Tâm điểm của dòng vốn toàn cầu đang đổ dồn về Washington khi cơ quan điều hành tiền tệ quyền lực nhất thế giới bước vào phiên họp quyết định cục diện lãi suất mới. Fed sẽ đưa ra quyết định lãi suất trong ngày hôm nay (thứ Tư, 17/6).
Sẽ không có gì ngạc nhiên nếu như cơ quan này giữ nguyên lãi suất. Thế nhưng điều mà thị trường ngóng đợi chính là quan điểm của tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh về lộ trình lãi suất tương lai và điều đó có thể được thể hiện qua đồ thị điểm (dot plot).
Kịch bản né tránh đồ thị dot plot và áp lực từ phía ông Trump
Áp lực chính trị và kỳ vọng giảm chi phí vốn từ Nhà Trắng đang đặt vị tân thuyền trưởng của ngân hàng trung ương vào thế gọng kìm ngay trong kỳ họp đầu tiên. Cuộc họp chính sách tháng 6 là cuộc họp đầu tiên của Fed dưới sự lãnh đạo của tân Chủ tịch Kevin Warsh.
 |
| Cuộc họp chính sách tháng 6 là cuộc họp đầu tiên của Fed dưới sự lãnh đạo của tân Chủ tịch Kevin Warsh. Việc ông Trump lựa chọn Kevin Warsh Chủ tịch Fed trong nhiệm kỳ này cũng xuất phát từ mong muốn, Fed dưới sự lãnh đạo của Kevin Warsh có thể giảm lãi suất nhanh và mạnh hơn người tiền nhiệm Jerome Powell. |
Việc ông Trump lựa chọn Kevin Warsh Chủ tịch Fed trong nhiệm kỳ này cũng xuất phát từ mong muốn, Fed dưới sự lãnh đạo của Kevin Warsh có thể giảm lãi suất nhanh và mạnh hơn người tiền nhiệm Jerome Powell. Tuy nhiên trong phát biểu điều trần trước Thượng viện mới đây, Kevin Warsh nói rằng ông không đưa ra bất kỳ lời hứa nào và ông không tin vào việc đưa ra bất kỳ hướng dẫn nào về lộ trình lãi suất trong tương lai.
Chính thái độ trung lập này khiến giới đầu tư phải lùng sục mọi tín hiệu từ biểu đồ dự báo, dù đây có thể là con dao hai lưỡi bộc lộ quan điểm thực tế của ông. Cũng chính bởi vậy, thị trường đang tìm kiếm mọi manh mối để có thể nắm bắt rõ hơn quan điểm của Kevin Warsh về lãi suất và đồ thị điểm (dot plot) chính là một manh mối quan trọng. Thế nhưng theo các nhà phân tích, việc tham gia đồ thị điểm có thể làm tăng một rủi ro khác đối với ông: Nó có thể tiết lộ rằng ông không ôn hòa như Trump mong muốn.
Sự xáo trộn nhân sự cấp cao trong Hội đồng Thống đốc cũng gián tiếp làm biến mất những lá phiếu ủng hộ chính sách tiền tệ siêu lỏng. Còn nhớ Stephen Miran, trong thời gian ngắn làm Thống đốc Fed, luôn đệ trình các dự báo lãi suất thấp nhất trong số tất cả các nhà hoạch định chính sách, theo lời thừa nhận của chính ông. Nhưng với việc Miran đã rời đi để nhường chỗ cho Kevin Warsh trong Hội đồng Thống đốc, dự báo lãi suất thấp của ông sẽ không còn được nhắc đến, và bất kỳ sự thiếu vắng nào của một dự báo thấp tương đương thay thế sẽ cho thấy Warsh có quan điểm diều hâu hơn.
 |
| “Nếu quá cứng rắn, các dự đoán về việc tăng lãi suất sẽ lan rộng, kéo theo thị trường chứng khoán giảm điểm. Nếu quá mềm mỏng, lợi suất trái phiếu dài hạn và điểm hòa vốn sẽ tăng lên, cũng ảnh hưởng đến giá cổ phiếu”. |
Giới phân tích Phố Wall đang chia thành nhiều luồng quan điểm trái ngược nhau về việc liệu ông Warsh có chấp nhận đặt bút ký vào biểu đồ chấm điểm định kỳ hay không. Bởi vậy giới chuyên gia cũng có nhiều ý kiến khác nhau về vấn đề này. Chẳng hạn các nhà kinh tế của TD Securities lại dự đoán, Kevin Warsh sẽ bỏ qua dấu chấm của mình như “một cách thận trọng hơn để giảm thiểu bất kỳ thông điệp diều hâu nào có thể bắt nguồn từ biểu đồ thị điểm tháng 6”. Hay như Richard Moody - nhà kinh tế trưởng của Regions Bank cũng cho rằng: “Có thể Chủ tịch Warsh chỉ đơn giản là quyết định không tham gia như một cách để báo hiệu ông ấy không coi trọng việc này”.
