Theo báo cáo chiến lược công bố ngày 10/2 của SSI, doanh thu các doanh nghiệp niêm yết trong quý 4/2025 tăng 26,5% so với cùng kỳ (YoY), cao vượt trội so với mức 10,6% của 9 tháng đầu năm. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) tăng 49% YoY trên cả ba sàn và tăng 44,7% YoY riêng trên HoSE – cho thấy đà phục hồi rõ nét so với mức tăng lần lượt 27,7% và 21,8% trong 9 tháng đầu năm.
Trong quý 4/2025, dầu khí là ngành có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao nhất với mức tăng 267% YoY, chủ yếu nhờ đóng góp của BSR. Nhóm năng lượng và tiện ích cũng ghi nhận lợi nhuận tăng gần 100% YoY, nhờ sự khởi sắc của hoạt động thượng nguồn, khoản bù đắp cho các nhà máy nhiệt điện, thu nhập tài chính ròng cải thiện và môi trường giá dầu ổn định hơn so với cùng kỳ.
 |
| Doanh nghiệp dầu khí bứt phá, ngân hàng và bất động sản giữ vai trò “đầu tàu” lợi nhuận quý 4/2025 |
Tuy nhiên, xét về mức đóng góp tuyệt đối vào tăng trưởng chung, ngân hàng và bất động sản vẫn là hai động lực chính. Lợi nhuận ròng ngành ngân hàng tăng 21,1% YoY, trong khi bất động sản tăng tới 183,6% YoY. Hai nhóm ngành này chiếm khoảng 70% mức tăng tuyệt đối của toàn thị trường trong quý.
Ở lĩnh vực ngân hàng, tổng NPATMI quý 4 tăng 21% YoY, vượt dự báo của SSI, dù sự phân hóa vẫn rất rõ rệt. ACB ghi nhận sụt giảm, STB báo lỗ lớn, nhưng nhiều ngân hàng tăng trưởng hai chữ số như TCB (+95%), VPB (+66%), HDB (+60%), BID (+52%) và MBB (+38%).
Tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng trong phạm vi theo dõi đạt 20% tính từ đầu năm và tăng 4,7% so với quý trước – mức cao nhất kể từ năm 2017. Chất lượng tài sản cải thiện khi khoảng 40.600 tỷ đồng nợ xấu được xử lý trong quý, kéo tỷ lệ nợ xấu và nợ nhóm 2 giảm so với quý trước.
Biên lãi ròng (NIM) mở rộng 10 điểm cơ bản nhờ lợi suất tài sản sinh lãi cải thiện, trong khi thu nhập ngoài lãi phục hồi mạnh với thu phí tăng 32,6% YoY và thu từ xử lý nợ xấu tăng 53% YoY.
Với bất động sản, lợi nhuận quý 4 tăng đột biến 183,6% YoY, chủ yếu nhờ các doanh nghiệp lớn như VIC, VHM, VRE, NVL và LDG. Nếu loại trừ nhóm này, lợi nhuận toàn ngành vẫn tăng 35% YoY, cho thấy xu hướng phục hồi nhưng mức độ phân hóa rõ rệt.
Trong phân khúc nhà ở, KDH, DIG, HDC ghi nhận tăng trưởng tích cực, trong khi NLG và DXG suy giảm do khác biệt về thời điểm ghi nhận doanh thu. Ở mảng khu công nghiệp, KBC và IDC có kết quả khả quan, trái lại BCM kém tích cực hơn.
Ngoài ba nhóm trụ cột, nhiều ngành khác cũng ghi nhận cải thiện đáng kể. Dịch vụ tài chính tăng 89% YoY, bán lẻ tăng 134% YoY, vật liệu tăng 35% YoY.
Các doanh nghiệp bán lẻ như MWG, FRT, PNJ, DGW đạt kết quả vượt trội nhờ gia tăng thị phần so với kênh truyền thống và thương mại điện tử trong bối cảnh siết chặt tuân thủ thuế. Hiệu ứng tài sản từ giá bất động sản tăng cùng chu kỳ thay thế thiết bị công nghệ cũng góp phần kích thích tiêu dùng.
Nhóm thực phẩm và đồ uống (F&B) như VNM, MCH, SAB phục hồi rõ nét nhờ tái cấu trúc hệ thống phân phối và nhu cầu hàng tiêu dùng nhanh tăng tại các khu vực bị ảnh hưởng bởi lũ lụt.
Ngành xây dựng tăng trưởng 9,62% trong năm 2025 – mức cao nhất trong 15 năm, tạo động lực cho các doanh nghiệp xây dựng và vật liệu. Tuy vậy, một số doanh nghiệp thép như HSG, NKG suy giảm lợi nhuận do ảnh hưởng từ xuất khẩu.
Phân bón cũng ghi nhận tăng trưởng tích cực nhờ chính sách thuế giá trị gia tăng cải thiện biên lợi nhuận gộp, dù lợi nhuận ròng chịu áp lực từ chi phí bán hàng và quản lý tăng.
Ở chiều ngược lại, hóa chất và bảo hiểm là hai ngành kém tích cực hơn, trong đó bảo hiểm chịu tác động từ chi phí bồi thường lớn do bão lũ.
Dù lợi nhuận toàn thị trường tăng mạnh, mức độ tập trung vẫn cao. Theo SSI, 10 cổ phiếu gồm NVL, nhóm Vingroup (VIC, VHM, VRE), nhóm năng lượng (BSR, PGV) và một số ngân hàng lớn (BID, VPB, TCB, MBB) đóng góp tới 83% mức tăng lợi nhuận ròng trên HoSE trong quý 4. Nếu loại trừ nhóm này, lợi nhuận trên HoSE chỉ tăng khoảng 10% YoY.
Lũy kế cả năm 2025, NPATMI toàn thị trường tăng 33,8% YoY, riêng HoSE tăng 28,1% YoY, được hỗ trợ bởi doanh thu tăng 15,4%.
Nhìn tổng thể, quý 4/2025 đánh dấu giai đoạn tăng tốc mạnh của lợi nhuận doanh nghiệp, trong đó dầu khí dẫn đầu về tốc độ, còn ngân hàng và bất động sản giữ vai trò “đầu tàu” về quy mô đóng góp. Tuy nhiên, sự phân hóa và mức độ tập trung cao cho thấy xu hướng tăng trưởng vẫn phụ thuộc đáng kể vào một số nhóm ngành và doanh nghiệp chủ chốt.
