Giá kim loại quý giảm tuần thứ 4 liên tiếp: Áp lực ngắn hạn hay cơ hội dài hạn?

Nhìn về trung và dài hạn, giới phân tích tại Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam (MXV) nhận định rằng, những rủi ro nội tại của kinh tế Mỹ cùng sức mua bền vững từ các nền kinh tế lớn sẽ tiếp tục là bệ đỡ vững chắc cho nhóm tài sản trú ẩn này.

Bất chấp áp lực chốt lời, kim loại quý vẫn được nâng đỡ bởi rủi ro kinh tế Mỹ và sức mua châu Á

Trong phần lớn thời gian giao dịch của tuần qua, tâm lý thận trọng bao trùm thị trường sau khi cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) khép lại với những thông điệp mang tính "diều hâu". Fed tiếp tục khẳng định lập trường kiên định trong việc đưa lạm phát lõi về mức mục tiêu 2%. Khảo sát từ công cụ FedWatch của CME cho thấy, xác suất cơ quan này thắt chặt chính sách tiền tệ vào cuộc họp tháng 9 đã tăng vọt lên mức 63%, trong khi tỷ lệ dự báo có ít nhất một đợt tăng lãi suất trước khi năm 2026 khép lại chạm ngưỡng 80%.

Động lực tăng trưởng của đồng bạc xanh còn được củng cố bởi những chuyển biến tích cực trong tiến trình ngoại giao giữa Mỹ và Iran. Việc Washington cấp giấy phép có thời hạn 60 ngày cho phép Tehran thực hiện các giao dịch dầu mỏ bằng đồng USD đã tháo gỡ bớt căng thẳng địa chính trị, kích hoạt dòng vốn dịch chuyển sang các danh mục đầu tư rủi ro. Hệ quả là chỉ số DXY đo lường sức mạnh đồng USD đã ghi nhận 5 phiên tăng điểm liên tiếp, leo lên mức cao nhất trong vòng 13 tháng qua. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm tiếp tục neo cao, tăng hơn 70 điểm cơ bản kể từ khi xung đột vùng Vịnh leo thang. Môi trường lợi suất cao và đồng USD mạnh đã trực tiếp đẩy dòng tiền ngắn hạn rời khỏi nhóm tài sản phi lợi suất. Kết thúc tuần giao dịch, giá vàng liên kỳ hạn giảm 1,73% xuống còn 4.088 USD/ounce, trong khi giá bạc liên kỳ hạn chịu áp lực chốt lời nặng nề hơn khi đánh mất tới 10,7%, đóng cửa ở mức 59,2 USD/ounce.

Dù vậy, theo nhận định từ MXV, xu hướng giảm hiện tại chỉ mang tính ngắn hạn bởi các yếu tố nền tảng hỗ trợ kim loại quý vẫn chưa hề thay đổi. Cung tiền M2 của Mỹ trong tháng 5 vừa qua đã tăng thêm 248 tỷ USD, đánh dấu mức tăng 5,6% so với cùng kỳ - tốc độ cao nhất kể từ giai đoạn hậu đại dịch năm 2021. Với tỷ lệ lạm phát duy trì ở mức 4,2%, cao hơn khoảng 60 điểm cơ bản so với mức lãi suất điều hành 3,6% của Fed, áp lực giá cả rõ ràng vẫn là một bài toán hóc búa chưa có lời giải triệt để. Việc tiếp tục thắt chặt tiền tệ để kiềm chế lạm phát đang đặt nền kinh tế lớn nhất thế giới trước nguy cơ suy thoái nghiêm trọng khi nợ công toàn cầu liên tục lập đỉnh mới.

Những điểm nghẽn rủi ro trong lòng kinh tế Mỹ cũng đang lộ diện ngày một rõ nét hơn. Trên thị trường chứng khoán, chỉ số định giá Shiller P/E hiện chỉ còn cách mức đỉnh lịch sử của bong bóng Dot - com khoảng 3,5%, phát đi tín hiệu cảnh báo về sự quá nhiệt của tài sản rủi ro. Đáng ngại hơn, phân khúc bất động sản thương mại đang đối mặt với "quả bom nổ chậm" khi hơn 1.500 tỷ USD nợ dự kiến sẽ đáo hạn ngay trong năm nay. Tỷ lệ nợ quá hạn của các chứng khoán bảo đảm bằng bất động sản thương mại (CMBS) hiện tại thậm chí đã vượt qua mức đỉnh của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008. Ở khu vực dân cư, áp lực tài chính đang đè nặng lên các hộ gia đình khi dư nợ thẻ tín dụng tại Mỹ chạm mốc kỷ lục 1.250 tỷ USD, tăng 63% so với vùng đáy năm 2021, kéo theo tỷ lệ nợ quá hạn lên mức cao nhất trong vòng 15 năm qua.

Bên cạnh vai trò bảo toàn vốn trước các rủi ro hệ thống, nhu cầu tiêu thụ vật chất thực tế từ khu vực châu Á, đặc biệt là Trung Quốc, vẫn đang đóng vai trò là chiếc phao cứu sinh vững chắc cho thị trường. Số liệu hải quan cho thấy trong 5 tháng đầu năm, quốc gia tỷ dân này đã nhập khẩu tới 689 tấn vàng và 2.226 tấn bạc, ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng lần lượt là 52,4% và 67% so với cùng kỳ năm ngoái. Sức mua gia tăng từ các ngân hàng trung ương và dòng vốn phòng hộ từ giới đầu tư đại chúng sẽ duy trì dòng tiền thông minh ở lại với thị trường kim loại quý.

Tại thị trường trong nước, diễn biến sôi động của nhóm kim loại cũng phản chiếu rõ nét qua dòng vốn nội địa. Báo cáo định kỳ từ hệ thống MXV chỉ ra rằng, bạc tiếp tục giữ vững vị thế là mặt hàng giao dịch tài chính thu hút dòng tiền mạnh mẽ nhất trong nhóm kim loại. Khối lượng giao dịch mặt hàng này chiếm tới 61,2% tổng giá trị giao dịch của toàn nhóm kim loại quý và đóng góp đến 26,5% tổng giá trị giao dịch toàn Sở trong tuần qua, khẳng định vị thế kênh đầu tư phòng vệ hàng đầu của doanh nghiệp và nhà đầu tư Việt Nam trước những biến động khó lường của kinh tế toàn cầu.