Fed có thể tiếp tục tăng lãi suất

Ngày 21/9, Chủ tịch Fed chi nhánh St. Louis Alberto Musalem cảnh báo lãi suất có thể tiếp tục tăng do sức cầu cao và áp lực giá lan rộng ngoài dầu mỏ. Theo ông, ngân hàng trung ương Mỹ nên hành động sớm thay vì chờ đợi.

Fed có thể tiếp tục tăng lãi suất trong bối cảnh sức cầu mạnh và áp lực giá lan rộng

Trong cuộc phỏng vấn với Reuters, ông Musalem nhận định cả sức cầu dai dẳng lẫn những hạn chế kéo dài từ phía cung đang khiến rủi ro lạm phát duy trì ở mức cao. Nếu chính sách không được thắt chặt thêm, khả năng lạm phát vượt xa mục tiêu 2% trong 18 tháng tới sẽ lớn hơn khả năng quay về mục tiêu.

Ông nhấn mạnh chính sách cần tạo ra mức độ kiềm chế lạm phát đủ lớn để Fed có thể đưa lạm phát về mục tiêu trong khoảng một năm rưỡi, đồng thời dành thời gian để tác động của chính sách tiền tệ thắt chặt lan tỏa tới nền kinh tế.

Hiện không có quyền bỏ phiếu tại Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), ông Musalem không bình luận về bước đi tiếp theo của Fed hoặc mức lãi suất chính sách cần thiết để kéo lạm phát đi xuống. Tuy nhiên, ông cho rằng thắt chặt sớm và theo từng bước sẽ ít gây xáo trộn hơn so với việc trì hoãn, sau đó phải hành động với quy mô lớn và đột ngột.

Theo ông Musalem, lạm phát không còn là một rủi ro tiềm ẩn mà đã hiện hữu. Ngay cả khi loại trừ tác động của dầu mỏ và các yếu tố liên quan đến nguồn cung, lạm phát cơ bản có thể vẫn cao hơn mục tiêu của Fed khoảng 1 điểm phần trăm và đang diễn biến theo chiều hướng bất lợi.

Tiến trình đưa lạm phát về mục tiêu 2% gần đây hầu như không có nhiều cải thiện. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) — thước đo lạm phát được Fed ưu tiên — tăng 3,7% trong tháng 7 so với cùng kỳ năm trước, cao hơn đáng kể mức 2,3% ghi nhận vào tháng 4/2025, thời điểm chính quyền Tổng thống Donald Trump triển khai kế hoạch áp thuế nhập khẩu toàn cầu.

Cú sốc giá nhập khẩu trong năm nay tiếp tục bị khuếch đại khi xung đột giữa Mỹ và Israel với Iran bùng phát, đẩy giá nhiên liệu toàn cầu tăng cao; giá dầu diesel gần đây đã lên mức kỷ lục. Ông Musalem cho biết giá nhiều hàng hóa khác, trong đó có đồng, cũng đi lên do làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo.

Trong khi đó, chi tiêu và tăng trưởng trong nước của Mỹ vẫn ổn định. Đây là tín hiệu tích cực đối với nền kinh tế, nhưng đồng thời làm gia tăng thách thức kiểm soát lạm phát đối với Fed.

Ông Musalem đánh giá nền kinh tế Mỹ đang đồng thời chịu tác động của lực cầu mạnh và những áp lực lớn từ phía cung.

Tuần trước, Fed nâng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm. Trong tuyên bố chính sách, cơ quan này đồng thời bỏ nhận định rằng lạm phát gần đây một phần bắt nguồn từ cú sốc nguồn cung, thay vào đó chỉ nhấn mạnh lạm phát vẫn ở mức cao.

Sự điều chỉnh này cho thấy Fed ngày càng hoài nghi về khả năng áp lực giá tự suy giảm nếu không có thêm hành động chính sách. Dù thuế quan và giá dầu tăng được xem là những cú sốc mang tính nhất thời, tác động của các yếu tố này đang kéo dài hơn dự kiến, trong khi sức cầu cũng trở thành một động lực đáng kể của lạm phát. Theo ông Musalem, tiêu dùng và đầu tư duy trì đà tăng mạnh, còn rủi ro lạm phát gia tăng bởi nhiều nguyên nhân, bao gồm các yếu tố địa chính trị.

Người đứng đầu Fed chi nhánh St. Louis cho rằng vùng lãi suất chính sách 3,75-4,00% hiện vẫn mang tính nới lỏng, tức chưa đủ cao để hạn chế hoạt động kinh tế.

Thị trường hiện kỳ vọng Fed sẽ thực hiện thêm ba đợt tăng lãi suất, mỗi đợt 0,25 điểm phần trăm, trong năm cuộc họp chính sách từ nay đến tháng 4. Khả năng Fed tiếp tục nâng lãi suất vào tháng 10, trước thềm bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ, được đánh giá gần như cân bằng. Trong khi đó, dự báo trung vị công bố sau cuộc họp tuần trước cho thấy giới chức Fed chỉ nghiêng về một đợt tăng lãi suất nữa trong năm nay và chưa thống nhất về nhu cầu có thêm động thái tương tự vào năm 2027. Kịch bản này ít cứng rắn hơn so với kỳ vọng hiện tại của nhà đầu tư. Dù thừa nhận chính sách có thể cần thắt chặt hơn, ông Musalem cho rằng điều đó không nhất thiết phải đánh đổi bằng tỷ lệ thất nghiệp cao hơn hoặc nguy cơ suy thoái gia tăng.

Ông Musalem nhận định thị trường lao động không phải nguồn gốc của lạm phát, do đó Fed không nhất thiết phải làm thị trường việc làm chậm lại để đạt mục tiêu giá cả. Theo ông, thị trường lao động hiện ổn định, cân bằng và gần trạng thái toàn dụng.

Tuy nhiên, ông kỳ vọng doanh nghiệp sẽ giảm tốc độ tăng giá, trái với những tín hiệu mà các nguồn tin trong khu vực của Fed chi nhánh St. Louis đang ghi nhận.

Theo ông Musalem, các doanh nghiệp đang ghi nhận chi phí đầu vào phi lao động tăng mạnh, từ nhiên liệu, nguyên liệu thô, vận tải đến bảo hiểm; chi phí lao động lành nghề cũng đi lên. Nhiều doanh nghiệp vì vậy lên kế hoạch tăng giá bán, cho thấy lạm phát đang là vấn đề nổi bật của nền kinh tế Mỹ hiện nay.