Địa ốc Hoàng Quân thay CEO giữa lúc “ngổn ngang” áp lực tài chính

Từ ngày 9/6/2025, ông Nguyễn Long Triều, sinh năm 1984, chính thức được bổ nhiệm làm Tổng Giám đốc Công ty Cổ phần Tư vấn – Thương mại – Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân (mã chứng khoán: HQC), thay thế ông Nguyễn Thanh Phong – người từng giữ vị trí này từ năm 2020 đến nay.

Từ kỳ vọng đến thực tế: Khoảng cách chưa thể lấp đầy

Được mệnh danh là “trùm nhà ở xã hội” một thời, nhưng kết quả kinh doanh của Hoàng Quân trong nhiều năm gần đây cho thấy một khoảng cách rất lớn giữa mục tiêu và thực thi. Kể từ năm 2016 đến nay, công ty liên tục đặt ra các kế hoạch lợi nhuận ròng hàng trăm tỷ đồng, song kết quả thực tế lại kém xa kỳ vọng. Nhiều năm, công ty chỉ hoàn thành chưa đến 10% kế hoạch đề ra.

Riêng trong năm 2024, Hoàng Quân chỉ đạt doanh thu 512 tỷ đồng, tương đương 26% so với kế hoạch 2.000 tỷ đồng. Dù lợi nhuận sau thuế đạt gần 33 tỷ đồng, mức cao nhất trong 4 năm qua, thì con số này vẫn khiêm tốn nếu đặt trong bối cảnh công ty từng kỳ vọng lớn vào vai trò đầu tàu trong phân khúc nhà ở xã hội.

Nguyên nhân chính được xác định là sự phụ thuộc lớn vào một số ít dự án trọng điểm, trong đó tiêu biểu là Golden City tại Tây Ninh – dự án mà doanh nghiệp đặt kỳ vọng sẽ đóng góp tới 80% tổng doanh thu năm 2025. Tuy nhiên, với tiến độ triển khai chậm và chưa có dấu hiệu tạo dòng tiền rõ ràng, sự lệ thuộc này khiến kế hoạch kinh doanh của Hoàng Quân tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Địa ốc Hoàng Quân thay CEO giữa lúc “ngổn ngang” áp lực tài chính

Tài chính chênh vênh, nợ tăng đột biến

Theo báo cáo tài chính cuối năm 2024, tổng tài sản của Hoàng Quân đạt gần 6.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, cấu trúc tài sản đang phát tín hiệu rủi ro rõ rệt: hơn 3.000 tỷ đồng tập trung vào các khoản đầu tư tài chính dài hạn và phải thu – những khoản mục vốn khó kiểm soát và khó chuyển hóa thành dòng tiền thực. Phần lớn trong số đó là góp vốn vào các công ty liên kết, như dự án Golden City hay nhiều pháp nhân khác chưa mang lại đóng góp lợi nhuận cụ thể.

Đáng lo ngại hơn, nợ phải trả cuối năm 2024 đã tăng vọt lên 1.744 tỷ đồng – gấp gần 28 lần so với mức 62 tỷ đồng hồi đầu năm. Sự gia tăng đột biến này đến từ việc vay vốn cho các dự án như Golden City và các thương vụ hợp tác khác, tạo áp lực lớn lên khả năng thanh toán trong bối cảnh dòng tiền vận hành yếu. Việc doanh thu chỉ đạt 512 tỷ đồng – chưa bằng một phần ba tổng nợ – cho thấy mức độ bấp bênh của cân đối tài chính hiện nay.

Không chỉ có vậy, chất lượng tài sản lưu động cũng không mấy khả quan. Các khoản phải thu và chi phí dở dang chiếm tỷ trọng lớn, nhưng khả năng chuyển hóa thành tiền lại rất thấp, khiến doanh nghiệp đối mặt nguy cơ mất cân đối dòng tiền ngắn hạn. Trong trường hợp thị trường không chấp nhận các phương án phát hành cổ phiếu cơ cấu nợ, Hoàng Quân có thể bị đẩy vào tình thế rất khó khăn.

