“Mùa đông crypto” trở lại

“Mùa đông crypto” trở lại

Khi kỳ vọng quá lớn gặp thực tế lạnh lùng

Ngay cả những người lạc quan nhất với tiền số cũng đang bối rối.

Thị trường crypto vừa trải qua một trong những tuần tồi tệ nhất ba năm trở lại đây, nhưng điều khiến giới đầu tư khó chịu hơn cả không phải mức giảm sâu, mà là… không ai thực sự biết vì sao giá lao dốc.

Bitcoin mất 16% trong một tuần, rơi xuống quanh 70.000 USD, thấp hơn 45% so với đỉnh lịch sử 126.273 USD thiết lập hồi tháng 10. Ether còn bi quan hơn khi giảm 24%, lùi về 2.052 USD, mất gần 60% giá trị so với năm ngoái.

“Bitcoin đang lao dốc và nhà đầu tư thì hoảng loạn”, Anthony Pompliano, nhà truyền bá tiền số nổi tiếng, thừa nhận.

Điểm khác biệt của đợt suy giảm lần này: không có một cú sốc cụ thể nào như phá sản sàn giao dịch hay bê bối gian lận để giải thích. Thị trường giảm trong… sự mơ hồ.

“Không có một ‘khẩu súng bốc khói’ rõ ràng nào”, Michael Novogratz, CEO Galaxy Digital, nói.

Trong phần lớn năm ngoái, crypto tăng trưởng gần như một chiều. Việc Donald Trump trở lại Nhà Trắng được xem như “lá bùa” cho tài sản số khi chính quyền mới tỏ thái độ cởi mở hơn với công nghệ blockchain.

Bitcoin liên tục lập đỉnh, dòng tiền cá nhân và tổ chức cùng đổ vào. Nhiều nhà đầu tư thậm chí tin rằng vùng giá 60.000 USD sẽ “không bao giờ quay lại”.

“Tôi không nghĩ mình sẽ còn thấy số 6 đứng đầu giá bitcoin nữa”, Cory Klippsten, CEO Swan Bitcoin, từng nhận định.

Chỉ 24 giờ sau, bitcoin trở lại chính vùng giá đó.

5 giả thuyết cho “mùa đông” mới

1. Dòng tiền bị hút sang “đồ chơi mới”

Theo Pompliano, crypto không còn là lựa chọn đầu cơ duy nhất.

AI, thị trường dự đoán, vàng, bạc, cổ phiếu meme… đang chia nhỏ sự chú ý của nhà đầu tư. Khi cơ hội ở khắp nơi, tiền không còn tập trung vào bitcoin như trước.

Crypto vì thế mất đi “vị thế trung tâm”.

2. ETF và phái sinh làm loãng tính khan hiếm

Sức hút cốt lõi của bitcoin nằm ở nguồn cung giới hạn 21 triệu đồng. Tuy nhiên, việc Phố Wall tung ra hàng loạt ETF và sản phẩm phái sinh khiến nhà đầu tư có thể đặt cược vào giá mà không cần sở hữu coin thực.

Điều này làm suy yếu câu chuyện “tài sản hiếm”.

Nói cách khác, bitcoin vẫn hiếm, nhưng cách đầu tư vào bitcoin thì… không còn hiếm nữa.

3. Fed cứng rắn hơn

Một số nhà đầu tư lo ngại Kevin Warsh, ứng viên Chủ tịch Federal Reserve, có xu hướng duy trì lãi suất cao.

Lãi suất cao và USD mạnh thường khiến tài sản thay thế như vàng hay crypto kém hấp dẫn. Khi tiền gửi ngân hàng sinh lời tốt, nhu cầu nắm giữ tài sản rủi ro giảm.

4. Luật chơi chưa rõ ràng

Dù chính quyền Mỹ đã thông qua đạo luật mở đường cho stablecoin, ngành crypto vẫn chờ một khung pháp lý hoàn chỉnh.

Sự thiếu chắc chắn khiến nhiều tổ chức tài chính lớn chưa dám nhập cuộc mạnh mẽ. Khi “tiền lớn” đứng ngoài, động lực tăng trưởng suy yếu.

5. Chốt lời sau chu kỳ tăng nóng

Bitcoin từng tăng gần 80% chỉ trong vài tháng. Với mức sinh lời này, việc nhà đầu tư chốt lời là điều khó tránh.

Theo Novogratz, đợt giảm có thể đơn giản là “hạ nhiệt tự nhiên” sau giai đoạn hưng phấn.

Crypto vốn nổi tiếng với những chu kỳ lên – xuống cực đoan. Năm 2018: bong bóng ICO vỡ, bitcoin mất 80%. Năm 2022: TerraUSD sụp đổ, kéo theo FTX phá sản. Năm 2026: thị trường giảm mạnh dù không có cú sốc cụ thể. Nhà đầu tư thậm chí đặt tên cho hiện tượng này là “crypto winter” – mùa đông tiền số.

Tuy nhiên, lần này có một khác biệt: chưa có doanh nghiệp lớn nào sụp đổ, cũng không có bê bối hệ thống. Hạ tầng thị trường vẫn nguyên vẹn.

Một số chuyên gia cho rằng đây chỉ là giai đoạn “tạm nghỉ”. “Hạ tầng thị trường vững hơn, stablecoin tiếp tục được chấp nhận, dòng tiền tổ chức chỉ đứng ngoài chờ thời”, Jasper De Maere từ Wintermute nhận định.

Trong khi đó, Michael Saylor, người sáng lập Strategy, vẫn giữ quan điểm “nắm giữ dài hạn”. “Khung thời gian đầu tư tối thiểu phải là bốn năm”, ông nói với cổ đông, dù doanh nghiệp vừa ghi nhận khoản lỗ hàng tỷ USD vì bitcoin giảm giá.