VCCI góp ý điều kiện hệ số nợ của doanh nghiệp khi phát hành trái phiếu

Liên đoàn Thương mại và Công nghiệp Việt Nam (VCCI) đã đưa ra đề xuất quan trọng về việc điều chỉnh quy định liên quan đến điều kiện hệ số nợ của doanh nghiệp khi phát hành trái phiếu ra công chúng. Đây là một phần trong quá trình lấy ý kiến Dự thảo sửa đổi Nghị định 155/2020/NĐ-CP về thi hành Luật Chứng khoán do Bộ Tài chính soạn thảo. Theo VCCI, cần xem xét kỹ lưỡng hai khía cạnh liên quan đến quy định này để đảm bảo tính hợp lý và phù hợp với thực tiễn.

Trước hết, VCCI nhấn mạnh sự cần thiết phải làm rõ khái niệm "nợ" dùng để xác định hệ số nợ. Hiện tại, Dự thảo chưa quy định cụ thể rằng nợ chỉ bao gồm các khoản vay hay toàn bộ các khoản nợ phải trả. Theo thông lệ quốc tế, các ngân hàng và định chế tài chính thường đánh giá an toàn tài chính dựa trên hệ số nợ ròng, được tính bằng cách lấy nợ vay trừ đi tiền mặt, so với vốn chủ sở hữu. Trong khi đó, việc tính toàn bộ nợ phải trả bao gồm nhiều khoản mục khác như tiền người mua trả trước, doanh thu chưa thực hiện hoặc các quỹ như khen thưởng, phúc lợi, và bình ổn giá, dẫn đến cách đánh giá không phản ánh chính xác mức độ rủi ro tài chính. VCCI so sánh điều này với lĩnh vực bất động sản, nơi hệ số nợ chỉ được tính dựa trên dư nợ vay tại các tổ chức tín dụng và dư nợ trái phiếu, mà không bao gồm toàn bộ nợ phải trả. Từ đó, VCCI đề xuất điều chỉnh để chỉ tính "nợ phải trả" bao gồm nợ vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn, dài hạn.

VCCI góp ý điều kiện hệ số nợ của doanh nghiệp khi phát hành trái phiếu.

Bên cạnh đó, VCCI cũng chỉ ra rằng, quy định về hệ số nợ hiện tại không phân biệt giữa các doanh nghiệp nhỏ và tập đoàn kinh tế đa ngành, điều này gây bất cập. Các tập đoàn lớn thường kinh doanh trong những lĩnh vực cần vốn lớn, dẫn đến hệ số nợ cao hơn, nhưng đồng thời, họ lại có khả năng quản lý rủi ro tốt hơn và ít chịu áp lực cạnh tranh hơn các doanh nghiệp nhỏ. Do vậy, các tổ chức tín dụng vẫn sẵn sàng cho vay thêm ngay cả khi hệ số nợ của các tập đoàn này cao. VCCI dẫn chứng từ lĩnh vực bất động sản, nơi các dự án quy mô lớn được phép áp dụng hệ số nợ lên tới 5,67 lần. Từ đó, VCCI đề nghị bổ sung quy định cho phép các công ty mẹ có vốn điều lệ lớn được áp dụng hệ số nợ cao hơn nhằm phù hợp với quy mô và đặc thù kinh doanh.

Theo quan điểm của VCCI, mặc dù hệ số nợ là chỉ số quan trọng để đánh giá sự ổn định tài chính của doanh nghiệp, nhưng nguy cơ vỡ nợ không chỉ phụ thuộc vào chỉ số này mà còn liên quan đến các yếu tố khác như rủi ro hoạt động và cạnh tranh thị trường. Do vậy, VCCI cho rằng, hệ số nợ nên được xem là tiêu chí sàng lọc ban đầu, không phải là yếu tố quyết định duy nhất. Việc bổ sung các quy định linh hoạt hơn sẽ giúp tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp, đặc biệt là các tập đoàn lớn, trong việc huy động vốn qua trái phiếu, đồng thời giảm thiểu rủi ro cho các nhà đầu tư và thị trường tài chính.