Thị trường vàng trước áp lực tái định hình dòng vốn toàn cầu

Nhìn lại nửa đầu năm, thị trường tài chính toàn cầu đã chứng kiến hiện tượng bùng nổ chưa từng có khi giá vàng giao ngay trên sàn Trading Economics xác lập kỷ lục mọi thời đại tại 5.608,35 USD/ounce vào cuối tháng 1. Tốc độ nén và bứt phá chỉ trong vòng 15 tháng này phản ánh một thực tế vĩ mô sâu sắc, dòng vốn toàn cầu đang dịch chuyển để phản ứng với sự rạn nứt niềm tin vào hệ thống tiền tệ pháp định và các rủi ro địa chính trị mang tính cấu trúc. Số liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) minh chứng cho làn sóng bảo vệ tài sản này khi nhu cầu đầu tư vàng miếng và tiền xu tăng vọt 42% trong quý I, đẩy tổng giá trị thị trường lên mức kỷ lục 193 tỷ USD, bất chấp sức mua trang sức suy giảm do rào cản giá cả. Đông Á, cụ thể là Trung Quốc với mức tiêu thụ nội địa 207 tấn, đã đóng vai trò là chiếc neo định vị cho toàn bộ hệ thống phân phối vật chất toàn cầu.

Nhịp điều chỉnh mạnh từ đỉnh lịch sử của giá vàng đang buộc doanh nghiệp và dòng vốn lớn tái định hình chiến lược phòng thủ vĩ mô cuối năm 2026

Tuy nhiên, trạng thái hưng phấn nhanh chóng bị chặn đứng trong quý II bởi sự thay đổi mang tính bước ngoặt từ chính sách tiền tệ của Mỹ. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bước vào kỷ nguyên điều hành dưới thời tân Chủ tịch Kevin Warsh từ tháng 5 đã kích hoạt một chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ hơn dự kiến. Khi chỉ số lạm phát (CPI) của Mỹ neo cao ở mức 4,2% do cuộc khủng hoảng năng lượng Trung Đông và thị trường lao động duy trì trạng thái tích cực với 172.000 việc làm mới, kỳ vọng về một kịch bản nới lỏng tiền tệ trong năm nay đã hoàn toàn đổ vỡ. Việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn chạm mốc 5,2% cùng đồng USD lập đỉnh 13 tháng đã tạo ra một lực đẩy chi phí cơ hội khổng lồ. Bloomberg Intelligence ghi nhận làn sóng rút ròng lên tới 2 tỷ USD từ các quỹ ETF vàng toàn cầu chỉ riêng trong tháng 5, trực tiếp ép giá vàng rơi mạnh xuống dưới mốc tâm lý 4.000 USD/ounce vào giai đoạn cuối tháng 6.

Sự sụt giảm gần 30% từ đỉnh lịch sử này đang tạo ra một lăng kính dự báo phân cực rõ rệt giữa các định chế tài chính lớn. J.P. Morgan đại diện cho phe lạc quan khi giữ nguyên mục tiêu cuối năm ở mức 6.000 USD/ounce, đặt cược vào sự đảo chiều của dòng vốn ETF khi mặt bằng giá trở nên hấp dẫn và áp lực thắt chặt của Fed đi vào giai đoạn bão hòa. Đồng quan điểm, UBS và Wells Fargo nhìn nhận nhịp điều chỉnh sâu này là "cửa sổ cơ hội" để tích lũy chiến lược, kỳ vọng mức giá mục tiêu dao động từ 5.900 đến 6.300 USD/ounce. Ở chiều ngược lại, Goldman Sachs hạ mức dự báo xuống 4.900 USD/ounce do lo ngại Fed sẽ kéo dài mức lãi suất cao sang năm 2027. Thận trọng nhất là HSBC khi đưa ra biên độ dao động rộng từ 3.950 đến 5.050 USD/ounce, cảnh báo các doanh nghiệp về rủi ro bốc hơi nhanh chóng của phần bù địa chính trị nếu căng thẳng hạ nhiệt.

Dù chịu áp lực định giá lại trong ngắn hạn, bệ đỡ trung hạn của thị trường vàng vẫn được bảo toàn vững chắc nhờ xu hướng phi USD hóa dự trữ ngoại hối của khối ngân hàng trung ương. Động thái gia tăng tích lũy liên tục suốt 18 tháng qua của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC), cùng làn sóng mua ròng bền bỉ từ Ba Lan, Uzbekistan và Kazakhstan đã tạo ra một sàn giá tâm lý vững chắc quanh vùng hỗ trợ kỹ thuật 3.700 - 3.900 USD/ounce. Với chỉ số RSI đang lùi về vùng trung tính thấp (39,65), thị trường đang phản ánh một nhịp điều chỉnh lành mạnh nhằm thanh lọc các dòng vốn đầu cơ đòn bẩy cao, thay vì một sự đổ vỡ mang tính cấu trúc. Đối với các doanh nghiệp và nhà đầu tư dài hạn, giai đoạn củng cố quanh mốc 4.000 USD/ounce hiện tại chính là thời điểm thích hợp để triển khai chiến thuật trung bình hóa chi phí (DCA), chuẩn bị vị thế phòng thủ trước khi thị trường đón nhận các xung lực vĩ mô mới từ diễn biến lạm phát lõi của Mỹ.