VN-Index “hạ nhiệt”: Quỹ mở chuẩn bị cho chu kỳ mới

Thị trường đang được dẫn dắt bởi nhiều cổ phiếu đầu cơ cao

Sau giai đoạn khởi đầu đầy hứng khởi nhờ thông tin nâng hạng, VN-Index có lúc gần chạm ngưỡng 1.800 điểm, song đà tăng nhanh chóng chững lại và đảo chiều mạnh. Dù có nhiều yếu tố vĩ mô tích cực như GDP quý III đạt 8,23%, Việt Nam đạt thỏa thuận khung thuế đối ứng với Mỹ, căng thẳng thương mại Mỹ–Trung hạ nhiệt và FED hạ lãi suất 0,25 điểm %, song những tín hiệu này vẫn chưa đủ giúp thị trường đảo chiều; áp lực điều chỉnh vẫn tập trung vào nhóm cổ phiếu trụ cột, đặc biệt là Vingroup, Gelex và nhóm cổ phiếu ngân hàng.

Kết thúc tháng 10/2025, VN-Index dừng ở 1.639,65 điểm, giảm khoảng 1,33% so với cuối tháng 9/2025. Thanh khoản bình quân phiên tháng 10 khoảng 37.000 tỷ đồng, giảm gần 30% so với mức đỉnh tháng 8/2025.

Nhịp điều chỉnh mạnh của thị trường khiến hiệu suất tháng 10 các quỹ mở cổ phiếu chịu áp lực. Tuy nhiên, xét trên khung thời gian 3 tháng gần nhất (tính đến ngày 31/10/2025), nhiều quỹ vẫn ghi nhận mức sinh lời vượt trội so với VN-Index.

Theo thống kê từ Fmarket – nền tảng tập trung nhiều quỹ mở nhất Việt Nam, nhóm quỹ có hiệu suất 3 tháng tốt nhất, bao gồm: UVEEF (+15,03%), BVFED (+13,03%), MAGEF (+12,55%), VINACAPITAL-VEOF (+10,45%), VCBF-BCF (+10,42%), cao hơn VN-Index chỉ đạt 9,2% trong cùng khoảng thời gian. Nếu tính từ đầu năm, không ít quỹ cổ phiếu vẫn duy trì mức tăng trên 20%.

Nhiều quỹ cổ phiếu có hiệu suất tốt hơn so với VN-Index

Theo ông Huỳnh Hoàng Phương - chuyên gia quản lý tài chính - dù hiệu suất nhiều quỹ mở chưa mấy khả quan trong giai đoạn vừa qua, nhưng phần lớn nhà đầu tư cá nhân cũng khó vượt trội hơn thị trường trong giai đoạn phân hóa mạnh.

“Không nhiều người có thể ‘ăn trọn’ sóng tăng của nhóm đầu cơ, thậm chí còn thua lỗ do mua sai nhịp hoặc thiếu kỷ luật. Trong khi đó, các quỹ vẫn duy trì lợi nhuận hai chữ số với rủi ro thấp hơn đáng kể,” ông nhận định.

Thị trường 2025 đang được dẫn dắt bởi nhiều cổ phiếu có tính đầu cơ cao, do đó việc các quỹ mở duy trì danh mục phòng thủ là hợp lý để bảo toàn hiệu quả đầu tư cho chu kỳ dài hơn. Tại danh mục quỹ tháng 9 được cập nhật bởi Fmarket cho thấy, các quỹ cổ phiếu vẫn duy trì tỷ trọng lớn ở ngành Ngân hàng, Vật liệu xây dựng và Bán lẻ, vốn là những lĩnh vực có dòng tiền ổn định và định giá hấp dẫn. Cụ thể, ở nhóm ngành Ngân hàng, 24 quỹ cùng nắm giữ cổ phiếu MBB, 21 quỹ nắm cổ phiếu CTG và 19 quỹ nắm cổ phiếu TCB. Đây là nhóm có dòng tiền ổn định, định giá hấp dẫn và lợi nhuận ít biến động, đóng vai trò là “trụ đỡ” của danh mục giúp quỹ kiểm soát rủi ro trong giai đoạn thị trường nhiều biến động.

Ngành Vật liệu xây dựng với đại diện là HPG khi xuất hiện trong danh mục của 24 quỹ, chiếm tỷ trọng cao nhất trong danh mục quỹ BVFED, MAGEF, UVEEF. Ngành Bán lẻ có MWG được 23 quỹ nắm giữ, là cổ phiếu trọng tâm trong danh mục của các quỹ DCDS, TBLF, VLGF.

