Tại sao Fed Mỹ lại thắt chặt chính sách tiền tệ sau khi giữ nguyên lãi suất?

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã thực hiện một đợt “tăng lãi suất ôn hòa” có thể là lần cuối cùng trong chu kỳ hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã cố gắng làm đảo lộn thị trường trái phiếu bằng “giữ chính sách diều hâu” và Ngân hàng Anh gây bất ngờ khi giữ lãi suất không đổi do lo ngại về tăng trưởng.

Đối với GCC (Hội đồng Hợp tác Vùng Vịnh), quyết định của Fed là quan trọng nhất, xét đến việc tỷ giá hối đoái được neo với đồng đô la.

Trong khi Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 5,5% như thị trường kỳ vọng và giữ nguyên dự báo về việc tăng thêm 25 điểm cơ bản trước cuối năm, thì chính những dự báo về kinh tế và lãi suất vào năm 2024 đã khiến thị trường tài chính bất ổn.

Điều này đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm và 10 năm lên mức cao nhất kể từ năm 2007 và gây ra tuần tồi tệ nhất đối với thị trường chứng khoán kể từ cuộc khủng hoảng ngành ngân hàng Mỹ hồi tháng 3.

Fed đã nâng dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ trong năm tới lên 1,5% từ mức 1,1% trong tháng 6 và hạ dự báo thất nghiệp xuống 4,1% từ mức 4,5% trước đó.

Cho đến nay vẫn rất tốt: nền kinh tế Mỹ đã chứng tỏ khả năng phục hồi tốt hơn nhiều khi đối mặt với tốc độ tăng lãi suất kỷ lục so với dự kiến ​​​​vào đầu năm nay.

Như dự báo của Fed đề xuất - bất chấp nhận xét của Chủ tịch Jerome Powell rằng việc hạ cánh mềm không phải là kịch bản cơ bản - ngân hàng trung ương hiện kỳ ​​vọng nền kinh tế Mỹ sẽ tránh được suy thoái kinh tế vào năm tới.

Bất chấp triển vọng kinh tế lạc quan hơn, dự báo lạm phát cho năm 2024 không thay đổi so với tháng 6, ở mức 2,5% dựa trên lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân (biện pháp ưa thích của Fed) và 2,6% đối với lạm phát lõi.

Điều quan trọng nhất đối với thị trường, các dự báo lãi suất của Fed - còn được gọi là "biểu đồ chấm" - hiện chỉ cho thấy mức cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào năm tới, giảm từ mức 100 điểm cơ bản trong tháng Sáu.

Các dấu chấm mới ngụ ý lãi suất “thực” hoặc lãi suất được điều chỉnh theo lạm phát cao hơn nhiều – và việc thiết lập chính sách tiền tệ hạn chế hơn nhiều – vào năm 2024 so với dự kiến ​​chỉ ba tháng trước.

Về cơ bản, Fed đang chỉ ra rằng với triển vọng kinh tế mạnh mẽ hơn của nền kinh tế Mỹ, lãi suất sẽ cần phải duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn để giữ lạm phát giảm xuống mức mục tiêu 2%.

Ngay cả trong kịch bản cao hơn trong thời gian dài hơn này, Fed không cho rằng mục tiêu lạm phát của mình sẽ không đạt được cho đến năm 2026 – còn hơn hai năm nữa.

Thông điệp từ Fed rất rõ ràng: đừng mong đợi việc cắt giảm lãi suất sớm.

Câu hỏi đặt ra là tại sao ngân hàng trung ương lại diều hâu đến vậy khi đã có bằng chứng rõ ràng rằng thị trường lao động đang bình thường hóa, hoạt động đang chậm lại và có những rủi ro suy thoái đáng kể phía trước, bao gồm việc nối lại việc trả nợ cho sinh viên, cuộc đình công của công nhân ô tô và một cuộc đình công. sự đóng cửa của chính phủ sắp xảy ra có thể kéo dài vài tuần.

Một lý do là các nhà hoạch định chính sách chỉ đơn giản là đang phản đối việc định giá lại sớm kỳ vọng lãi suất trên thị trường, điều này có thể dẫn đến việc nới lỏng các điều kiện tài chính trước khi lạm phát được kiềm chế.

Thông thường, giá thị trường kỳ vọng những diễn biến trong tương lai vào ngày hôm nay, vì vậy nếu Fed phát tín hiệu rằng họ đã hoàn tất việc tăng lãi suất vào tuần trước, thì thị trường trái phiếu rất có thể đã phục hồi nhờ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2024.

Bằng cách nhấn mạnh rằng vẫn có khả năng lãi suất quỹ Fed tăng thêm trong năm nay và loại bỏ 50 điểm cơ bản nới lỏng mà họ đã đưa ra trước đó cho năm tới, ngân hàng trung ương đã giữ lãi suất trái phiếu cao hơn và điều kiện tài chính chặt chẽ hơn - cho đến thời điểm hiện tại.

Vẫn còn phải xem lãi suất sẽ duy trì ở mức cao này trong bao lâu, đặc biệt nếu thị trường lao động tiếp tục yếu đi và những rủi ro giảm tốc đối với tăng trưởng trở thành hiện thực.

Quốc Anh/ Theo Khatija Haque-nhà kinh tế trưởng Emirates NBD