Habeco chia cổ tức hơn 260 tỷ, cổ phiếu vẫn rơi tự do

Trong một diễn biến bất ngờ, cổ phiếu BHN của Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Hà Nội (Habeco, HOSE: BHN) giảm kịch sàn xuống còn 35.900 đồng/cổ phiếu trong phiên giao dịch sáng 16/5, bất chấp thông tin công ty sắp chi trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 11,5%. Thị trường dường như không bị thuyết phục bởi chính sách cổ tức ổn định mà Habeco vẫn duy trì suốt hơn một thập kỷ qua.

Ngay sau khi công bố ngày chốt quyền nhận cổ tức năm 2023 – dự kiến chi trả gần 266,6 tỷ đồng bằng tiền mặt, cổ phiếu BHN lập tức giảm sàn với thanh khoản chỉ vỏn vẹn hơn 3.200 cổ phiếu. Mức giá 35.900 đồng/cổ phiếu cũng là đáy trong 6 tháng qua, tương đương mức giá hồi tháng 11/2023. Đáng chú ý, nếu so với đầu năm 2021, cổ phiếu này đã mất hơn 50% giá trị.

Habeco chia cổ tức hơn 260 tỷ, cổ phiếu vẫn rơi tự do.

Cổ tức 11,5% tương đương 1.150 đồng cho mỗi cổ phiếu là con số không nhỏ so với mặt bằng thị trường, đặc biệt khi Habeco vẫn duy trì chi trả đều đặn từ năm 2014. Tuy nhiên, diễn biến trên sàn cho thấy tâm lý thị trường không còn “mặn mà” với lợi tức ngắn hạn nếu triển vọng tăng trưởng dài hạn mờ nhạt.

Đáng lưu ý, phần lớn cổ tức tiền mặt sẽ thuộc về hai cổ đông lớn của Habeco: Bộ Công Thương – hiện đang nắm giữ 81,79% cổ phần và Carlsberg Breweries – sở hữu 17,34%. Trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang “kẹt hàng” thì phần lớn dòng tiền cổ tức lại tiếp tục chảy về khối cổ đông Nhà nước và chiến lược.

Trong kỳ đại hội cổ đông thường niên 2025, công ty đã thông qua kế hoạch chia cổ tức năm 2024 với tỷ lệ 13,2% – tương đương khoảng 306 tỷ đồng. Tuy nhiên, việc thực hiện còn phụ thuộc vào ý kiến từ Bộ Công Thương và Bộ Tài chính. Đáng nói, kế hoạch cổ tức năm 2025 lại bị điều chỉnh giảm xuống còn 8,5%, cho thấy sự thận trọng hơn trong chiến lược chi trả cổ tức giữa bối cảnh kinh doanh có dấu hiệu chững lại.

Bức tranh tài chính quý 1/2025 của Habeco vừa có những điểm sáng vừa phơi bày nhiều tồn tại. Cụ thể, doanh thu thuần đạt 1.458 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận sau thuế đạt 33 tỷ đồng, đảo chiều so với mức lỗ 5,2 tỷ đồng cùng kỳ. Biên lãi gộp cũng cải thiện rõ rệt, từ 20,4% lên 24,3%.

Tuy nhiên, khi so với quý trước, cả doanh thu lẫn lợi nhuận đều sụt giảm, đánh dấu quý thứ 3 liên tiếp có kết quả đi lùi. Thực tế, quý 1/2025 là quý thấp nhất trong vòng một năm trở lại đây, khiến công ty mới chỉ hoàn thành 20% kế hoạch doanh thu và 11% kế hoạch lợi nhuận năm. Điều này càng khiến giới đầu tư lo ngại về khả năng hoàn thành chỉ tiêu trong những quý còn lại, đặc biệt khi mùa cao điểm tiêu thụ bia – hè 2025 – chưa phát huy rõ hiệu ứng.

Với mức giá dưới 36.000 đồng/cổ phiếu, BHN hiện đang được giao dịch quanh vùng đáy lịch sử. Tỷ suất cổ tức hiện tại ở mức hấp dẫn so với lãi suất tiền gửi, nhưng việc cổ phiếu liên tục đi xuống đang tạo ra tâm lý phòng thủ thay vì thu hút dòng tiền đầu cơ hoặc đầu tư giá trị.

Vấn đề của Habeco không chỉ nằm ở cổ tức hay định giá, mà là bức tranh tăng trưởng trung và dài hạn thiếu điểm nhấn. Trong khi thị trường bia ngày càng cạnh tranh gay gắt với sự trỗi dậy của Sabeco, Heineken và các thương hiệu ngoại, Habeco vẫn loay hoay trong chiến lược tái cấu trúc sản phẩm, mở rộng kênh phân phối và làm mới hình ảnh thương hiệu.

Để khơi lại niềm tin của nhà đầu tư, Habeco cần nhiều hơn một kế hoạch chia cổ tức. Việc cải thiện năng lực cạnh tranh, nâng cao hiệu quả hoạt động và tái định vị thương hiệu mới là yếu tố quyết định để giữ chân cổ đông lâu dài. Trong bối cảnh hiện tại, cổ tức dù có “tiền tươi” đến mấy, cũng khó che lấp được nỗi lo về tương lai mờ nhạt nếu doanh nghiệp không thực sự cải tổ từ gốc.