Áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp "bủa vây" nhóm bất động sản

Trong 7 tháng đầu năm 2025, tổng giá trị phát hành phiếu doanh nghiệp (TPDN) đạt gần 287.000 tỷ đồng, tăng 57% so với cùng kỳ năm 2024. Riêng tháng 7, giá trị phát hành đã đạt hơn 20.134 tỷ đồng. Động lực chính của sự tăng trưởng này đến từ nhóm ngân hàng, chiếm khoảng 75% tổng lượng phát hành, chủ yếu để bổ sung vốn và đáp ứng các yêu cầu thanh khoản.

Áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp "bủa vây" nhóm bất động sản

Bên cạnh đó, hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn cũng ghi nhận những con số ấn tượng. Cụ thể, tháng 6/2025, giá trị mua lại lên tới hơn 62.900 tỷ đồng, mức cao kỷ lục từ trước đến nay. Tổng giá trị mua lại trong 6 tháng đầu năm đạt khoảng 123.300 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ. Mặc dù điều này cho thấy thiện chí của doanh nghiệp trong việc giảm nợ, nhưng cũng là dấu hiệu cho thấy áp lực đáo hạn đã cận kề, buộc họ phải chủ động tìm cách xử lý nghĩa vụ tài chính sớm.

Theo nhận định của PGS.TS. Nguyễn Văn Hiệu - Chủ nhiệm Bộ môn Tài chính công, Trường Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội, sự phục hồi của thị trường hiện nay đang dựa vào một "chân" là nhóm ngân hàng. Điều này làm tăng rủi ro hệ thống nếu các doanh nghiệp phi ngân hàng, đặc biệt là nhóm bất động sản, không thể thu xếp nguồn vốn để trả nợ đúng hạn.

Những tín hiệu tích cực về phát hành và mua lại không thể che lấp đi một thực tế đáng lo ngại: Áp lực đáo hạn đang tăng cao chưa từng có. Theo thống kê từ FiinGroup, từ tháng 7 đến cuối năm 2025, tổng giá trị trái phiếu đến hạn lên tới 118.000 tỷ đồng. Trong đó, nhóm bất động sản chiếm tới 52,2%, tương đương khoảng 65.300 tỷ đồng.

Tháng 8/2025 được dự báo là "cao điểm" đáo hạn, với tổng giá trị đến hạn khoảng 17.500 tỷ đồng, cao gấp gần 4 lần mức trung bình tháng trong 7 tháng đầu năm. Cùng với đó, các doanh nghiệp phi ngân hàng cũng phải chi trả khoảng 6.600 tỷ đồng tiền lãi, trong đó nhóm bất động sản chiếm tới 63% (4.200 tỷ đồng). Những con số này cho thấy bức tranh đầy thách thức đối với các doanh nghiệp bất động sản, vốn đã gặp khó khăn trong việc huy động vốn mới và bán hàng.

Một số doanh nghiệp có lượng trái phiếu đáo hạn lớn trong thời gian tới như: Công ty CP Đầu tư Quang Thuận (6.000 tỷ đồng), Trung Nam Land (2.500 tỷ đồng), và Setra (2.000 tỷ đồng) sẽ phải nỗ lực rất lớn để xoay sở dòng tiền và tìm kiếm nguồn tài trợ thay thế.