Không phải mọi đợt bán tháo đều là cơ hội đầu tư tiềm năng

Không phải mọi đợt bán tháo đều là cơ hội để gia tăng đầu tư.

Trong năm năm qua, các nhà đầu tư đã được đền đáp mỗi khi họ mua vào các đợt giảm giá, đặc biệt là trên thị trường Mỹ. Trong khoảng thời gian đó, chỉ số S&P 500 đã tăng 83% tính đến ngày 6/2. Không thể phủ nhận rằng thị trường đã hoạt động cực kỳ tốt trong vài năm gần đây.

Tuy nhiên, như tỷ phú Warren Buffett từng nói, các nhà đầu tư nên "sợ hãi khi người khác tham lam, và chỉ tham lam khi người khác sợ hãi". Vậy hiện tại, các nhà đầu tư đang tham lam hay sợ hãi?

Thực tế là hiệu suất mạnh mẽ của chỉ số S&P 500, được tính theo vốn hóa thị trường, đã được thúc đẩy bởi tám công ty: Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Meta, Alphabet, Tesla và Broadcom. Tính đến ngày 31/1, 10 công ty hàng đầu trong chỉ số chiếm tới 36,2% trọng số, khiến chỉ số này kém "đa dạng" hơn nhiều người vẫn tưởng tượng.

Khi nhìn vào tám cổ phiếu kể trên, có một chủ đề chung kết nối chúng ở một mức độ nào đó: trí tuệ nhân tạo (AI). Tiềm năng của AI rộng lớn và đa dạng, và những khoản đầu tư lớn đã được đổ vào để phát triển công nghệ này.

Boston Consulting Group cho biết trong báo cáo AI Radar 2025 rằng 68% các nhà điều hành được khảo sát tin rằng AI sẽ giúp lực lượng lao động của họ hiệu quả hơn khi họ nâng cao kỹ năng cho nhân viên hiện tại để đáp ứng nhu cầu về AI.

Trong khi đó, Meta, công ty mẹ của Facebook, đang đầu tư 65 tỷ USD để mở rộng cơ sở hạ tầng AI. Đến năm 2025, công ty này dự định đưa vào hoạt động khoảng một gigawatt công suất tính toán với hơn 1,3 triệu đơn vị xử lý đồ họa (GPU).

Ngoài ra, OpenAI, công ty tạo ra ChatGPT, Softbank và Oracle cũng đã công bố kế hoạch đầu tư 500 tỷ USD để phát triển cơ sở hạ tầng AI tại Mỹ như một phần của Dự án Stargate.

Những con số này thực sự đáng kinh ngạc, vì vậy nhà đầu tư có thể nghĩ rằng đây là thời điểm tuyệt vời để đầu tư vào Nvidia, Meta, hoặc đơn giản là chỉ số S&P 500 nói chung để tận dụng tiềm năng tăng trưởng.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên nhớ rằng những kỳ vọng như vậy có thể đã được định giá sẵn.

Kỳ vọng quá cao

Khi tin tức về mô hình V3 của DeepSeek, một công ty Trung Quốc, được đưa tin rộng rãi vào ngày 24/1, cổ phiếu của Nvidia đã giảm kỷ lục 600 tỷ USD, tương đương 17% vốn hóa thị trường, chỉ trong một ngày vào ngày 27/1.

DeepSeek tuyên bố rằng họ đã huấn luyện một mô hình ngôn ngữ lớn khá hiệu quả trong chưa đầy hai tháng với 2.048 GPU Nvidia H800, vốn đã bị giảm hiệu suất để đáp ứng các hạn chế xuất khẩu của Mỹ sang Trung Quốc.

Các nhà đầu tư lo ngại rằng những đổi mới mà các kỹ sư của DeepSeek đạt được sẽ làm giảm nhu cầu về GPU trong dài hạn. Đây không phải là mối lo ngại vô căn cứ, vì lịch sử ngành công nghệ máy tính đã chứng kiến nhiều trường hợp công nghệ trở nên rẻ hơn và hiệu quả hơn đáng kể.

