Áp lực vĩ mô và sức cầu Trung Quốc kìm hãm đà tăng của thị trường kim loại đồng

Trong những phiên giao dịch gần đây, thị trường kim loại nói chung và mặt hàng đồng COMEX nói riêng liên tục chìm trong sắc đỏ, nối dài chuỗi ngày suy yếu. Nguyên nhân cốt lõi xuất phát từ việc các dữ liệu kinh tế tại Mỹ được công bố tích cực hơn dự báo, qua đó làm suy yếu kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ sớm nới lỏng chính sách tiền tệ.

Giá đồng trên thị trường quốc tế tiếp tục chìm trong sắc đỏ, nối dài chuỗi giảm phiên thứ 3 liên tiếp trước áp lực từ vĩ mô Mỹ và nhu cầu chững lại từ Trung Quốc.

Cụ thể, chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 9 tại nền kinh tế lớn nhất thế giới ghi nhận mức tăng đáng kể so với cùng kỳ và tháng trước, trong khi doanh số bán lẻ cũng duy trì đà đi lên. Giữa bối cảnh lạm phát chưa hoàn toàn hạ nhiệt, các quan chức Fed đã phát đi tín hiệu về khả năng tiếp tục duy trì lập trường thắt chặt. Động thái này ngay lập tức tiếp sức cho đồng USD vươn lên các mốc cao mới. Vì đồng được định giá bằng đồng bạc xanh, sự leo thang của USD đã làm gia tăng chi phí đối với người mua sử dụng các ngoại tệ khác, kích hoạt làn sóng bán tháo để giảm thiểu rủi ro trên thị trường quốc tế.

Bên cạnh yếu tố vĩ mô từ phương Tây, áp lực lớn đối với giá đồng còn đến từ khu vực tiêu thụ hàng đầu thế giới là Trung Quốc. Phía các nhà máy hạ nguồn hiện tỏ ra thận trọng, từ chối tiếp nhận mặt bằng giá cao từng được thiết lập từ giai đoạn trước. Thay vì tích trữ nguyên liệu quy mô lớn, các doanh nghiệp chủ yếu mua sắm cầm chừng nhằm duy trì tiến độ sản xuất ngắn hạn.

Dù tỷ lệ vận hành của các nhà máy cực dương đồng ghi nhận nhịp tăng nhẹ trong tuần, tốc độ tiêu thụ thực tế vẫn chậm hơn lượng hàng cung ứng ra thị trường. Hậu quả là lượng tồn kho đồng cathode tại các trung tâm tiêu thụ trọng điểm của Trung Quốc đã bật tăng mạnh mẽ chỉ trong vòng một tuần. Mặc dù so với cùng kỳ năm ngoái, mức tồn kho này vẫn thấp hơn đáng kể, nhưng sự gia tăng đột biến đã tạo ra tâm lý số nóng, buộc giới bán hàng phải chủ động hạ giá để đẩy nhanh thanh khoản, khiến giá giao ngay tại một số khu vực phải chuyển sang trạng thái chiết khấu so với hợp đồng kỳ hạn.

Trái ngược với những khó khăn trong ngắn hạn, bức tranh dài hạn của thị trường đồng vẫn đối mặt với bài toán thâm hụt cấu trúc nghiêm trọng. Theo các báo cáo từ S&P Global Energy, quá trình chuyển đổi năng lượng xanh toàn cầu cùng sự bùng nổ của hạ tầng trung tâm dữ liệu sẽ khiến nhu cầu tiêu thụ đồng tăng vọt lên mức hàng chục triệu tấn mỗi năm trong hai thập kỷ tới.

Tuy nhiên, tốc độ mở rộng năng lực khai thác tại các mỏ truyền thống hiện không theo kịp tốc độ tăng trưởng của nhu cầu. Các giải pháp tái khởi động những dự án quy mô lớn được kỳ vọng sẽ bổ sung nguồn cung trong tương lai, nhưng lượng sản lượng này vẫn quá nhỏ bé so với khoảng trống thiếu hụt khổng lồ đang chực chờ phía trước.

Nhận định về xu hướng sắp tới, theo bà Đào Thị Linh, Trưởng phòng Tư vấn Đầu tư Công ty Cổ phần Giao dịch Hàng hóa Thành phố Hồ Chí Minh (HCT) - Thành viên Kinh doanh số 012 của MXV, giá đồng hiện vẫn nhận được một số lực đỡ tâm lý từ kỳ vọng các gói kích thích kinh tế tại Trung Quốc, cũng như sự cải thiện nhất định trong hoạt động thương mại tháng qua.

Tuy nhiên, vị chuyên gia từ MXV cho rằng nhịp hồi phục hiện tại chưa đủ cơ sở vững chắc để xác nhận xu hướng đảo chiều tăng giá. Áp lực điều chỉnh ngắn hạn vẫn đóng vai trò chủ đạo. Nếu đồng USD tiếp tục duy trì sức mạnh và lượng tồn kho tiếp tục phình to, giá đồng sẽ còn đối mặt với thử thách lớn. Ngược lại, thị trường chỉ có thể lấy lại sự ổn định bền vững khi xuất hiện các tín hiệu phục hồi rõ rệt hơn từ sức mua thực tế hoặc những rủi ro gián đoạn nguồn cung tại các quốc gia khai thác trọng điểm.