Nghịch lý thị trường vàng: Thế trận "ghim giá" và khoảng cách biệt kỷ lục

Phiên giao dịch ngày 25/6/2026 ghi nhận trạng thái trơ lỳ của thị trường trong nước trước cú sụt giảm mạnh của giá vàng thế giới. Tại các doanh nghiệp lớn như DOJI, PNJ và SJC, giá bán ra vẫn giữ nguyên quanh vùng 147 triệu đồng/lượng mà không có bất kỳ động thái điều chỉnh nào. Sự đứng im này buộc người mua nội địa phải chấp nhận mức giá đắt đỏ ở vùng đỉnh, bất chấp thị trường toàn cầu đã hạ nhiệt.

Vàng SJC bất động ở vùng 147 triệu đồng/lượng bất chấp thế giới lao dốc

Đi sâu vào cấu trúc giá, bản chất "thế trận phòng thủ" của các nhà kinh doanh vàng mới lộ diện rõ nét, không chỉ neo cao giá bán, các doanh nghiệp còn chủ động ép mạnh chiều mua vào. Giá thu mua bị kéo sâu xuống quanh vùng 142,5 – 143,2 triệu đồng/lượng, ngay lập tức nới rộng biên độ chênh lệch mua - bán lên tới 4,5 triệu đồng/lượng - một khoảng cách rất lớn so với điều kiện thông thường. Đây là minh chứng cho thấy doanh nghiệp đang ưu tiên bảo toàn biên lợi nhuận và chặn mọi rủi ro biến động giá, khiến người mua ngắn hạn chịu thiệt trực tiếp, khi khoản lỗ kỹ thuật xuất hiện ngay sau giao dịch nếu muốn bán lại.

Trái ngược với trạng thái “đóng băng có chủ đích” trong nước, vàng thế giới chịu áp lực tháo chạy rõ rệt, theo ghi nhận từ Kitco News, giá vàng giao ngay đã thủng mốc tâm lý 4.000 USD/ounce và lùi về quanh 3.998 USD/ounce, mức thấp nhất trong hơn 7 tháng qua. Quy đổi theo tỷ giá trung tâm 25.189 đồng/USD do Ngân hàng Nhà nước công bố, giá vàng thế giới tương đương khoảng 130,8 triệu đồng/lượng. Việc vàng nội giữ giá đã đẩy chênh lệch giữa hai mặt bằng giá lên mức kỷ lục hơn 16 triệu đồng/lượng.

Đà sụt giảm của thị trường quốc tế đến từ các đòn bẩy vĩ mô đồng thời, khi chỉ số DXY tăng lên 101,36 điểm, gây áp lực trực tiếp lên các tài sản định giá bằng đồng bạc xanh. Cùng với đó, lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) khi duy trì lãi suất ở mức cao 3,5% - 3,75% làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ vàng - một tài sản không sinh lợi suất. Ngoài ra, các mối đe dọa địa chính trị liên quan đến tuyến vận tải năng lượng giảm bớt, kéo giá dầu Brent lùi về 73,9 USD/thùng, cũng gián tiếp làm suy yếu nhu cầu trú ẩn an toàn.

Dù vậy, xu hướng trung - dài hạn của kim loại quý này không hoàn toàn tiêu cực. Báo cáo từ GoldSilver cho thấ,y nhu cầu vàng tại châu Á vẫn duy trì ở mức rất cao, riêng Trung Quốc đã nhập khẩu tới 692 tấn vàng trong 5 tháng đầu năm, tăng 76% so với cùng kỳ. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) cũng ghi nhận chuỗi mua ròng tháng thứ 19 liên tiếp. Song song đó, dữ liệu từ Bloomberg cho thấy các quỹ ETF vàng toàn cầu đã hút ròng khoảng 1,1 tỷ USD trong tuần gần nhất, nâng tổng dòng vốn ròng từ đầu năm lên khoảng 17 tỷ USD. Những số liệu này khẳng định lực cầu mang tính cấu trúc của các định chế lớn vẫn rất kiên cố.

Chính sự đối nghịch giữa áp lực kỹ thuật ngắn hạn và lực đỡ dài hạn khiến các tổ chức tài chính lớn vẫn giữ kỳ vọng tích cực. Nhà phân tích Muhammad Umair nhận định vùng 3.950 - 4.000 USD/ounce là vùng hỗ trợ then chốt để giá tích lũy trước khi phục hồi. Phóng tầm mắt xa hơn, Deutsche Bank dự báo giá vàng trung bình sẽ đạt 4.800 USD/ounce trong quý IV/2026, trong khi Standard Chartered đưa ra kịch bản lên tới 5.100 USD/ounce vào năm 2027, dựa trên làn sóng đa dạng hóa tài sản dự trữ của các ngân hàng trung ương.

Tựu trung lại, nghịch lý "thế giới giảm sâu, trong nước ghim giá" không phải hiện tượng bất thường mà là cơ chế phòng vệ thương mại thuần túy của doanh nghiệp trước rủi ro tỷ giá và khan hiếm nguồn cung nội địa. Đối với nhà đầu tư, việc mặt bằng giá bị neo cao kết hợp với biên độ mua – bán bị nới rộng đang tạo ra một vùng rủi ro lớn hơn là cơ hội lướt sóng ngắn hạn. Trong bối cảnh này, việc quan sát kỹ biến động của khoảng cách chênh lệch giá thay vì chỉ nhìn vào mức giá niêm yết là nguyên tắc sống còn trước khi xuống tiền.