Sau tuần giảm giá mạnh nhất năm: Thị trường vàng sẽ đi về đâu?

Thị trường vàng thế giới vừa khép lại tuần giảm giá thứ tư liên tiếp khi chịu áp lực nặng nề từ đồng USD mạnh và kỳ vọng chính sách tiền tệ thắt chặt từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Cú lao dốc mạnh nhất xuất hiện vào giữa tuần, khi giá vàng giao ngay có lúc xuyên thủng ngưỡng tâm lý 4.000 USD/ounce và lùi sâu về vùng 3.973,79 USD/ounce - mức thấp nhất trong hơn 7 tháng qua. Tính chung cả tuần, dù có phiên hồi phục kỹ thuật vào ngày 26/6 lên mức 4.077,64 USD/ounce nhờ số liệu lạm phát Mỹ hạ nhiệt bớt sức nóng, giá vàng giao ngay vẫn ghi nhận mức giảm ròng hơn 2%. Nếu so với đỉnh lịch sử 5.594,82 USD/ounce được thiết lập vào cuối tháng 1/2026, kim loại quý này đã bốc hơi hơn 1.600 USD/ounce, buộc nhiều tổ chức tài chính như ngân hàng ING phải hạ dự báo giá vàng trung bình trong hai quý cuối năm 2026.

Giá vàng thế giới vừa có tuần giảm mạnh nhất từ đầu năm 2026 do áp lực tăng lãi suất từ Fed, dù các ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục kế hoạch tăng dự trữ dài hạn

Nguyên nhân cốt lõi đẩy thị trường vào làn sóng bán tháo bắt nguồn từ các dữ liệu kinh tế vĩ mô của Mỹ. Theo số liệu từ Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA), chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) toàn phần tháng 5 tăng 4,1% so với cùng kỳ năm trước. Dù con số này trùng khớp với dự báo của giới phân tích, nhưng việc duy trì ở mức cao cùng đà tăng trưởng GDP ổn định và thị trường lao động thắt chặt đã củng cố vững chắc lập trường cứng rắn của Fed. Theo công cụ CME FedWatch, thị trường hiện định giá xác suất lên tới gần 60% Fed sẽ tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9/2026. Kỳ vọng lãi suất neo cao trong thời gian dài hơn đã đẩy đồng USD lên mức cao nhất trong vòng 13 tháng, trực tiếp làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lời như vàng, khiến các quỹ đầu cơ và nhà giao dịch hợp đồng tương lai ồ ạt cơ cấu lại danh mục.

Tuy nhiên, giới phân tích nhận định đây chủ yếu là phản ứng mang tính ngắn hạn của thị trường vàng "giấy" - nơi giá cả bị chi phối bởi các dòng tiền đầu cơ và biến động tỷ giá hàng ngày. Ở chiều ngược lại, một xu hướng hoàn toàn trái ngược nhưng có sức nặng định hình dài hạn đang diễn ra ở thị trường vàng vật chất. Khảo sát Dự trữ Vàng của các Ngân hàng Trung ương do WGC công bố mới đây với sự tham gia của 76 cơ quan quản lý tiền tệ - quy mô lớn nhất trong 9 năm qua đã mang lại cái nhìn lạc quan. Có tới 89% số đơn vị tham gia tin rằng lượng vàng dự trữ toàn cầu sẽ tiếp tục tăng trong 12 tháng tới. Đáng chú ý, 45% ngân hàng trung ương khẳng định họ có kế hoạch gia tăng khối lượng nắm giữ của chính mình trong năm tới - đây là tỷ lệ cao nhất từng được ghi nhận kể từ khi WGC thực hiện khảo sát thường niên này.

Sự dịch chuyển dòng vốn mang tính chiến lược này xuất phát từ động thái tái cấu trúc tài sản dự trữ quốc gia, khảo sát của WGC chỉ ra rằng 74% số người tham gia dự báo tỷ trọng của đồng USD trong dự trữ toàn cầu sẽ giảm dần trong 5 năm tới, nhường chỗ cho sự gia tăng của vàng. Thực tế cho thấy, vàng đã chính thức vượt qua trái phiếu kho bạc Mỹ để trở thành tài sản dự trữ lớn nhất thế giới của các ngân hàng trung ương nước ngoài, với quy mô nắm giữ đạt khoảng 4.500 tỷ USD so với 3.500 tỷ USD của trái phiếu Mỹ. Theo báo cáo Xu hướng Nhu cầu Vàng của WGC, các ngân hàng trung ương được dự báo sẽ mua ròng khoảng 850 tấn vàng trong năm 2026. Lực mua này vẫn duy trì đều đặn bất chấp mức giá cao kỷ lục, thể hiện tầm nhìn dài hạn nhằm phòng ngừa rủi ro địa chính trị và lạm phát dai dẳng.

Nhìn chung, thị trường vàng đang chứng kiến sự phân cực rõ nét giữa dòng tiền đầu cơ ngắn hạn và dòng vốn tích lũy mang tính chiến lược. Trong ngắn hạn, thị trường vẫn sẽ bị thử thách lớn bởi lộ trình lãi suất của Fed và các dữ liệu kinh tế Mỹ, khiến giá vàng khó tránh khỏi những pha rung lắc hoặc điều chỉnh sâu. Dù vậy, làn sóng gia tăng dự trữ kỷ lục từ các ngân hàng trung ương toàn cầu đang tạo nên một bệ đỡ dài hạn vô cùng vững chắc. Đối với các nhà đầu tư chiến lược, những đợt giảm giá mạnh như tuần qua không phải là dấu hiệu suy thoái, mà là một nhịp chỉnh kỹ thuật cần thiết để thanh lọc thị trường, mở ra vùng giá hợp lý để tích lũy trước khi bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới bền vững hơn.