Room tín dụng có thể nới cuối 2026, áp lực lạm phát và tỷ giá gia tăng

Hoạt động tín dụng và thanh khoản hệ thống ngân hàng đang chịu nhiều áp lực trong bối cảnh lãi suất và tỷ giá biến động.

Theo báo cáo vĩ mô cập nhật, ACBS cho rằng chính sách tiền tệ trong nửa cuối năm sẽ có xu hướng nới lỏng hơn so với giai đoạn đầu năm. Điều này phản ánh nhu cầu thúc đẩy tăng trưởng trong bối cảnh các kênh dẫn vốn ngoài ngân hàng như trái phiếu doanh nghiệp hay thị trường chứng khoán chưa hoàn toàn phục hồi.

Năm 2026, NHNN đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng khoảng 15%, thấp hơn mức thực hiện 19% của năm 2025. Tuy nhiên, cơ quan điều hành vẫn duy trì khả năng điều chỉnh linh hoạt theo diễn biến thực tế của nền kinh tế.

Áp lực lạm phát, tỷ giá và lãi suất gia tăng

Việc nới lỏng tiền tệ, theo ACBS, có thể kéo theo rủi ro lạm phát và tỷ giá gia tăng so với các năm trước. Trong kịch bản kém khả quan, nếu dự trữ ngoại hối suy giảm, chi phí vốn và chỉ số USD Index (DXY) có thể duy trì ở mức cao, tương tự giai đoạn năm 2022.

Bên cạnh đó, giá dầu tăng do căng thẳng địa chính trị, đặc biệt liên quan đến khu vực Trung Đông, đang làm gia tăng áp lực lạm phát toàn cầu. Nhiều ngân hàng trung ương lớn như Fed, ECB, BoJ hay BoK đã phát đi tín hiệu thận trọng với lộ trình giảm lãi suất.

Đáng chú ý, việc Fed trì hoãn cắt giảm lãi suất có thể thu hẹp dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ tại Việt Nam, khi áp lực tỷ giá và dòng vốn ngoại trở nên nhạy cảm hơn.

Trong nước, mặt bằng lãi suất tiếp tục tăng trong tháng 2 do chênh lệch giữa nhu cầu tín dụng và huy động vốn. Lãi suất huy động kỳ hạn 6 tháng tại nhóm ngân hàng quốc doanh tăng khoảng 0,7% từ đầu năm, trong khi lãi suất cho vay bất động sản dao động quanh mức 10–14%.

Thanh khoản chịu sức ép, tín dụng tăng nhanh hơn huy động

Số liệu từ NHNN cho thấy, tính đến cuối tháng 2/2026, tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 1,4%, cao hơn đáng kể so với mức tăng huy động vốn chỉ 0,36%. Điều này khiến thanh khoản hệ thống ngân hàng chịu áp lực, đẩy lãi suất liên ngân hàng có thời điểm tiệm cận mốc 20%.

Ở góc độ tỷ giá, chỉ số sức mạnh đồng USD (DXY) tăng khoảng 1,6% từ đầu năm, cho thấy xu hướng gia tăng nhu cầu nắm giữ USD trên thị trường quốc tế.

Các chuyên gia nhận định, xu hướng này có thể kéo dài trong nửa đầu năm 2026, cho đến khi các yếu tố như tỷ giá ổn định hơn và căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt.

Dư địa nới tín dụng phụ thuộc vào ổn định vĩ mô

Dù còn nhiều rủi ro, triển vọng nới room tín dụng vẫn được duy trì nếu các điều kiện vĩ mô cải thiện. Theo ACBS, hai yếu tố then chốt cần theo dõi là diễn biến tỷ giá và thanh khoản hệ thống ngân hàng.

“Bối cảnh tỷ giá thuận lợi và thanh khoản dồi dào sẽ là nền tảng để NHNN mở rộng mục tiêu tăng trưởng tín dụng trong nửa cuối năm 2026”, báo cáo của ACBS nêu rõ.

Trong khi đó, một số tổ chức khác đưa ra dự báo cao hơn. Chứng khoán Vietcombank (VCBS) kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 có thể đạt 16–18%. Yuanta Việt Nam thậm chí ước tính, để đạt mục tiêu GDP trên 10%, tăng trưởng tín dụng cần đạt trung bình 26,33%, với mức tối thiểu khoảng 16,44%.