Thaco, Thiso và Đại Quang Minh "hút" 5.700 tỷ đồng cuối năm 2025

Thaco, Thiso và Đại Quang Minh "hút" 5.700 tỷ đồng cuối năm 2025

Doanh nghiệp “họ Thaco” tăng tốc huy động: Gọi vốn 5.700 tỷ đồng ngay cuối năm

Theo thông tin từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), ngày 31/12/2025, Tập đoàn Trường Hải (Thaco) đã huy động thêm 2.000 tỷ đồng thông qua phát hành trái phiếu mã THC12501. Lô trái phiếu có mệnh giá 100 triệu đồng, kỳ hạn 60 tháng, đáo hạn vào 30/12/2030, lãi suất 8,5%/năm, được bảo lãnh phát hành và có tài sản bảo đảm.

Đáng chú ý, chỉ trước đó hơn một tuần, Thaco đã tất toán toàn bộ lô trái phiếu THACO_H 2025001, bao gồm cả gốc và lãi với giá trị 2.000 tỷ đồng vào ngày 23/12/2025. Việc phát hành mới ngay sau khi tất toán cho thấy chiến lược chủ động tái cấu trúc dòng vốn và kéo dài kỳ hạn nợ của tập đoàn.

Theo thống kê của HNX, hiện Thaco còn ba lô trái phiếu đang lưu hành, gồm: THC12501 (2.000 tỷ đồng), TCOCH2328001 (8.680 tỷ đồng, đáo hạn tháng 11/2028) và TCOCH2429001 (1.300 tỷ đồng, đáo hạn cuối năm 2029). Tổng giá trị trái phiếu đang lưu hành đạt gần 12.000 tỷ đồng, với lãi suất dao động trong khoảng 6–8,5%/năm.

Không chỉ công ty mẹ, các doanh nghiệp trong hệ sinh thái Thaco cũng đẩy mạnh gọi vốn. Ngày 23/12/2025, CTCP Thương mại và Dịch vụ Quốc tế Thiso đã hoàn tất phát hành lô trái phiếu mã STI12501 với tổng giá trị 2.200 tỷ đồng. Lô trái phiếu gồm 22.000 trái, mệnh giá 100 triệu đồng, kỳ hạn 36 tháng, đáo hạn vào 23/12/2028, lãi suất cố định 8%/năm trong kỳ đầu tiên, có tài sản bảo đảm và được lưu ký tại TCBS.

Thiso là đơn vị phụ trách mảng thương mại – dịch vụ trong hệ sinh thái Thaco, hiện vận hành các trung tâm thương mại Thiso Mall Sala, Thiso Mall Trường Chinh và chuỗi siêu thị Emart tại Việt Nam.

Trước đó, ngày 30/12/2025, CTCP Đầu tư Địa ốc Đại Quang Minh (Thadico) cũng phát hành lô trái phiếu đầu tiên mã DQM12501, huy động 1.500 tỷ đồng. Trái phiếu có kỳ hạn 3 năm, đáo hạn 30/12/2028, lãi suất 9,75%/năm, được bảo lãnh thanh toán và bảo đảm bằng tài sản.

Tổng cộng, chỉ trong vòng chưa đầy hai tuần cuối năm 2025, ba doanh nghiệp trong hệ sinh thái Thaco đã hút về khoảng 5.700 tỷ đồng qua kênh trái phiếu.

Nợ vay vượt 100.000 tỷ đồng

Theo báo cáo xếp hạng tín nhiệm công bố tháng 12/2025, VIS Rating lần đầu xếp hạng Thaco ở mức A-, triển vọng ổn định. Thaco hiện là tập đoàn đa ngành, nằm trong top 10 doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam về tổng tài sản và doanh thu.

Tỷ trọng doanh thu hợp nhất các lĩnh vực kinh doanh của Thaco. Nguồn: VIS Rating.

Cơ cấu doanh thu của Thaco cho thấy mảng ô tô vẫn giữ vai trò chủ lực, đóng góp khoảng 70% doanh thu hợp nhất trong 5 năm qua, tiếp đến là cơ khí – công nghiệp hỗ trợ, bất động sản – xây dựng, nông nghiệp, thương mại dịch vụ và logistics. Thaco Auto hiện chiếm khoảng 30% thị phần ô tô cả nước, với mạng lưới khoảng 460 showroom, EBITDA duy trì quanh mức 16% trong giai đoạn 2021–6/2025, cao hơn trung bình ngành.

Tuy nhiên, song song với tăng trưởng quy mô, đòn bẩy tài chính của Thaco cũng gia tăng nhanh. VIS Rating cho biết, tỷ lệ nợ vay/EBITDA đã tăng từ 4 lần năm 2021 lên khoảng 10 lần vào giữa năm 2025, chủ yếu do tập đoàn tài trợ cho các dự án dài hạn trong lĩnh vực nông nghiệp và bất động sản.

Tính đến cuối tháng 6/2025, tổng nợ vay hợp nhất của Thaco (không bao gồm trái phiếu chuyển đổi) đạt khoảng 105.000 tỷ đồng. Trong đó, 60% là nợ ngắn hạn, tập trung tại Thaco Auto; nợ dài hạn chủ yếu nằm ở công ty mẹ và Thadico. Riêng Thaco Agri đang vay khoảng 43.000 tỷ đồng từ công ty mẹ để phát triển các dự án nông nghiệp quy mô lớn.

VIS Rating đánh giá, trong 12–18 tháng tới, lợi nhuận của Thaco có thể tiếp tục cải thiện nhờ mảng bất động sản dân cư. Thadico dự kiến mở bán hàng loạt dự án tại Khu đô thị Sala, bao gồm các chung cư C2, C3, lô 6.8 và các khu biệt thự cao cấp Sarina, Saroma.

Ban lãnh đạo kỳ vọng, giai đoạn 2025–2027, tỷ trọng doanh thu từ Thadico có thể tăng lên 10–15%, với biên EBITDA rất cao, từ 50–65%, qua đó kéo biên EBITDA hợp nhất của Thaco lên gần 20%.

Dù vậy, VIS Rating cũng cảnh báo rủi ro thanh khoản nếu doanh thu và dòng tiền không tăng đủ nhanh để đáp ứng nghĩa vụ nợ. Trong kịch bản tích cực, nếu các dự án bất động sản được mở bán đúng tiến độ, dòng tiền hoạt động cốt lõi của Thaco có thể chuyển sang trạng thái dương từ giai đoạn 2026–2027.