May Sông Hồng tăng lãi, nhưng áp lực vốn lưu động lớn dần

Công ty Cổ phần May Sông Hồng (mã chứng khoán: MSH) vừa công bố báo cáo tài chính quý II/2026, ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.656,96 tỷ đồng, tăng 12,96% so với cùng kỳ năm 2025.

Theo doanh nghiệp, kết quả này chủ yếu đến từ việc ký kết và thực hiện khối lượng lớn đơn hàng với các đối tác quốc tế. Trong khi đó, giá vốn hàng bán tăng 11,9%, lên 1.296,24 tỷ đồng, thấp hơn tốc độ tăng doanh thu.

Nhờ vậy, lợi nhuận gộp đạt 360,72 tỷ đồng, tăng 16,94% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp được cải thiện từ khoảng 21% lên gần 21,8%.

Ở chiều ngược lại, hoạt động tài chính ghi nhận kết quả kém tích cực. Doanh thu tài chính trong quý đạt 39,7 tỷ đồng, giảm khoảng 45% so với cùng kỳ, trong khi chi phí tài chính tăng lên 28,29 tỷ đồng, trong đó chi phí lãi vay là 21,79 tỷ đồng.

May Sông Hồng tăng lãi, nhưng áp lực vốn lưu động lớn dần

Sau khi tính các khoản chi phí và thuế, May Sông Hồng ghi nhận lợi nhuận sau thuế hợp nhất 203,42 tỷ đồng, tăng 13,04% so với quý II/2025. Kết quả này cho thấy tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh cốt lõi và đóng góp của các công ty con đã phần nào bù đắp mức suy giảm của hoạt động tài chính.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của doanh nghiệp đạt 2.698,19 tỷ đồng, tăng 7,8%; lợi nhuận sau thuế đạt 284,71 tỷ đồng, tăng 6,6% so với cùng kỳ năm trước.

Bên cạnh kết quả kinh doanh tích cực, báo cáo tài chính của May Sông Hồng cũng cho thấy nhu cầu vốn lưu động đang gia tăng.

Tại ngày 30/6/2026, giá trị hàng tồn kho của doanh nghiệp đạt khoảng 1.006 tỷ đồng, tăng gần 83% so với đầu năm. Khoản phải thu khách hàng cũng ở mức khoảng 1.123 tỷ đồng.

Đáng chú ý, tổng dư nợ vay và nợ thuê tài chính tăng từ khoảng 1.296 tỷ đồng đầu năm lên gần 1.744 tỷ đồng vào cuối tháng 6. Trong khi đó, tiền và các khoản tương đương tiền giảm xuống khoảng 220 tỷ đồng.

Diễn biến này cho thấy quy mô vốn bị sử dụng cho hàng tồn kho và các khoản phải thu đang ở mức đáng kể, đồng thời doanh nghiệp gia tăng sử dụng nguồn vốn vay để đáp ứng nhu cầu hoạt động. Đây là yếu tố cần được theo dõi trong bối cảnh quy mô đơn hàng và hoạt động sản xuất tiếp tục mở rộng.

Về triển vọng, một số tổ chức phân tích đánh giá May Sông Hồng có lợi thế nhờ tỷ trọng đơn hàng FOB cao và duy trì được tệp khách hàng quốc tế. Việc Nhà máy Sông Hồng 11 đi vào hoạt động được kỳ vọng tạo thêm dư địa mở rộng sản lượng.

Mirae Asset đánh giá nền tảng hoạt động của doanh nghiệp được hỗ trợ bởi hệ thống hơn 20 xưởng sản xuất và tệp khách hàng lớn tại thị trường Mỹ, trong đó có Walmart, Nike, Target và Haddad Brands. Đơn vị này dự phóng doanh thu năm 2026 của May Sông Hồng đạt khoảng 5.625 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế khoảng 682,2 tỷ đồng.

Dù triển vọng đơn hàng và năng lực sản xuất được đánh giá tích cực, diễn biến hàng tồn kho, khoản phải thu và dư nợ vay vẫn là những yếu tố đáng chú ý đối với May Sông Hồng trong các quý tới, đặc biệt trong việc kiểm soát dòng tiền và hiệu quả sử dụng vốn.