Ngược lại, một số định chế tài chính lớn cho rằng việc giữ im lặng là bất khả thi và đây có thể là khởi đầu cho một cuộc cách mạng truyền thông mới của Fed. Cũng có ý kiến cho rằng, Kevin Warsh sẽ viện lý do cần thêm thời gian để ổn định trước khi tham gia vào các dự báo. Trong khi đó nhiều người khác lại dự đoán, Kevin Warsh sẽ tham gia, nhưng sẽ khởi động một cuộc xem xét lại các thông tin truyền thông của Fed, điều này có thể dẫn đến sự kết thúc của biểu đồ điểm, vốn đã được công bố hàng quý kể từ năm 2012 và thường được coi là một chỉ báo hữu ích về hướng đi của lãi suất theo quan điểm của 19 nhà hoạch định chính sách của Fed. “Chúng tôi kỳ vọng Warsh sẽ đệ trình các dự báo của riêng mình”, Michael Feroli - Nhà kinh tế trưởng của JPMorgan tại Mỹ lập luận. “Nếu không làm vậy sẽ giống như một sự bất đồng ngầm chống lại chính ủy ban của ông ấy”.
Toàn cảnh dự báo về bước đi tiếp theo của dòng tiền
Mặc dù mặt bằng lãi suất hiện tại được dự báo sẽ đóng băng trong ngắn hạn, nhưng ngôn từ trong thông cáo chung của FOMC chắc chắn sẽ được biên tập lại. Hiện các nhà kinh tế và cả thị trường đều đồng thuận cho rằng, Fed sẽ giữ lãi suất chính sách trong khoảng 3,50%-3,75% và thay đổi tuyên bố sau cuộc họp để không còn gợi ý rằng động thái tiếp theo của Fed, khi nó diễn ra, sẽ là cắt giảm lãi suất. Một sự dịch chuyển lên trên trong các dự báo về lộ trình lãi suất trên đồ thị chấm điểm sẽ nhấn mạnh sự cởi mở mới của Ủy ban Thị trường mở liên bang (FOMC) đối với việc tăng lãi suất, ngay cả khi hầu hết vẫn không kỳ vọng điều đó.
 |
| Giao dịch viên làm việc trên sàn chứng khoán ở New York, Mỹ (Ảnh: THX/TTXVN). |
Bản chất cuộc tranh luận nội bộ lúc này không còn là khi nào giảm lãi suất, mà là liệu có phải thắt chặt thêm để hạ nhiệt giá cả hay không. “Chúng tôi nghĩ rằng cuộc tranh luận trong FOMC hiện nay chính là về vấn đề liệu việc giữ nguyên chính sách trong thời gian dài có đủ để ổn định lạm phát hay thay vào đó việc tăng lãi suất là cần thiết”, các nhà kinh tế của BNP Paribas cho biết.
Kết quả cuộc khảo sát của Reuters hay Bloomberg News đều cho thấy, phần đông các nhà kinh tế đều dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách trong năm nay. Nhưng cũng giống như trong nội bộ Fed, hiện có nhiều quan điểm khác nhau về động thái chính sách tiếp theo.
Các kịch bản kinh tế vĩ mô ngoại biên như hạ nhiệt địa chính trị hay sức khỏe thị trường việc làm đang tạo ra hai thái cực dự báo trái ngược. Ví dụ, các nhà kinh tế tại PGIM cho rằng, Fed sẽ cần tăng lãi suất three lần trong năm nay để kiểm soát lạm phát. Trong khi các nhà kinh tế tại Citibank lại lưu ý rằng, giá dầu đã giảm do những tiến triển gần đây hướng tới chấm dứt chiến tranh Iran. Từ đó họ dự đoán 3 lần cắt giảm lãi suất để củng cố những gì họ tin là thị trường lao động đang suy yếu.
“Chủ tịch Fed mới nhậm chức Warsh và các cộng sự sẽ phải đi trên một ranh giới rất mong manh”, Krishna Guha của Evercore ISI viết. “Nếu quá cứng rắn, các dự đoán về việc tăng lãi suất sẽ lan rộng, kéo theo thị trường chứng khoán giảm điểm. Nếu quá mềm mỏng, lợi suất trái phiếu dài hạn và điểm hòa vốn sẽ tăng lên, cũng ảnh hưởng đến giá cổ phiếu”.