Ông Nguyễn Long Triều. Ảnh website công ty

Tân CEO Nguyễn Long Triều: Trọng trách giữa thời điểm bản lề

Ông Nguyễn Long Triều – người vừa tiếp quản vị trí Tổng Giám đốc – quê ở Kiên Giang, gia nhập ban điều hành từ giữa năm 2018 với vai trò Phó Tổng Giám đốc phụ trách kinh doanh. Theo báo cáo thường niên, ông Triều đồng thời giữ chức Tổng Giám đốc Công ty Đầu tư Địa ốc Hoàng Quân Cần Thơ – một đơn vị liên kết có 39% vốn từ Hoàng Quân.

Với gần 7 năm tham gia quản trị cấp cao tại Hoàng Quân, ông Triều được kỳ vọng là người hiểu rõ cấu trúc nội tại và các “nút thắt” trong quá trình vận hành. Tuy nhiên, nhiệm kỳ mới của ông bắt đầu đúng vào giai đoạn bản lề, khi doanh nghiệp không chỉ phải vượt qua thách thức tài chính mà còn cần tái định hình chiến lược phát triển, giảm phụ thuộc vào các dự án đơn lẻ, cải thiện năng lực triển khai và gia tăng hiệu quả kinh doanh thực chất.

Kế hoạch năm 2025: Tham vọng đi kèm rủi ro

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2025, ban lãnh đạo Hoàng Quân đã công bố kế hoạch doanh thu 1.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 70 tỷ đồng, gấp đôi kết quả năm trước. Doanh nghiệp cũng đặt mục tiêu bàn giao ít nhất 3.000 căn nhà ở xã hội, chủ yếu từ các dự án tại Tây Ninh và Bình Thuận.

Song, một lần nữa, Golden City tiếp tục đóng vai trò “xương sống” trong chiến lược kinh doanh. Việc đặt quá nhiều kỳ vọng vào một dự án chưa thể hiện rõ hiệu quả và tiến độ khiến kế hoạch này khó tránh khỏi tính rủi ro cao. Đặc biệt, trong bối cảnh Hoàng Quân còn nhiều dự án đang dở dang, chưa có quỹ đất sẵn sàng triển khai hoặc mới ở giai đoạn khảo sát như trường hợp 10ha tại Bình Thuận.

Bên cạnh đó, công ty cũng công bố kế hoạch phát hành 50 triệu cổ phiếu riêng lẻ để hoán đổi khoản nợ 500 tỷ đồng. Dù có thể giúp giảm áp lực trả nợ ngắn hạn, nhưng phương án này sẽ gây pha loãng cổ phiếu và cho thấy doanh nghiệp vẫn chưa tìm được lối thoát bền vững cho bài toán tài chính.

Cũng cần lưu ý rằng kế hoạch mở rộng sang lĩnh vực khu công nghiệp tại Bình Thuận của Hoàng Quân diễn ra trong thời điểm dòng vốn FDI toàn cầu đang chững lại vì căng thẳng địa chính trị, làm dấy lên nghi ngại về khả năng hiện thực hóa của chiến lược này.

Cổ phiếu “dậm chân tại chỗ”, niềm tin nhà đầu tư chưa trở lại

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu HQC gần như đi ngang trong suốt từ đầu năm đến nay. Tính đến ngày 12/5/2025, cổ phiếu HQC giao dịch ở mức 3.360 đồng, tương đương giá “cốc trà đá”, và không có nhiều biến động so với mức giá 3.370 đồng/cổ phiếu đầu năm.

Diễn biến này phản ánh sự thận trọng, thậm chí là hoài nghi của nhà đầu tư trước triển vọng cải thiện kết quả kinh doanh của Hoàng Quân, nhất là khi các chỉ số cơ bản như lợi nhuận, dòng tiền và năng lực thực thi vẫn còn nhiều điểm đáng quan ngại.