Chuyên gia Huỳnh Hoàng Phương cho rằng, sự gia tăng mạnh của dòng tiền đầu cơ khiến hiệu suất ngắn hạn chưa phản ánh đúng năng lực quản lý dài hạn của các quỹ mở. Tuy nhiên, những nhịp điều chỉnh là cần thiết để làm mới thị trường và thanh lọc dòng tiền đầu cơ, từ đó tạo nền cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.

“Sau các nhịp điều chỉnh, những quỹ biết tái cơ cấu danh mục đúng thời điểm thường đạt hiệu suất vượt trội trong giai đoạn hồi phục kế tiếp,” ông Phương nói.

Thống kê từ năm 2020–2025, phần lớn quỹ mở cổ phiếu Việt Nam vượt VN-Index trong hơn 50% thời gian, cho thấy tính nhất quán và chiến lược rõ ràng mới là yếu tố mang lại kết quả bền vững. Trong đó, các quỹ mở cổ phiếu hàng đầu trên Fmarket vẫn mang lại mức sinh lời lãi kép khoảng 20,4%/năm.

Các quỹ mở có lợi nhuận 5 năm tốt nhất trên Fmarket.

Kỳ vọng “tái sinh” vào cuối năm

Thị trường chứng khoán Việt Nam thường bước vào vùng điều chỉnh trong tháng 10. Tuy nhiên, khác với mọi năm, các yếu tố nền tảng của kinh tế đang cải thiện rõ rệt, mở ra kỳ vọng về một giai đoạn phục hồi và tăng trưởng bền vững hơn.

Theo Ngân hàng Nhà nước, tính đến ngày 29/9/2025, tăng trưởng tín dụng đạt 13,4% so với cuối năm 2024 – cao hơn gần 1,5 lần so với cùng kỳ (9,11%) và là mức cao nhất trong 5 năm gần đây. Trong đó, 78% tổng dư nợ tập trung vào lĩnh vực sản xuất – kinh doanh, phản ánh định hướng hỗ trợ thực chất cho nền kinh tế.

Mặt bằng lãi suất vẫn duy trì ở mức thấp, tạo điều kiện cho doanh nghiệp mở rộng đầu tư, củng cố đà phục hồi kinh tế. Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP hơn 8% trong năm 2025 và trên 10% năm 2026, với tăng trưởng tín dụng dự kiến đạt 19–20% trong giai đoạn này.

Trong 12 tháng tới, chính sách điều hành vĩ mô được kỳ vọng tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ quan trọng. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất sẽ giúp giảm áp lực lên lãi suất trong nước, qua đó tạo thêm dư địa cho chính sách tiền tệ nới lỏng. Song song, đầu tư công nhiều khả năng được đẩy mạnh, trở thành động lực then chốt thúc đẩy tăng trưởng, đặc biệt ở các nhóm ngành vật liệu xây dựng, hạ tầng và ngân hàng.

Theo VinaCapital, lợi nhuận bình quân của doanh nghiệp niêm yết năm 2025 dự kiến tăng khoảng 23%, và duy trì mức tăng 16%/năm trong giai đoạn 2026–2027.

“Nếu loại bỏ 13 cổ phiếu đã tăng nóng, P/E dự phóng 12 tháng chỉ còn khoảng 10,5 lần, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp vẫn tăng 16%. Nhiều cổ phiếu chưa phản ánh hết tiềm năng, đây chính là cơ hội đầu tư cho năm 2026”, bà Nguyễn Hoài Thu, CFA, Phó tổng giám đốc Công ty Quản lý Quỹ VinaCapital - nhận định.

Từ đầu năm 2025 đến nay, khối ngoại đã bán ròng hơn 75.000 tỷ đồng, khiến tỷ lệ sở hữu nước ngoài trên VN-Index giảm xuống chỉ còn 15,5% – mức thấp nhất trong nhiều năm. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng khi FED hạ lãi suất, tỷ giá ổn định và Việt Nam được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi, dòng vốn ngoại sẽ quay trở lại mạnh mẽ, tạo lực đẩy đáng kể cho thị trường.

Bà Nguyễn Hoài Thu nhấn mạnh lưu ý về rủi ro lãi suất có thể tăng trước áp lực tỷ giá. Tuy nhiên, bà Thu cho rằng chiến lược đầu tư dài hạn, chọn lọc cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững và định giá hợp lý vẫn là hướng đi tối ưu cho giai đoạn hiện nay.