Áp lực tỷ giá và lạm phát bủa vây: Giá vàng khó giữ "phao cứu sinh"

Đợt biến động mạnh của thị trường vàng những ngày qua một lần nữa minh chứng cho sự nhạy cảm của kim loại quý trước các chỉ báo kinh tế vĩ mô từ Mỹ và căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Theo dữ liệu thực tế từ thị trường trong nước, giá vàng miếng SJC đã phản ứng tức thì với các tín hiệu quốc tế khi liên tục được các doanh nghiệp điều chỉnh giảm sâu.

Giá vàng thế giới chịu áp lực bán tháo mạnh, trượt sâu dưới mốc tâm lý quan trọng trước đà phục hồi của đồng USD

Cụ thể, Công ty Vàng bạc Đá quý Sài Gòn (SJC) đã hạ mạnh giá thương hiệu vàng quốc gia này xuống còn 143,60 triệu đồng/lượng ở chiều mua vào và 146,60 triệu đồng/lượng ở chiều bán ra. Đà lao dốc nhanh chóng này khiến giá trị mỗi lượng vàng miếng bốc hơi tới 1,6 triệu đồng chỉ trong một phiên giao dịch, trong khi mức chênh lệch mua – bán tiếp tục neo ở ngưỡng rộng 3 triệu đồng/lượng.

Sự suy yếu của giá vàng trong nước hoàn toàn đồng pha với xu hướng thoái lui của dòng tiền trên sàn quốc tế. Theo báo cáo từ Kitco News, giá vàng giao ngay sau khi đánh mất mốc tâm lý quan trọng đã tiếp tục trượt sâu xuống dưới ngưỡng 4.000 USD/ounce, chạm mức thấp nhất trong vòng hơn hai tuần qua khi đóng cửa phiên giao dịch ở mức 3.984,64 USD/ounce. Áp lực trực tiếp đè nặng lên kim loại quý đến từ việc chỉ số đồng USD (DXY) nhích tăng 0,2% và lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm liên tục đi lên. Khi đồng USD mạnh hơn, chi phí sở hữu vàng đối với các nhà đầu tư nắm giữ các đồng ngoại tệ khác trở nên đắt đỏ hơn, kích hoạt trạng thái tất toán vị thế hàng loạt nhằm bảo toàn vốn.

Bên cạnh các yếu tố kỹ thuật, bức tranh kinh tế Mỹ phát đi những tín hiệu tích cực cũng là rào cản lớn ngăn vàng phục hồi. Sức chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ vẫn duy trì tương đối vững vàng bất chấp bối cảnh áp lực lạm phát kéo dài. Sức bật này củng cố quan điểm rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục kiên định với mục tiêu thắt chặt tiền tệ.

Trong phiên điều trần đầu tiên trước Quốc hội, Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã tái khẳng định quyết tâm ưu tiên hàng đầu của Fed là đưa lạm phát về mức mục tiêu 2%, đồng thời nhấn mạnh cơ quan này sẽ tiếp tục hoạt động độc lập trước các sức ép chính trị. Dù áp lực lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt ngắn hạn, song cơn sốt đầu tư vào công nghệ AI cùng sức cầu tiêu dùng bền bỉ dự kiến vẫn sẽ khiến lạm phát lõi neo ở mức cao. Sự cứng rắn của các nhà hoạch định chính sách khiến giới đầu tư dịch chuyển dòng tiền sang các tài sản sinh lãi thay vì nắm giữ vàng.

Một biến số khác đang gián tiếp đẩy vàng vào thế khó là đà leo dốc của giá dầu thô. Thị trường năng lượng đang neo ở vùng giá cao nhất trong vòng một tháng do những lo ngại về việc gián đoạn nguồn cung tại Trung Đông sau các động thái căng thẳng từ Iran liên quan đến tuyến vận tải Biển Đỏ. Giá dầu tăng cao thường làm gia tăng áp lực lạm phát chi phí đẩy.

Phân tích về mối liên hệ này, ông Bart Melek - Giám đốc chiến lược hàng hóa toàn cầu của TD Securities, nhận định việc dầu Brent duy trì ở mức cao đang đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ lên và làm tăng khả năng Fed sẽ trì hoãn việc hạ lãi suất hoặc giữ lập trường diều hâu lâu hơn trong giai đoạn tới. Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất Fed giữ nguyên hoặc thắt chặt lãi suất trong các kỳ họp tới liên tục có xu hướng tăng cao. Đồng quan điểm, chuyên gia Fawad Razaqzada từ Forex.com chỉ ra rằng ngay cả khi các số liệu kinh tế ngắn hạn có phần hạ nhiệt, giá năng lượng cao vẫn sẽ buộc Fed phải giữ lập trường diều hâu. Điều này giải thích vì sao dòng tiền thông minh đang ưu tiên lựa chọn đồng USD làm hầm trú ẩn an toàn hơn là vàng trong ngắn hạn.

Mặc dù chịu áp lực điều chỉnh mạnh, triển vọng trung và dài hạn của vàng vẫn nhận được nhiều kỳ vọng tích cực. Nhiều định chế tài chính lớn trên thế giới vẫn giữ nguyên dự báo lạc quan rằng giá vàng hoàn toàn có thể tìm lại đà tăng nhờ lực cầu bền bỉ. Động lực nâng đỡ dài hạn này chủ yếu đến từ nhu cầu tích lũy mang tính chiến lược từ ngân hàng trung ương các nước lớn nhằm đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, giảm bớt sự phụ thuộc vào đồng USD trong một thế giới đa cực đầy biến động. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, khi các yếu tố vĩ mô như lãi suất Mỹ và sức mạnh đồng USD vẫn đang nắm quyền kiểm soát, thị trường vàng trong nước và thế giới dự báo sẽ còn phải trải qua những phiên giằng co cân não.