Lợi suất trái phiếu toàn cầu lập đỉnh, kim loại quý chịu sức ép

Dù vậy, dưới góc nhìn chuyên sâu, nhịp điều chỉnh ngắn hạn này lại làm bộc lộ rõ nét hơn những câu chuyện nền tảng mang tính cấu trúc của thị trường. Ghi nhận trong phiên giao dịch ngày 18/8/2026, sức ép chốt lời cùng tâm lý phòng ngừa rủi ro đã đẩy giá các mặt hàng kim loại quý đồng loạt lao dốc.

Diễn biến giá bạc và các kim loại quý chịu áp lực điều chỉnh mạnh trước đà tăng của lợi suất trái phiếu toàn cầu

Báo cáo phân tích từ Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam (MXV) cho thấy, lực bán gia tăng mạnh mẽ ngay từ đầu phiên và kéo dài cho tới giờ đóng cửa. Cụ thể, giá bạc giao tháng 9/2026 bốc hơi 3,3% giá trị, lùi sâu về mốc 64 USD/ounce. Cùng chung xu hướng tiêu cực, hợp đồng bạch kim giao tháng 10/2026 cũng giảm hơn 3%, xuống còn 1.733,8 USD/ounce.

Nguyên nhân trực tiếp kích hoạt làn sóng tháo chạy này bắt nguồn từ bức tranh vĩ mô còn nhiều mảng tối. Tiến trình đàm phán giữa Mỹ và Iran rơi vào bế tắc kéo dài khiến rủi ro địa chính trị chưa thể hạ nhiệt, tạo bệ đỡ cho giá các mặt hàng năng lượng tiếp tục neo giữ ở vùng cao. Tình hình tài khóa càng trở nên căng thẳng khi dữ liệu mới công bố cho thấy thâm hụt ngân sách của Mỹ trong tháng 7/2026 đã vọt lên mức cao nhất trong gần 5 năm rưỡi qua. Những yếu tố này cộng hưởng làm bùng phát trở lại nỗi lo ngại về áp lực lạm phát dai dẳng, buộc thị trường phải định giá lại triển vọng chính sách tiền tệ.

Hệ quả là đà tăng lợi suất nhanh chóng bùng nổ trên diện rộng. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đã có thời điểm vọt lên 5,33% – đỉnh cao nhất trong vòng 19 năm qua trước khi hạ nhiệt nhẹ về quanh vùng 5,3%. Hiệu ứng domino lập tức lan sang các thị trường nợ lớn khác: Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản chạm đỉnh 30 năm, lợi suất 30 năm của Đức ghi nhận mức cao nhất kể từ năm 2011, trong khi tại Anh và Pháp, lợi suất dài hạn cũng liên tục lập các kỷ lục mới. Khi chi phí cơ hội cho việc nắm giữ các tài sản không sinh lãi tăng vọt, dòng tiền ngắn hạn buộc phải tìm đường rút lui khỏi kim loại quý.

Tuy nhiên, nếu bóc tách sâu hơn về mặt tài chính vĩ mô, dư địa hỗ trợ cho các tài sản trú ẩn trong trung và dài hạn vẫn còn rất lớn. Mặt bằng lợi suất duy trì ở mức cao đang đặt bài toán nợ công toàn cầu vào trạng thái nguy hiểm. Chỉ tính riêng tại Mỹ, tổng nợ công hiện đã tiến sát cột mốc báo động 39.000 - 40.000 tỷ USD, tương đương khoảng 122% GDP. Chi phí trả lãi vay ròng của Chính phủ Mỹ đã chính thức vượt ngưỡng 1.000 tỷ USD mỗi năm, kết hợp với dự báo thâm hụt ngân sách liên bang vượt 2.100 tỷ USD trong năm tài chính này. Sự gãy đổ về mặt tài khóa sẽ là động lực kéo dài nhu cầu nắm giữ các tài sản phòng thủ cốt lõi.

Đặc biệt đối với mặt hàng bạc, yếu tố cung - cầu thực tế đang mang lại một câu chuyện hấp dẫn hơn nhiều so với các biến động tiền tệ thuần túy. Bên cạnh vai trò trú ẩn, bạc đang ghi nhận đà tăng trưởng bùng nổ từ nhu cầu công nghiệp. Ngành sản xuất pin năng lượng mặt trời hiện đã chiếm tới gần 30% tổng nhu cầu bạc công nghiệp. Đồng thời, sự bùng nổ của hạ tầng trung tâm dữ liệu phục vụ trí tuệ nhân tạo (AI), các thiết bị y tế tiên tiến và ứng dụng công nghệ cao đang liên tục mở ra những không gian tiêu thụ mới với tốc độ nhanh chóng.

Trái ngược với đà tăng nhu cầu, bài toán nguồn cung lại bộc lộ nhiều điểm nghẽn nghiêm trọng. Ngành khai thác bạc đang đứng trước nguy cơ đối mặt với năm thâm hụt thứ 6 liên tiếp, với khối lượng thiếu hụt ước tính khoảng 46 - 50 triệu ounce. Đáng chú ý, thanh khoản tự do trên thị trường thực tế đang bị siết chặt. Mặc dù các kho lưu trữ thuộc Hiệp hội Thị trường Vàng bạc London (LBMA) hiện nắm giữ khoảng 750 triệu ounce bạc, nhưng có tới 75% trong số đó đã được phân bổ cố định cho các quỹ hoán đổi danh mục (ETP). Lượng bạc tự do lưu thông mỏng đồng nghĩa với việc giá mặt hàng này rất dễ phát sinh những cú bứt phá mạnh mẽ khi nhu cầu tiêu dùng và đầu tư đồng loạt tăng tốc.

Nhìn một cách tổng thể, trong ngắn hạn, chừng nào lợi suất trái phiếu chính phủ vẫn giữ vững đà cao, giá các kim loại quý sẽ khó tránh khỏi những nhịp rung lắc và chịu áp lực điều chỉnh. Thế nhưng, xét trên hành trình trung và dài hạn, sự kết hợp giữa xu hướng tiêu thụ công nghiệp bền vững, tình trạng thiếu hụt cung kéo dài và mức thanh khoản tự do thấp sẽ tiếp tục là trụ cột vững chắc nâng đỡ vị thế của nhóm tài sản này.