Trái phiếu chính phủ “nóng” trở lại: Thị trường thứ cấp sôi động, lợi suất bật tăng

Huy động gần 30.500 tỷ đồng trong tháng

Theo Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), trong tháng 6/2025, HNX đã tổ chức 16 phiên đấu thầu trái phiếu chính phủ do Kho bạc Nhà nước phát hành, với tổng giá trị huy động đạt 30.473 tỷ đồng, tăng 68,8% so với tháng 5.

Tính chung 6 tháng đầu năm, tổng giá trị huy động qua kênh đấu thầu đạt 201.390 tỷ đồng, tương đương 40% kế hoạch năm – một kết quả khá tích cực trong bối cảnh mặt bằng lãi suất đang dần nhích lên.

Đáng chú ý, trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 5 năm tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn, lần lượt đạt 68% và 27% tổng giá trị phát hành tháng 6, cho thấy nhu cầu đầu tư ổn định trung hạn vẫn chiếm ưu thế.

Trái phiếu chính phủ “nóng” trở lại: Thị trường thứ cấp sôi động, lợi suất bật tăng

Thanh khoản bật tăng, lợi suất đảo chiều

Giá trị giao dịch bình quân ngày trên thị trường thứ cấp trong tháng 6 đạt 16.739 tỷ đồng/phiên, tăng 20,28% so với tháng trước và cao hơn nhiều so với bình quân năm 2024. Lũy kế 6 tháng, mức giao dịch bình quân đạt 14.044 tỷ đồng/phiên, tăng 19,22% so với cả năm trước – cho thấy sức hút của trái phiếu đang quay trở lại.

Trong đó, giao dịch Outright chiếm gần 74%, cho thấy nhà đầu tư có xu hướng nắm giữ thực thay vì chỉ giao dịch ngắn hạn qua Repos.

Một điểm đáng chú ý khác là lợi suất giao dịch trái phiếu chính phủ tăng trở lại ở nhiều kỳ hạn, đặc biệt là 5, 7 và 15 năm, phản ánh kỳ vọng thị trường về xu hướng lãi suất trong thời gian tới. Cụ thể, lợi suất bình quân kỳ hạn 7 năm tăng lên 2,8176%; kỳ hạn 15 năm đạt 3,1584%.

Ngược lại, một số kỳ hạn dài như 25 - 30 năm ghi nhận đà giảm lợi suất, hàm ý nhu cầu phòng thủ dài hạn vẫn tồn tại trong danh mục nhà đầu tư tổ chức.

Khối ngân hàng thương mại tiếp tục chiếm ưu thế tuyệt đối trong giao dịch trái phiếu (chiếm 55% giá trị Outright và hơn 93% Repos toàn thị trường). Điều này phản ánh vai trò trung tâm của hệ thống ngân hàng trong việc dẫn dắt dòng tiền trên thị trường nợ chính phủ.

Trong khi đó, nhà đầu tư nước ngoài chỉ chiếm 3,68% tổng giao dịch, với xu hướng bán ròng 13,4 tỷ đồng trong tháng 6, cho thấy tâm lý quan sát thận trọng trong bối cảnh lãi suất toàn cầu còn nhiều bất định.

Giới chuyên gia đánh giá, đà hồi phục thanh khoản và tăng lợi suất là tín hiệu tích cực cho thị trường trái phiếu, vốn từng rơi vào trạng thái trầm lắng trong nửa cuối 2024. Tuy nhiên, xu hướng tăng nhẹ lãi suất đấu thầu và giao dịch cho thấy áp lực điều chỉnh có thể tiếp diễn trong các quý tới nếu kỳ vọng lạm phát tăng trở lại hoặc chính sách tiền tệ đảo chiều.

Với bối cảnh hiện tại, nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là ngân hàng và bảo hiểm có thể tận dụng cơ hội cơ cấu danh mục với các kỳ hạn trung – dài hạn, trong khi nhà đầu tư cá nhân nên chú trọng chiến lược nắm giữ theo lợi suất cố định.

Thị trường trái phiếu chính phủ đang cho thấy những tín hiệu “hồi sinh” rõ rệt sau thời gian dài trầm lắng. Với nền tảng vĩ mô ổn định và kỳ vọng cải cách chính sách huy động vốn nhà nước, đây sẽ tiếp tục là kênh đầu tư hấp dẫn, an toàn và chiến lược, đặc biệt trong bối cảnh bất định toàn cầu còn kéo dài.