Fed chia rẽ về lãi suất, doanh nghiệp đối mặt thêm rủi ro lạm phát

Bất đồng trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ

Những tranh luận về hướng điều hành lãi suất tại Mỹ đang nóng lên sau cuộc họp chính sách mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Dù cơ quan này quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản, nhiều quan chức cho rằng việc chậm hành động có thể khiến cuộc chiến chống lạm phát trở nên tốn kém hơn trong tương lai.

Thực tế rằng ngân hàng trung ương Hoa Kỳ phức tạp hơn các ngân hàng trung ương khác là kết quả của một loạt các thỏa hiệp chính trị xảy ra vào năm 1913, khi Fed được thành lập, và sau đó một lần nữa vào năm 1935, khi nó được tái cơ cấu.

Điểm đáng chú ý là ba thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) gồm Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack, Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari và Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan đã đồng loạt lên tiếng giải thích lý do phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp vừa qua.

Trước đó, Fed quyết định duy trì lãi suất cơ bản trong vùng 3,5-3,75%, đánh dấu cuộc họp thứ năm liên tiếp không điều chỉnh chính sách tiền tệ trong năm 2026. Cả ba quan chức đều bỏ phiếu đề nghị tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm.

Theo các thành viên này, áp lực lạm phát vẫn chưa được kiểm soát như kỳ vọng, trong khi chính sách tiền tệ hiện nay chưa đủ sức kéo tốc độ tăng giá trở về mục tiêu 2%.

Doanh nghiệp vẫn chịu áp lực chi phí

Một trong những lý do khiến các quan chức Fed muốn tăng lãi suất là lạm phát không còn chỉ đến từ biến động giá năng lượng.

Trong thời gian qua, xung đột tại Iran đã khiến thị trường năng lượng thế giới biến động, kéo theo giá xăng dầu tại Mỹ tăng mạnh. Tuy nhiên, theo các quan chức Fed, sức ép lạm phát hiện đã lan sang nhiều lĩnh vực khác của nền kinh tế.

Bà Beth Hammack cho biết ngày càng nhiều doanh nghiệp phản ánh chi phí đầu vào tiếp tục tăng, thay vì giảm như kỳ vọng. Đồng thời, người tiêu dùng cũng tỏ ra bi quan hơn khi giá hàng hóa và dịch vụ duy trì ở mức cao trong thời gian dài.

Ở góc độ khác, bà Lorie Logan nhận định diễn biến của thị trường lao động, tiêu dùng và tài chính cho thấy mặt bằng lãi suất hiện nay chưa đủ để làm giảm sức nóng của nền kinh tế, đồng nghĩa áp lực lạm phát có thể còn kéo dài.

Trong khi đó, ông Neel Kashkari cho rằng làn sóng đầu tư vào các trung tâm dữ liệu phục vụ trí tuệ nhân tạo (AI) đang tạo thêm nhu cầu trong nền kinh tế, qua đó góp phần duy trì đà tăng giá.

Các quan chức này cho rằng việc tăng lãi suất sớm sẽ ít rủi ro hơn so với chờ đến khi lạm phát trở nên khó kiểm soát, bởi khi kỳ vọng lạm phát đã ăn sâu vào nền kinh tế, chi phí để đưa lạm phát trở lại mục tiêu sẽ lớn hơn nhiều.

Chính sách tiền tệ có thể tiếp tục gây nhiều tranh luận

Theo số liệu được công bố, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) - thước đo lạm phát được Fed ưu tiên theo dõi - giảm từ 4,1% trong tháng 5 xuống còn 3,7% trong tháng 6, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%.

Các quan chức Fed cũng lưu ý rằng lạm phát đã duy trì trên mục tiêu trong suốt 5 năm liên tiếp. Theo Bộ Thương mại Mỹ, giá tiêu dùng tháng 6 cao hơn 20,8% so với cùng kỳ cách đây 5 năm, tạo áp lực đáng kể lên chi phí sinh hoạt và hoạt động của doanh nghiệp.

Bà Lorie Logan cảnh báo mỗi tháng lạm phát tiếp tục vượt mục tiêu sẽ khiến gánh nặng tài chính đối với người dân và doanh nghiệp tăng thêm.

Một điểm đáng chú ý khác là các ý kiến phản đối trong nội bộ Fed xuất hiện với tần suất nhiều hơn so với giai đoạn trước. Tại cuộc họp hồi tháng 5 - cuộc họp cuối cùng do Jerome Powell chủ trì - ba quan chức này cũng đã phản đối việc giữ nguyên lãi suất.

Trong khi đó, Chủ tịch Fed Kevin Warsh cho biết ông khuyến khích các thành viên tranh luận thẳng thắn thay vì cố gắng tạo sự đồng thuận tuyệt đối, song chưa đưa ra định hướng cụ thể về chính sách lãi suất thời gian tới nhằm duy trì sự linh hoạt trong điều hành.

Giới phân tích cho rằng, việc ngày càng nhiều thành viên FOMC công khai quan điểm trái chiều có thể là tín hiệu cho thấy Fed sẽ đối mặt với những cuộc tranh luận quyết liệt hơn trong các kỳ họp sắp tới, đặc biệt khi thị trường lao động vẫn duy trì tỷ lệ thất nghiệp khoảng 4,2% và nhiều quan chức cho rằng ưu tiên hiện nay cần là kiểm soát lạm phát thay vì thúc đẩy việc làm.