Tồn kho cao kỷ lục, giá ca cao quốc tế lao dốc

Thị trường nguyên liệu công nghiệp vừa trải qua một phiên giao dịch đầy biến động, trong đó tâm điểm chú ý đổ dồn về mặt hàng ca cao. Theo dữ liệu cập nhật từ Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam (MXV), giá ca cao đã sụt giảm hơn 5%, lùi về mức 5.181 USD/tấn và chạm mốc thấp nhất trong vòng 5 tuần qua. Sự lao dốc này phản ánh rõ nét sức nặng của lượng tồn kho đang dâng cao, trong khi bức tranh tiêu thụ toàn cầu vẫn chưa tìm thấy gam màu sáng.

Tồn kho ca cao tăng lên mức cao nhất 2,5 năm, kéo giá thế giới giảm hơn 5%, trong khi El Niño đe dọa nguồn cung Tây Phi.

Tồn kho dâng đỉnh, sức mua chocolate sụt giảm

Yếu tố cốt lõi đè nặng lên giá ca cao thời gian qua xuất phát từ sự bùng nổ của lượng hàng lưu kho. Ghi nhận tại các kho thuộc Sở giao dịch ICE tính đến ngày 5/11, lượng ca cao tồn kho đã chạm mức 3,74 triệu bao - con số cao nhất trong khoảng 2,5 năm trở lại đây. Lượng hàng dự trữ dồi dào này đã nhanh chóng xoa dịu những lo ngại cấp bách về nguy cơ đứt gãy nguồn cung trong ngắn hạn, tạo tâm lý thoải mái hơn cho phe mua trên thị trường.

Song song với đó, triển vọng tiêu thụ các sản phẩm từ chocolate lại đang cho thấy những nốt trầm đáng ngại. Báo cáo tài chính mới đây của Barry Callebaut - tập đoàn sản xuất chocolate hàng đầu thế giới trích dẫn dữ liệu từ Nielsen cho thấy thị trường bánh kẹo chocolate toàn cầu đã co lại 4,3% trong niên độ 2025 - 2026. Ngay tại thị trường tiêu thụ lớn là Mỹ, doanh số bán chocolate phục vụ dịp lễ Halloween vừa qua theo số liệu của NIQ cũng sụt giảm tới 33,1 triệu USD so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu mức thụt lùi sâu nhất trong ít nhất 3 năm qua.

Dù vậy, thị trường vẫn ghi nhận một vài điểm sáng cục bộ từ hoạt động nghiền hạt. Thống kê tại ba khu vực lớn cho thấy tổng lượng ca cao nghiền trong quý III đạt gần 692.000 tấn, tăng khoảng 9,7% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ đà tăng trưởng mạnh mẽ 29,2% tại châu Á và 3,2% ở châu Âu, trong khi Bắc Mỹ lại ghi nhận mức giảm nhẹ 2,5%. Tuy nhiên, giới phân tích nhận định sự hồi phục của hoạt động nghiền chưa đồng nghĩa với việc nhu cầu tiêu dùng cuối cùng đã thực sự bền vững, mà rất có thể chỉ là động thái tranh thủ mua gom, tái thiết lập kho dự trữ của các nhà máy sau chuỗi ngày giá biến động mạnh.

Nỗi lo El Niño và nghịch lý nguồn cung Tây Phi

Trái ngược hoàn toàn với áp lực dư thừa ở khâu lưu kho và tiêu thụ, bức tranh sản xuất tại "vựa" ca cao lớn nhất thế giới - khu vực Tây Phi lại đang chìm trong gam màu xám do thời tiết cực đoan. Hiện tượng El Niño tiếp tục duy trì cường độ mạnh, mang theo nền nhiệt cao và tình trạng thiếu hụt lượng mưa trầm trọng, đe dọa trực tiếp đến năng suất của niên vụ mới.

Tại Bờ Biển Ngà, lượng mưa yếu và phân bố thất thường trong suốt tháng 10 đang làm dấy lên lo ngại lớn về chất lượng phát triển của cây trồng, đặc biệt là vụ giữa năm 2027. Hệ lụy này đã phản ánh rõ rệt vào các con số thương mại thực tế. Theo thống kê, lượng ca cao cập cảng nước này trong tuần kết thúc ngày 1/11 chỉ đạt khoảng 51.000 tấn, cắm đầu giảm tới 43,3% so với mốc 90.000 tấn của cùng kỳ năm ngoái và rơi xuống đáy thấp nhất trong ít nhất 5 năm.

Tính chung từ đầu niên vụ cho đến đầu tháng 11, tổng lượng ca cao cập cảng tại Bờ Biển Ngà mới đạt 209.500 tấn, thụt lùi 31,1% so với cùng kỳ và thấp hơn khoảng 36% so với mức trung bình 5 năm (327.400 tấn). Tương tự, tại Ghana, thời tiết bất lợi cũng khiến sản lượng thu hoạch ban đầu của nhiều hộ nông dân sụt giảm mạnh.

Nhìn chung, thị trường ca cao đang đứng trước một bài toán cân não. Trong ngắn hạn, áp lực từ lượng tồn kho khổng lồ và sức mua yếu đang giữ chân đà tăng của giá. Thế nhưng, bước sang trung và dài hạn, tốc độ đưa hàng ra thị trường quá chậm chạp từ Tây Phi dưới sức ép của thời tiết hoàn toàn có thể trở thành quả bom hẹn giờ, đe dọa đảo chiều xu hướng giá bất cứ lúc nào. Nhà đầu tư vì thế cần theo dõi sát sao diễn biến thời tiết khu vực xích đạo cũng như các số liệu xuất nhập khẩu tiếp theo để có chiến lược quản trị rủi ro phù hợp.