Anthropic sắp IPO: Phố Wall nhìn tới doanh thu 2028 để định giá “ngôi sao” AI

Theo Reuters - dẫn hai nguồn tin am hiểu tình hình tài chính, Anthropic dự kiến doanh thu năm 2028 có thể đạt khoảng 190-200 tỷ USD. Đây là con số chưa từng được công bố trước đó và cao hơn nhiều so với mức doanh thu theo tốc độ hiện tại 47 tỷ USD mà công ty thông báo hồi tháng 5.

Bốn nguồn tin khác cho hay, các ngân hàng và nhà đầu tư đang tính toán giá trị doanh nghiệp trên doanh thu dựa trên những dự báo này, thay vì chỉ nhìn vào kết quả tài chính hiện tại.

Các định chế tài chính Phố Wall đang dựa vào kết quả kinh doanh của Anthropic để định giá thương hiệu này trên sàn chứng khoán trong thời gian tới

Cách định giá theo bội số doanh thu vốn không xa lạ với các công ty phần mềm tăng trưởng cao nhưng chưa có lịch sử lợi nhuận ổn định. Tuy nhiên, việc nhìn xa tới hai năm là điều ít phổ biến hơn. Theo các nguồn tin, điều này phản ánh tốc độ mở rộng nhanh của Anthropic, cũng như khó khăn trong việc tìm chuẩn định giá cho một doanh nghiệp vẫn đang chi mạnh để xây dựng hạ tầng AI.

Làn sóng chi tiêu khổng lồ cho AI thời gian qua đã gây áp lực lên nhiều cổ phiếu công nghệ, trong đó có một số doanh nghiệp được xem là có thể dùng làm tham chiếu cho Anthropic.

Một số thương vụ gần đây cho thấy thị trường từng chấp nhận cách tiếp cận tương tự. Theo các nguồn tin, những bên ủng hộ Cerebras Systems đã viện dẫn kỳ vọng doanh thu năm 2028 trong quá trình chuẩn bị IPO năm nay. SpaceX cũng đưa ra dự báo xa tới năm 2029 trước khi niêm yết công khai với mức định giá kỷ lục vào tháng 6.

Bài toán đặt ra với Anthropic là biên lợi nhuận hiện vẫn chịu sức ép lớn từ chi phí tính toán, đào tạo mô hình và tuyển dụng. Nhà đầu tư đang đặt cược rằng khi quy mô doanh thu tăng lên, chi phí hỗ trợ tăng trưởng sẽ tăng chậm hơn, qua đó giúp biên lợi nhuận cải thiện.

Anthropic chưa phản hồi yêu cầu bình luận của Reuters.

Theo các nguồn tin, Cloudflare, Palantir và SpaceX nằm trong nhóm doanh nghiệp được xem xét làm điểm tham chiếu cho định giá của Anthropic trước ngày hội nhà phân tích của công ty.

Trong các thương vụ IPO, nhóm công ty so sánh đóng vai trò quan trọng vì giúp nhà đầu tư có thước đo để đánh giá doanh nghiệp có mô hình kinh doanh và tốc độ tăng trưởng tương đồng. Từ đó, thị trường có thể xác định bội số doanh thu hoặc lợi nhuận phù hợp để áp vào dự báo tài chính.

Dữ liệu của LSEG cho thấy Palantir hiện được định giá khoảng 53 lần doanh thu dự kiến năm nay, thuộc nhóm cổ phiếu đắt đỏ nhất Phố Wall. Trong khi đó, SpaceX và Cloudflare lần lượt giao dịch ở mức khoảng 41,6 lần doanh thu dự kiến năm 2026. Mỗi doanh nghiệp mang lại một góc nhìn khác nhau khi so sánh với Anthropic: Palantir là tham chiếu cho nhóm công ty tăng trưởng nhanh gắn với AI, Cloudflare đại diện cho mảng phần mềm và hạ tầng tăng trưởng cao, còn SpaceX cho thấy cách thị trường định giá một doanh nghiệp dựa nhiều vào kỳ vọng quy mô tương lai hơn là hồ sơ tài chính hiện tại.

Với các doanh nghiệp đã phát triển ổn định, định giá thường dựa nhiều hơn vào lợi nhuận hoặc EBITDA, vì các chỉ số này giúp nhà đầu tư nhìn rõ hơn hiệu quả kinh tế cốt lõi của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, với Anthropic, EBITDA hiện tại được cho là chưa phản ánh đầy đủ kỳ vọng về quy mô mà nhà đầu tư đặt vào công ty. Doanh nghiệp này vẫn đang chi mạnh cho GPU, năng lực tính toán, đào tạo mô hình, suy luận và tuyển dụng. Những khoản chi này cần thiết cho quá trình mở rộng nhanh nhưng có thể giảm dần tỷ trọng trong doanh thu khi quy mô kinh doanh tăng lên.

Diễn biến tài chính của Anthropic cho thấy tốc độ thay đổi rất nhanh. Theo công ty, doanh thu theo tốc độ hiện tại đạt khoảng 9 tỷ USD vào cuối năm 2025, trước khi tăng lên hơn 47 tỷ USD vào tháng 5. Anthropic dự kiến doanh thu quý II/2026 đạt ít nhất 10,9 tỷ USD, hơn gấp đôi quý trước, đồng thời hướng tới lợi nhuận hoạt động hàng quý đầu tiên khoảng 559 triệu USD.

Công ty cho biết tốc độ tăng trưởng doanh thu đã tăng hơn 10 lần mỗi năm trong ba năm tính đến đầu năm 2026.

Theo các nguồn tin, chính tốc độ tăng trưởng này là lý do khiến nhà đầu tư sẵn sàng nhìn xa tới năm 2028 khi áp dụng bội số doanh thu cho Anthropic.

Vì vậy, mức định giá hiện nay được xây dựng trên kỳ vọng rằng các khoản chi lớn của Anthropic đang tài trợ cho một doanh nghiệp có thể tạo ra doanh thu và lợi nhuận cao hơn đáng kể trong tương lai. Chi phí đào tạo và suy luận cũng được kỳ vọng sẽ trở nên hiệu quả hơn khi công nghệ cải thiện.

Đồng thời, chi phí nhân sự và các chi phí vận hành khác có thể chiếm tỷ trọng nhỏ hơn trong doanh thu nếu công ty tiếp tục mở rộng quy mô.

David Merkel, chuyên gia tại công ty đầu tư Aleph Investments, nhận định Anthropic có khả năng đạt mức định giá 2.000 tỷ USD, song câu hỏi quan trọng là liệu mức định giá này có thể duy trì theo thời gian hay không.

Theo ông, nhà đầu tư vẫn cần đặt câu hỏi liệu AI có thực sự tạo ra mức tăng năng suất đủ lớn để biện minh cho các mức định giá rất cao hay không, đặc biệt khi cân nhắc mua cổ phần hoặc định giá một doanh nghiệp như Anthropic.