Năm 1981, một chiếc máy tính IBM PC với 16 kilobyte bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên và một ổ đĩa mềm có giá 5.351 USD, sau khi điều chỉnh lạm phát. Ngày nay, một chiếc Raspberry Pi 5 (một máy tính bo mạch đơn được phát hành bởi Raspberry Pi Foundation) chỉ có giá 35 USD, không lớn hơn kích thước của chiếc thẻ tín dụng, nhưng có hiệu suất gấp 500 lần.

Ngoài Nvidia, các công ty công nghệ khác cũng đang phải đối mặt với những kỳ vọng rất cao. Vào ngày 5/2, Alphabet, công ty mẹ của Google, công bố mức tăng trưởng doanh thu quý IV là 12%, so với mức tăng trưởng 13% trong cùng kỳ năm trước.

Thông thường, mức tăng trưởng như vậy sẽ được hoan nghênh ở các công ty khác. Thay vào đó, cổ phiếu của Alphabet đã giảm 9% trong phiên giao dịch ngoài giờ. Dữ liệu từ London Stock Exchange Group cho thấy các nhà đầu tư kỳ vọng doanh thu đạt 96,56 tỷ USD, trong khi công ty chỉ đạt 96,47 tỷ USD.

Ông Steve Sosnick, chiến lược gia trưởng tại Interactive Brokers, cho biết các nhà đầu tư kỳ vọng các công ty trong S&P 500 sẽ tiếp tục tăng trưởng lợi nhuận từ 13 đến 15%, một lý do tuyệt vời để sở hữu cổ phiếu. Tuy nhiên, mức tăng trưởng này đã được định giá sẵn. Ông nhận định: "Cán cân rủi ro chống lại bạn vì bạn phải vượt qua mức tăng trưởng 13 đến 15% để tiếp tục phát triển... Mặt khác, nếu bạn chỉ đạt được hoặc tệ hơn là tụt lại phía sau, đó sẽ là một thảm họa".

Ông Sosnick cũng nhắc lại thời điểm IBM là một trong những người chiến thắng chính trong cuộc cách mạng máy tính vào những năm 60 và 70, nhưng sau đó bị đánh bật bởi Microsoft và các chip bán dẫn của Intel. Những nhà đổi mới đầu tiên không phải lúc nào cũng giữ vị trí dẫn đầu, và ngay cả cuộc cách mạng Internet cũng đã tạo ra những người chiến thắng mới, như Apple và Alphabet.

Ông Steve Sosnick cho biết thêm, mặc dù các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đã tăng trưởng mạnh nhờ lợi nhuận khổng lồ và lợi thế cạnh tranh lớn, nhưng chúng cũng có nguy cơ bị đánh bật. Ông nói thêm rằng nếu có bất kỳ trục trặc hoặc phát triển nào khiến các nhà đầu tư thay đổi luận điểm đầu tư hoặc tệ hơn, đổ xô bán tháo, những người có tỷ trọng đầu tư lớn trong cổ phiếu công nghệ sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng.

Trong một báo cáo vào ngày 7/1 nhân kỷ niệm 25 năm bản ghi nhớ về bong bóng dotcom, ông Howard Marks, đồng chủ tịch của Oaktree Capital Management, viết rằng bong bóng tài sản là một trạng thái tâm lý hơn là một phép tính định lượng. Nếu ông bắt đầu nghe các nhà đầu tư nói "không có mức giá nào là quá cao", ông coi đó là dấu hiệu chắc chắn rằng một bong bóng đang hình thành.

Nhảy vào mua cổ phiếu khi chúng giảm giá, trong khi vẫn giữ những giả định lỗi thời, là một nỗ lực nguy hiểm và thiếu kỷ luật. Đó là lúc lòng tham lên tiếng, và có lẽ đó cũng là lúc các nhà đầu tư nên mang theo một chút sợ hãi.