Hoài nghi được đặt ra liệu Trung Quốc đang bán trái phiếu kho bạc của Trung Quốc khiến lợi suất kho bạc tăng cao

Brad Setser, cựu quan chức Bộ Tài chính, đã viết cho Hội đồng Quan hệ Đối ngoại rằng Trung Quốc không làm tăng thêm sự sụt giảm của thị trường trái phiếu bằng cách bán nhiều dự trữ Kho bạc của mình. Thay vào đó, ông nói, Trung Quốc đang sắp xếp lại tài sản nợ của Mỹ.

Các nhà kinh tế đang cố gắng tìm ra nguyên nhân gây ra một trong những vụ sụp đổ thị trường tồi tệ nhất trong lịch sử kể từ khi lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng lên mức chưa từng thấy trong 16 năm.

Một tuyên bố gần đây từ Torsten Sløk của Apollo Global Management cũng đề cập đến Trung Quốc. Ông nói rằng dữ liệu chính thức của Hoa Kỳ cho thấy Trung Quốc đã bán trái phiếu Kho bạc trị giá 300 tỷ USD kể từ năm 2021. Và Trung Quốc đã bán tài sản trị giá 21,2 tỷ USD của Hoa Kỳ vào tháng 8. Hầu hết những tài sản đó là Kho bạc.

Mặt khác, Setser nói rằng dữ liệu đó đã vẽ nên một phần bức tranh. Dựa trên thông tin từ các nguồn khác, ông cho rằng tổng lượng trái phiếu Mỹ mà Trung Quốc nắm giữ khá ổn định kể từ năm 2015.

Dữ liệu chính thức của Kho bạc Quốc tế Hoa Kỳ cho thấy cổ phiếu của Trung Quốc đang giảm. Tuy nhiên, Setser giải thích rằng điều này chỉ thể hiện phần sở hữu nước ngoài tại các cơ quan giám sát của Hoa Kỳ, là các tổ chức tài chính giữ tài sản an toàn.

Ông nói: “Nếu một sự điều chỉnh đơn giản được thực hiện đối với Trái phiếu Kho bạc do các tổ chức giám sát ở nước ngoài như Euroclear của Bỉ nắm giữ, thì lượng tài sản ở Mỹ được báo cáo của Trung Quốc về cơ bản là ổn định ở mức từ 1,8 đến 1,9 nghìn tỷ USD”.

Ngoài ra, dữ liệu của Hoa Kỳ không hiển thị tài sản của Hoa Kỳ được giao cho ban quản lý độc lập. Setser cho biết Cơ quan quản lý ngoại hối nhà nước (CASF) được biết là có tài khoản tại các công ty cổ phần tư nhân, quỹ trái phiếu toàn cầu và quỹ phòng hộ.

Ông cũng nói rằng ngay cả trong trường hợp Trung Quốc đã bán bớt một số trái phiếu kho bạc, doanh số bán vẫn nhỏ hơn nhiều so với các dữ liệu khác được đề xuất và việc mua các loại nợ khác của Mỹ, như trái phiếu đại lý, đã tăng lên.

Trái phiếu đại lý được phát hành bởi các doanh nghiệp được chính phủ hỗ trợ. Fannie Mae và Freddie Mac là hai nhà sản xuất trái phiếu này lớn nhất.

Setser cho biết có thời điểm, trái phiếu đại lý của Bắc Kinh tăng trưởng nhanh hơn tài sản Kho bạc của nước này. Trung Quốc đã ngừng mua vào tại thị trường đó trong thời gian Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng định lượng, nhưng giá nợ của các cơ quan tăng cao đã khiến họ mua lại.

Ông cho rằng Trung Quốc đã mua hơn 100 tỷ USD nợ cơ quan và chỉ bán 40 tỷ USD trái phiếu Kho bạc vào năm 2022 và nửa đầu năm 2023.

Ông nói: “Điểm mấu chốt: sự phát triển thú vị duy nhất về nguồn dự trữ của Trung Quốc trong sáu năm qua là sự chuyển đổi sang các Cơ quan”. “Điều đó dẫn đến việc giảm lượng nắm giữ Kho bạc của Trung Quốc một chút - nhưng nó cũng cho thấy rằng thật sai lầm khi đánh đồng việc giảm lượng nắm giữ Kho bạc của Trung Quốc với việc giảm tỷ lệ dự trữ của Trung Quốc nắm giữ bằng trái phiếu Mỹ hoặc đồng đô la Mỹ.”

PV tổng hợp