Ngay cả khi lạm phát hạ nhiệt, thâm hụt ngân sách ngày càng tăng của Mỹ sẽ khiến lợi suất trái phiếu ở mức cao.

Ed Yardeni đã viết hôm thứ Hai rằng quy mô thâm hụt liên bang của Hoa Kỳ sẽ buộc thị trường trái phiếu phải duy trì lợi suất cao bất chấp lạm phát giảm.

Do đó, Bộ Tài chính sẽ chịu áp lực phải thu hút người mua tín phiếu kho bạc để bù đắp khoản thâm hụt ngân sách 2 nghìn tỷ USD của chính phủ cho năm tài chính 2023.

Bất chấp tuyên bố của Biden rằng chính quyền của ông đã thực hiện các biện pháp nhằm giảm thâm hụt, Yardeni viết: “Đó là mức thâm hụt cao nhất từ ​​trước đến nay, không bao gồm đại dịch Covid-19”.

Vì vậy, ngay cả khi lạm phát đạt đến mức mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm có thể vẫn ở mức cao từ 4,25 đến 4,50%, theo chuyên gia thị trường.

Thông thường, thâm hụt có xu hướng giảm khi nền kinh tế mở rộng và tăng lên bất cứ khi nào Mỹ chuẩn bị hạ cánh cứng do chi tiêu thêm cho các chương trình kích thích và phúc lợi.

Yardeni viết: “Kết quả là tỷ lệ thâm hụt trên GDP danh nghĩa có mối tương quan nghịch với tỷ lệ thất nghiệp và tốc độ tăng trưởng của GDP thực tế”. “Vì vậy, thật bất thường khi thấy tỷ lệ này tăng lên như hiện nay, vào thời điểm nền kinh tế đang mở rộng và tỷ lệ thất nghiệp gần mức thấp kỷ lục, gần đây dao động quanh mức 3,5%.”

Bất chấp sự đồng thuận ngày càng tăng rằng khả năng hạ cánh mềm có thể xảy ra, ông cho rằng một phần thâm hụt là do doanh thu thuế sụt giảm trong năm nay. Trong khi biên lai tiền lương và thuế doanh nghiệp đạt mức cao kỷ lục, biên lai thuế thu nhập cá nhân đã giảm từ mức kỷ lục 2,7 nghìn tỷ USD trong tháng 4 xuống còn 2,2 nghìn tỷ USD vào tháng 7 trong suốt một năm.

Đồng thời, chi tiêu liên bang đang tăng nhanh hơn, với thu nhập lãi ròng, An sinh xã hội và Medicare là những chi phí lớn nhất. Chỉ riêng tiền lãi đã tăng thêm 628 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước, tính theo tổng số tiền trong 12 tháng.

Khi chi phí tăng và nguồn thu chính giảm, Kho bạc sẽ buộc phải dựa vào việc vay để tài trợ cho chi tiêu liên bang.

Với việc Fed đang theo đuổi chiến dịch thắt chặt định lượng - nghĩa là cho phép các tài sản bao gồm T-Bills trong danh mục đầu tư của mình đáo hạn và tung ra thị trường mà không cần tái đầu tư số tiền thu được - và các ngân hàng thương mại tập trung vào việc ngăn chặn dòng tiền gửi ra, bộ sẽ phải ngày càng phụ thuộc vào các hộ gia đình tư nhân. và các nhà đầu tư tổ chức mua trái phiếu của mình, điều này có thể dẫn đến lợi suất tăng lên khiến chúng trở nên hấp dẫn hơn.

Yardeni viết rằng việc tăng lợi suất có thể là cần thiết vì dòng vốn ròng vào các quỹ tương hỗ trái phiếu và quỹ ETF đã giảm. Tính đến tháng 7, tổng số tiền đó là 189 tỷ USD. Ngược lại, các quỹ tương hỗ trên thị trường tiền tệ lại hoạt động tốt hơn, với dòng vốn vào ròng hàng tuần vượt quá 1 nghìn tỷ USD trong tuần trước.

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm là 4,286% tính đến sáng thứ Hai, không xa mức đỉnh 4,34% của tháng 8.

PV tổng hợp