, từ đó làm ảnh hưởng khả năng triển khai và bàn giao dự án trong tương lai.
Một số ngành khác duy trì hoạt động phát hành tích cực như xây dựng vật liệu khi phát hành ra công chúng lô trái phiếu trị giá 2.000 tỷ đồng, kỳ hạn 10 năm. Trong khi đó, thực phẩm và đồ uống cũng ghi nhận lô phát hành 1.000 tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm từ Hưng Thắng Lợi Gia Lai (công ty con của HAG).
Báo cáo của FiinGroup cũng cho thấy trong những tháng cuối năm, áp lực trả nợ trái phiếu hạ nhiệt hơn hẳn. Dữ liệu cập nhật đến ngày 16-9 cho thấy các doanh nghiệp đã thanh toán tổng cộng 166.900 tỷ đồng tiền gốc và lãi trái phiếu tính từ đầu năm, tương đương 64% dòng tiền phải trả cho cả năm 2025. Trong tháng 10, dòng tiền phải trả dự kiến chỉ còn khoảng 21.700 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với các tháng cao điểm trước đó.
Riêng bất động sản, nhóm này có khoảng 6.800 tỷ đồng trái phiếu đến hạn trong tháng 10, giảm 22% so với tháng 9. Một số doanh nghiệp có khối lượng lớn trái phiếu đáo hạn trong tháng 10 bao gồm Vinhomes (3.500 tỷ), Phú Mỹ Hưng (1.900 tỷ) và Bất động sản Thế Kỷ (650 tỷ đồng).
Báo cáo cũng cho thấy, 4 tháng cuối năm, dòng tiền gốc đến hạn của nhóm bất động sản khoảng 30.000 tỷ đồng. Dự kiến trong nửa đầu năm 2026, các doanh nghiệp này tiếp tục cần 57.700 tỷ đồng để trả nợ trái phiếu. Những con số trên cho thấy áp lực tài chính tuy hạ bớt nhưng vẫn còn là gánh nặng cho các doanh nghiệp địa ốc.
