 |
| Giá vàng thế giới: Giá vàng có thể chững lại vào năm 2025, nhưng chưa hạ nhiệt. |
Nhu cầu vàng mạnh mẽ từ Trung Quốc và những lo ngại kéo dài về tính bền vững tài khóa sẽ bù đắp cho các yếu tố bất lợi truyền thống của vàng trong năm 2025, đẩy kim loại quý này tiến gần đến mức giá cao kỷ lục, theo Capital Economics.
“Sau khi tăng lên mức cao kỷ lục khoảng 2.800 USD vào cuối tháng 10, giá vàng đã giảm khoảng 6%”, Joe Maher, chuyên viên kinh tế tại Capital Economics, nhận định trong bản cập nhật hàng hóa mới nhất. “Điều này phần nào phản ánh sự phục hồi của đồng USD sau bầu cử và có lẽ là lệnh ngừng bắn giữa Israel và Hezbollah. Đáng ngạc nhiên là giá vàng lại giảm sau bầu cử, dù trước đó được xem là một phần của ‘Trump Trade’ trong giai đoạn trước đó; thay vào đó, giá vàng suy yếu sau chiến thắng của ông Trump, trong khi các ‘Trump Trade’ khác lại khởi sắc.”
Ông Maher cho biết khi Capital Economics nâng dự báo cho đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc sau chiến thắng của ông Trump, họ dự kiến hạ dự báo giá vàng. “Chúng tôi hiện kỳ vọng chỉ số DXY tăng khoảng 4% và lợi suất thực tăng nhẹ so với mức hiện tại vào năm 2025”, ông nói. “Điều này có thể gây áp lực lên giá vàng vào năm tới, do mối quan hệ nghịch chiều điển hình giữa đồng USD, lợi suất thực và giá vàng”.
Ngoài ra, ông nhấn mạnh rằng lãi suất thực cao hơn “thường là lực cản đối với nhu cầu đầu tư vàng (chiếm khoảng 20% tổng nhu cầu trong quý 3), do chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng – một tài sản không sinh lãi – tăng lên”.
Tuy nhiên, ông Maher cho rằng đồng USD mạnh hơn và lợi suất cao hơn không nhất thiết khiến giá vàng giảm. “Thực tế đã có nhiều năm đồng USD tăng giá cùng lúc với giá vàng tăng”, ông nói.
“Chúng tôi nghi ngờ rằng một số yếu tố ‘phi truyền thống’ sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng trong năm 2025”, ông Maher nhận định. “Nhu cầu vàng từ Trung Quốc được cho là động lực chính đẩy giá vàng tăng vào đầu năm, nhưng sau đó điều này đã suy yếu”.
Capital Economics tin rằng thị trường có thể chứng kiến sự phục hồi đáng kể trong nhu cầu nội địa Trung Quốc vào năm sau. “Chúng tôi cho rằng với nền kinh tế chậm lại, lợi nhuận yếu từ thị trường chứng khoán Trung Quốc và các vấn đề tiếp diễn trong lĩnh vực bất động sản, vàng sẽ trở thành lựa chọn đầu tư hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư Trung Quốc”, ông nói.
Bên cạnh đó, ông Maher cũng dự đoán rằng các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục bổ sung vàng vào dự trữ trong năm tới. “Việc Mỹ và các đồng minh đóng băng 300 tỷ USD dự trữ của ngân hàng trung ương Nga sau cuộc xung đột tại Ukraine năm 2022 đã cho thấy sự sẵn sàng sử dụng sức mạnh kinh tế để trừng phạt đối thủ”, ông viết. “Nhưng một số ngân hàng trung ương đã chuẩn bị cho tình huống này từ lâu, khi Mỹ lần đầu trừng phạt ngành tài chính của Nga từ năm 2014. Thật vậy, Nga, Trung Quốc và các nước BRICS khác đã tăng mạnh dự trữ vàng trong 15 năm qua”.
Ông Maher cho rằng vẫn còn nhiều dư địa để các quốc gia trong khối đồng minh của Trung Quốc tiếp tục đa dạng hóa tài sản dự trữ bằng vàng nhằm tránh rủi ro bị phương Tây thu giữ.
Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng những thay đổi này có thể diễn ra chậm, và tốc độ mua vàng của các chính phủ có thể không duy trì như ở mức cao gần đây. “Hội đồng Vàng Thế giới gần đây cũng lưu ý rằng một số ngân hàng trung ương đã tạm hoãn mua vàng do giá vàng ở mức cao”, ông viết. “Ngoài ra, trong ngắn hạn, các ngân hàng trung ương tại thị trường mới nổi có thể tập trung gia tăng dự trữ ngoại hối để ngăn chặn đà giảm giá của nội tệ so với USD”.
Cuối cùng, ông Maher nhấn mạnh mối lo ngại ngày càng tăng về tính bền vững tài khóa như một yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ khác cho giá vàng. “Sự suy giảm niềm tin vào tiền pháp định trong bối cảnh nợ công toàn cầu gia tăng được cho là động lực đẩy giá vàng lên mức kỷ lục gần đây”, ông nói. “Không có dấu hiệu nào cho thấy Mỹ hay nhiều quốc gia khác sẽ củng cố tài chính công. Khi nợ công tiếp tục tăng, lo ngại sẽ gia tăng, qua đó thúc đẩy vai trò của vàng như một tài sản phòng hộ lạm phát”.
“Kết lại, chúng tôi dự báo giá vàng sẽ tăng nhẹ trong năm 2025, từ khoảng 2.650 USD lên 2.750 USD/ounce vào cuối năm, nhờ nhu cầu vàng của Trung Quốc phục hồi, mua vào của ngân hàng trung ương và lo ngại tài khóa sẽ vượt trội hơn so với các yếu tố bất lợi truyền thống của vàng”, ông kết luận.
