Giá bạc trượt dài về mức thấp nhất một năm dưới áp lực kép từ vĩ mô và cung - cầu

Tính đến phiên giao dịch ngày 29/10, thị trường ghi nhận nhịp điều chỉnh mạnh khi giá bạc hạ 2,4%, lùi về mốc 52,38 USD/ounce - đánh dấu vùng giá thấp nhất trong vòng mười hai tháng qua. Theo thông tin từ Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam (MXV), đà giảm này không đến ngẫu nhiên mà là hệ quả của áp lực bán tháo trên diện rộng khi tâm lý thị trường bị chi phối bởi các dữ liệu vĩ mô bất lợi từ nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Giá bạc thế giới giảm 2,4%, xuống đáy một năm dưới áp lực từ Fed và nhu cầu công nghiệp suy yếu

Bức tranh lạm phát tại Mỹ tiếp tục duy trì trạng thái dai dẳng, vượt xa mục tiêu của cơ quan quản lý. Báo cáo mới nhất cho thấy chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) trong tháng 9 đã bật tăng 0,5% so với tháng trước, đánh dấu bước nhảy vọt mạnh nhất kể từ tháng 3. Tính theo năm, PCE tổng thể đứng ở mức 3,6% và lạm phát lõi neo ở 3,1%. Sức ép này càng trở nên trầm trọng hơn khi thị trường năng lượng ghi nhận giá dầu duy trì trên mốc 100 USD/thùng, kéo theo chi phí đầu vào của toàn bộ nền kinh tế nhích lên.

Dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã lựa chọn giữ nguyên lãi suất trong kỳ họp gần nhất, các số liệu kinh tế bổ trợ lại phát đi tín hiệu trái chiều. Đơn cử, GDP quý 3 của Mỹ tăng trưởng tới 3,4%, vượt mức kỳ vọng 3,2%, chứng minh sức chống chịu tốt của nền kinh tế. Phản ứng trước thực tế này, công cụ CME FedWatch ghi nhận tỷ lệ định giá cho kịch bản Fed tăng lãi suất vào cuộc họp tháng 12 đã vọt lên mức 75%. Đối với một tài sản phi lợi suất như bạc, viễn cảnh môi trường tiền tệ thắt chặt kéo dài trực tiếp làm suy yếu sức hút dòng tiền đầu cơ.

Áp lực từ vĩ mô nhanh chóng phản ánh vào thị trường phái sinh thông qua làn sóng rút vốn quy mô lớn. Dữ liệu từ các báo cáo vị thế (COT) minh chứng nhóm quỹ đầu cơ lớn (Managed Money) đã liên tục thu hẹp vị thế mua ròng trong bốn tuần liên tiếp. Cụ thể, khối lượng này đã rơi xuống mức hơn 3.505 hợp đồng - giảm gần bốn lần so với mức đỉnh 13.309 hợp đồng ghi nhận vào đầu quý 1/2024.

Việc các tổ chức tài chính ồ ạt thanh lý vị thế ròng đã đẩy giá bạc rơi vào trạng thái chiết khấu sâu, thấp hơn tới 25% so với đường trung bình động 200 ngày (SMA 200). Giới phân tích kỹ thuật lưu ý rằng đây là khoảng cách lệch sâu nhất kể từ thời điểm hoảng loạn do đại dịch Covid - 19 bùng phát vào tháng 3/2020, thậm chí gợi nhắc lại giai đoạn biến động mạnh năm 2013.

Song hành cùng áp lực tài chính, yếu tố cơ bản từ lĩnh vực sản xuất thực tế cũng đang tạo ra lực cản lớn cho thị trường bạc. Ngành công nghiệp quang điện tại Trung Quốc - một trong những động lực tiêu thụ bạc vật chất lớn nhất đang bước vào chu kỳ điều chỉnh mạnh do dư thừa công suất.

Theo số liệu từ Cục Năng lượng Quốc gia (NEA), công suất lắp đặt năng lượng mặt trời mới trong chín tháng đầu năm của Trung Quốc chỉ đạt 110,83 GW, sụt giảm tới 53,9% so với cùng kỳ năm trước. Hoạt động sản xuất bị thu hẹp buộc các nhà máy phải cắt giảm giờ làm và tinh gọn nhân sự. Trước sức ép chi phí khi bạc chiếm tỷ trọng lớn trong giá thành cấu thành tấm pin, các kỹ sư đang đẩy mạnh chiến lược tối ưu hóa, giảm hàm lượng bột bạc (silver paste) trên mỗi tế bào quang điện, đồng thời thử nghiệm công nghệ mạ đồng thay thế. Trước thực tế này, Silver Institute đưa ra dự báo nhu cầu bạc phục vụ ngành quang điện năm 2026 sẽ sụt giảm khoảng 19%, lùi về mức 151 triệu ounce.

Tuy nhiên, bức tranh nguồn cung toàn cầu không đồng nghĩa với việc thị trường sẽ sớm thiết lập lại trạng thái cân bằng. Dù nhu cầu công nghiệp giảm nhiệt, cán cân cung - cầu bạc vật chất trong năm 2026 vẫn được dự báo tiếp tục thâm hụt ròng 46,3 triệu ounce. Đây sẽ là năm thứ sáu liên tiếp nhu cầu tiêu thụ vượt xa sản lượng khai thác thực tế, đẩy tổng mức thâm hụt lũy kế trong sáu năm qua vượt mốc 775 triệu ounce.

Sự khan hiếm này cũng được phản ánh trực tiếp qua lượng bạc đạt chuẩn sẵn sàng giao dịch trên sàn COMEX, hiện đã trượt xuống dưới ngưỡng 38 triệu ounce. Hệ quả là tỷ lệ giữa hợp đồng kỳ hạn và lượng bạc vật chất thực tế đã bị kéo giãn lên mức kỷ lục hơn 400:1. Việc nguồn cung vật chất thu hẹp trong bối cảnh các vị thế tài chính biến động mạnh đang làm gia tăng đáng kể độ nhạy cảm của thị trường, biến bạc thành một mặt hàng có biên độ dao động khó lường trong giai đoạn cuối năm.