Nhà kinh tế trưởng châu Âu tại T. Rowe Price nói rằng nhiều nền kinh tế lớn trên thế giới đang phanh lại, điều này đang thay đổi cách thức hoạt động của thị trường trái phiếu một cách cơ bản.
Tomasz Wieladek đã nói, "Đó không phải là tình trạng của thế giới chúng ta đang có ngày nay." Theo lý thuyết này, lãi suất dài hạn chỉ là mức trung bình của lãi suất ngắn hạn trong tương lai và việc cung cấp trái phiếu không ảnh hưởng đến lợi nhuận.
Đó là bởi vì các ngân hàng trung ương, nơi thường mua rất nhiều trái phiếu, lại không có mặt ở đó.
Wieladek đã viết trong một bài quan điểm cho Financial Times rằng các ngân hàng trung ương là những người mua lớn nhất trong suốt 10 năm kể từ cuộc khủng hoảng tài chính như một phần của chương trình nới lỏng định lượng.
Ông nói: “Vì tất cả những lý do này, khu vực tư nhân chỉ phải gánh chịu một lượng nhỏ nợ chính phủ đã phát hành, ngay cả trong thời kỳ đỉnh điểm của đại dịch Covid-19 khi thâm hụt khu vực công tăng mạnh đi kèm với sự gia tăng mạnh mẽ của QE”. .
Nhưng trong năm qua, các ngân hàng trung ương lớn đã bắt đầu nới lỏng định lượng, điều đó có nghĩa là họ không mua nhiều trái phiếu nữa. Đồng thời, các chính phủ đang phát hành một lượng nợ khổng lồ.
Wieladek cũng cho biết cả bảy nước G7 đều đang bán rất nhiều trái phiếu cùng một lúc. Ngoài ra, người mua quan tâm nhiều hơn đến lợi nhuận sẽ điều hành thị trường trái phiếu nhiều hơn các ngân hàng trung ương, vốn không quan tâm nhiều đến lợi nhuận.
Ông nói: “Trong thế giới mới này, nguồn cung trái phiếu có thể ảnh hưởng đến mức lợi suất thông qua phí bảo hiểm kỳ hạn”. Khi số lượng trái phiếu đang lưu hành tăng lên, tỷ lệ nắm giữ của khu vực tư nhân sẽ tăng lên. Điều này là do các ngân hàng trung ương không còn tham gia thị trường nữa. Tuy nhiên, khi nói đến việc mua trái phiếu, người mua tư nhân có rất nhiều lựa chọn khác. Điều này có nghĩa là lợi nhuận cần phải tăng lên để trở nên hấp dẫn hơn.
Wieladek đã sử dụng một cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc gần đây không nhận được nhiều lãi suất làm ví dụ về việc người mua tư nhân hiện đang ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu như thế nào.
Mỹ đã bán trái phiếu kỳ hạn 30 năm trị giá 20 tỷ USD nhưng các đại lý phải mua thêm vì người mua không muốn mua. Lãi suất dài hạn tăng mạnh vì lý do đó.
Nhu cầu tốt hơn đã được nhìn thấy trong phiên đấu giá tiếp theo, nhưng Mỹ sẽ phải tiếp tục bơm nợ mới vào thị trường trái phiếu vì thâm hụt ngân sách khổng lồ của chính phủ.
Wieladek cũng nói rằng thuật ngữ phí bảo hiểm, tức là khoản lợi nhuận tăng thêm mà các nhà đầu tư nhận được khi chấp nhận rủi ro lãi suất trong thời gian dài hơn, bị ảnh hưởng bởi những gì mọi người nghĩ về nguồn cung trái phiếu lớn trong tương lai.
Ở Mỹ và Anh, phí bảo hiểm kỳ hạn đã ở mức trước cuộc khủng hoảng tài chính. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng chúng có thể tăng cao hơn nữa do nguồn cung trái phiếu lớn, thắt chặt định lượng và mong muốn thận trọng của các nhà đầu tư.
“Chính phủ và nhà đầu tư cần lưu ý rằng trong hoàn cảnh hiện tại, việc phát hành trái phiếu là yếu tố quan trọng quyết định lợi suất.”
PV tổng hợp
