Báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2026 của Tập đoàn Vingroup (Mã: VIC) đã công bố cho thấy nhiều điểm đáng chú ý, đặc biệt là con số “1 triệu tỷ đồng” nợ phải trả của tập đoàn vẫn đang thu hút nhiều sự quan tâm của cộng đồng nhà đầu tư.
Chắc chắn đây là mục được cần xem xét kỹ lưỡng hơn với góc độ một tập đoàn vị thế dẫn đầu đang trong giai đoạn đẩy mạnh đầu tư như Vingroup.
1 triệu tỷ đồng là con số tổng nợ phải trả của Vingroup tại cuối quý I/2026. Song người đọc cần nhìn nhận, bóc tách rõ ý nghĩa của từng khoản mục tạo nên con số 1 triệu tỷ đồng này. Thực tế, số liệu này không phản ánh bản chất số nợ vay thực tế của doanh nghiệp.
 |
| Nguồn: Báo cáo tài chính, |
Cụ thể, dư nợ vay tài chính – tức là tổng dư nợ đi vay (và là khoản sẽ phát sinh lãi vay) của tập đoàn tại cuối kỳ quý I/2026 là 357.800 tỷ đồng. Con số này chiếm 35% tổng nợ phải trả và chiếm 30% tổng nguồn vốn.
Tính an toàn được thể hiện thông qua việc các khoản vay của Vingroup được thế chấp, đảm bảo bằng tài sản bao gồm hàng tồn kho, tài sản cố định hữu hình, bất động sản đầu tư, cổ phiếu một số công ty mà Vingroup nắm giữ. Lãi suất của các khoản vay có tài sản thế chấp của Vingroup chịu lãi suất thả nổi, từ 6,1% đến 14,5%/năm.
Ngoài đồng VND, Vingroup còn vay bằng đồng USD, IDR (đồng tiền của Indonesia) hay INR (tiền Ấn Độ) nhằm giảm thiểu rủi ro tỷ giá.
Tập đoàn cũng hằng năm trả lãi đều đặn, và gần như chưa bao giờ đối diện với các khoản nợ quá hạn.
Vậy nếu 35% tổng nợ phải trả đến từ nợ đi vay tài chính, thì khoảng 65% còn lại đến từ đâu?
Bảng cân đối kế toán cho thấy cấu trúc nợ phải trả của Vingroup còn đến từ những khoản người mua trả tiền trước cho các sản phẩm của Vingroup, đạt xấp xỉ 163.400 tỷ đồng và chiếm khoảng 16%.
Cơ cấu này cũng khá quen thuộc trong suốt thời gian vừa qua trong bảng cân đối kế toán của tập đoàn, hay đối với nhiều doanh nghiệp bất động sản lớn khác.
Theo quy định kế toán, các khoản tiền khách hàng ứng trước để mua hàng hóa, dịch vụ trong tương lai nhưng chưa đủ điều kiện để được ghi nhận doanh thu trong kỳ thì sẽ được ghi nhận là khoản “Người mua trả tiền trước” trong phần nợ của doanh nghiệp. Về bản chất, đây không là nợ mà là doanh thu của Vingroup trong tương lai.
Đồng thời các khoản đặt cọc, góp vốn từ đối tác (chiếm 21,6%) và phải trả nhà cung cấp không phát sinh lãi (chiếm 28,3%) cho thấy tập đoàn đang tận dụng được nguồn vốn lưu động linh hoạt để tối ưu hoá chi phí vốn một cách hiệu quả. Đây cũng là một điểm cộng cho thấy Vingroup có năng lực đàm phán và uy tín thương mại rất lớn.
Phần còn lại của nợ phải trả là nghĩa vụ liên quan đến hoạt động kinh doanh thường xuyên như phải trả nhà cung cấp, thuế, chi phí xây dựng, bảo hành… Những khoản này về cơ bản cân đối với hơn 270.000 tỷ đồng các khoản cần phải thu của Vingroup.
Ngoài ra, một yếu tố quan trọng cần được nhìn nhận là niềm tin thị trường. Khách hàng và đối tác đã ứng trước hơn 163.000 tỷ đồng và các khoản phải trả khác (chủ yếu là các khoản đặt cọc) lên tới 256.300 tỷ đồng cho sản phẩm và dự án của Vingroup. Con số này là cho thấy sức cầu của thị trường với thương hiệu và sản phẩm của Vingroup.
Ở góc độ tài chính, việc tập đoàn có được nguồn tài chính lớn không mất chi phí vốn để tài trợ cho các hoạt động là một điểm sáng.
Tại cuối quý I/2026, Vingroup nắm trong tay hơn 90.400 tỷ đồng tiền, tương đương và tiền gửi ngân hàng. Con số này giúp Vingroup trở thành doanh nghiệp có núi tiền lớn nhất trong số các công ty đang niêm yết trên sàn chứng khoán. Trong kinh doanh, việc duy trì lượng tiền dồi dào giúp đảm bảo tính thanh khoản, giúp tập đoàn dễ dàng triển khai nhiều tham vọng kinh doanh.
Song Vingroup không để tiền “ngủ yên”. Tiền được phân bổ rõ ràng, khi một số sẽ được gửi ngân hàng ngắn hạn, một số sẽ gửi dài hạn sinh lời, trong khi đó vẫn đảm bảo một lượng tiền mặt nhất định. Ngoài ra tập đoàn còn cho vay các đối tác.
Báo cáo cho thấy chỉ trong 3 tháng đầu năm, công ty dưới quyền của tỷ phú Phạm Nhật Vượng đã có được hơn 1.500 tỷ đồng lãi tiền gửi, cho vay và lãi chênh lệch tỷ giá. Qua đó đóng góp một phần lợi nhuận vào bức tranh kinh doanh của tập đoàn.
 |
| Ảnh minh họa: Vingroup. |
Trong quý đầu năm 2026, Vingroup ghi nhận tổng doanh thu thuần hợp nhất đạt 104.352 tỷ đồng, tăng 24% so với cùng kỳ năm 2025 nhờ ghi nhận tăng trưởng từ các lĩnh vực sản xuất công nghiệp và kinh doanh bất động sản.
Trong đó, doanh thu chuyển nhượng bất động sản đạt 60.187 tỷ đồng, tăng 9,3%; doanh thu từ hoạt động sản xuất tăng mạnh 78% lên 27.990 tỷ đồng; các doanh thu từ cung cấp dịch vụ khách sạn, du lịch, vui chơi giải trí, doanh thu từ giáo dục và bệnh viện đều tăng so với cùng kỳ năm trước.
Quý I/2026, phần lãi khác của Vingroup tăng đột biến lên 6.452 tỷ đồng, gấp 5,4 lần cùng kỳ, trở thành nguồn đóng góp lớn cho lợi nhuận. Động lực chính đến từ khoản thu nhập khác 6.956 tỷ đồng, trong đó có 5.000 tỷ đồng tài trợ từ Chủ tịch Phạm Nhật Vượng cho công ty con mảng xe điện, cùng 1.737 tỷ đồng từ thanh lý tài sản.
Sau khi trừ đi các chi phí, lợi nhuận sau thuế quý I/2026 của Tập đoàn Vingroup đạt 5.610 tỷ đồng, gấp 2,5 lần so với cùng kỳ.
