Giá đồng trượt sâu trước áp lực vĩ mô Mỹ và bài toán cung cầu

Theo dữ liệu từ Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam (MXV), kết phiên giao dịch ngày 10/11, giá đồng trên sàn COMEX kỳ hạn tháng 12 sụt giảm 1,73%, lùi về mức 13.744 USD/tấn. Cùng chiều đi xuống, hợp đồng đồng kỳ hạn 3 tháng trên sàn LME cũng hạ mức giao dịch xuống còn 13.679 USD/tấn.

Giá đồng trượt giảm khi dòng tiền đầu tư điều chỉnh theo các yếu tố vĩ mô Mỹ, trong khi nguồn cung vật chất tại nhiều thị trường vẫn duy trì trạng thái thắt chặt

Áp lực đè nặng lên thị trường kim loại đỏ bắt nguồn từ kết quả bầu cử giữa kỳ tại Mỹ, khi Đảng Dục chủ giành quyền kiểm soát Quốc hội. Diễn biến này làm dấy lên lo ngại về những bất đồng trong khâu hoạch định chính sách, nhất là các quy định liên quan đến cấp phép dự án, tiêu chuẩn môi trường và chi phí năng lượng cho hệ thống trung tâm dữ liệu quy mô lớn. Những yếu tố này trực tiếp đe dọa tiến độ mở rộng hạ tầng AI, qua đó làm suy yếu kỳ vọng về đà bứt phá tiêu thụ đồng trong dài hạn.

Bên cạnh đó, cục diện chính trị mới cũng làm lu mờ triển vọng áp dụng các biện pháp thuế quan ngặt nghèo, phản ánh rõ nét qua độ chênh lệch giá giữa hai sở giao dịch. Khoảng cách giữa sàn COMEX và LME hiện đã co hẹp lại chỉ còn khoảng 80 USD/tấn, thấp hơn rất nhiều so với đỉnh trên 700 USD/tấn hồi tháng 8, cho thấy động lực tích trữ đồng tại Mỹ để đón đầu rủi ro thuế quan đang hạ nhiệt. Thực tế, dù khối lượng đồng vận chuyển tới Mỹ từ đầu năm đến hết tháng 8 vẫn đạt lượng lớn khoảng 1,3 triệu tấn, một phần nguồn hàng mới giao nay đã được chuyển thẳng vào các kho thuộc hệ thống LME tại Mỹ thay vì thông quan vào thị trường nội địa.

Báo cáo vị thế tài chính (COT) tính đến ngày 3/11 cho thấy các quỹ đầu tư liên tục thu hẹp tỷ trọng vị thế mua ròng (net long) trên sàn COMEX xuống còn 34.890 hợp đồng, giảm sâu so với mức đỉnh 82.522 hợp đồng ghi nhận vào cuối tháng 9. Tổng vị thế mua cũng sụt giảm từ 98.007 xuống 58.634 hợp đồng, minh chứng cho làn sóng chốt lời và rút bớt vốn của dòng tiền đầu cơ.

Tuy nhiên, ở góc độ thị trường thực tế, các chỉ báo cung cầu vật chất lại cho thấy tín hiệu thắt chặt nguồn cung giao ngay, đặc biệt tại thị trường Trung Quốc. Lượng tồn kho đồng trên Sở Giao dịch Thượng Hải (SHFE) đã rơi xuống mức 33.848 tấn, thấp nhất trong vòng ba năm qua. Song song với đó, phụ phí nhập khẩu đồng tại cảng Dương Sơn vươn lên mức kỷ lục 230 USD/tấn, trong khi giá giao ngay trên sàn LME cao hơn 195 USD/tấn so với hợp đồng kỳ hạn 3 tháng.

Đánh giá về diễn biến này, bà Đào Thị Linh - Trưởng phòng Tư vấn Đầu tư Công ty Cổ phần Giao dịch Hàng hóa Thành phố Hồ Chí Minh (HCT), Thành viên Kinh doanh số 012 của MXV - cho biết, thị trường đang chịu sự giằng co giữa các yếu tố vĩ mô và nền tảng cung cầu vật chất. Đợt giảm giá vừa qua chủ yếu phản ánh động thái điều chỉnh kỹ thuật của dòng tiền trước triển vọng lãi suất và chính sách mới tại Mỹ.

“Trong ngắn hạn, giá đồng nhiều khả năng tiếp tục biến động thận trọng và chịu sức ép từ đồng USD cũng như hoạt động thanh lý vị thế mua của các quỹ đầu tư. Nguồn cung giao ngay khan hiếm, đặc biệt tại Trung Quốc, sẽ đóng vai trò hạn chế đà giảm sâu. Tuy nhiên, để hình thành một chu kỳ tăng giá mới, thị trường cần thêm những tín hiệu rõ ràng hơn về sự phục hồi của nhu cầu tiêu thụ thực tế. Ngược lại, một xu hướng giảm kéo dài cũng khó được xác lập nếu tình trạng thắt chặt nguồn cung vật chất chưa được cải thiện đáng kể” - bà Linh nhận định.