Thành lập từ những năm 1980, Tập đoàn Sao Mai (Mã: ASM) khởi nguồn với hoạt động thi công xây lắp. Nắm bắt xu thế phát triển, Tập đoàn nhanh chóng lấn sân sang bất động sản và dịch vụ, hiện sở hữu hàng trăm dự án cùng nhiều khu đô thị kiểu mẫu trên cả nước. Bên cạnh đó, Sao Mai còn ghi dấu ấn trong lĩnh vực thủy sản thông qua công ty thành viên I.D.I (Mã: IDI) – doanh nghiệp xuất khẩu cá tra lớn top đầu Việt Nam.
Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2025, công ty ghi nhận doanh thu thuần nửa đầu năm đạt 6.080 tỷ đồng, tăng gần 180 tỷ đồng so với cùng kỳ. Trong đó mảng thức ăn cho cá đem về nguồn thu lớn nhất với hơn 2.055 tỷ, chiếm 1/3. Tiếp đến là mảng thương mại với 1.956 tỷ và cá xuất khẩu 1.490 tỷ. Trong khi mảng bất động sản có nguồn thu thấp nhất chỉ 39 tỷ đồng, nhưng cũng gần gấp đôi cùng kỳ năm ngoái.
Trừ đi các chi phí, lợi nhuận sau thuế của Tập đoàn Sao Mai còn 77 tỷ đồng sau thuế, giảm 57% so với cùng kỳ.
 |
| Cơ cấu doanh thu nửa đầu năm 2025 của Tập đoàn Sao Mai. (Nguồn: Sao Mai) |
Sự sụt giảm trong kết quả kinh doanh một phần đến từ việc hụt thu bất động sản – một trong các mảng mũi nhọn chiến lược của tập đoàn. Những năm trước, bất động sản thường mang lại hàng trăm tỷ đồng doanh thu cho Sao Mai. Đây cũng là mảng có biên lãi gộp cao thứ hai trong 6 mảng chính (xếp sau mảng năng lượng tái tạo) với mức sinh lời hiệu quả duy trì trên 50%.
 |
| Nguồn: Báo cáo tài chính của Sao Mai |
Xét trong lĩnh vực bất động sản, Sao Mai là một trong những doanh nghiệp địa ốc chủ lực tại khu vực Đồng bằng sông Cửu Long. Trong những năm qua, tập đoàn đã tập trung nguồn lực và âm thầm gom quỹ đất ở nhiều vị trí đắc địa như: Cà Mau, Kiên Giang, Cần Thơ, An Giang, Đồng Tháp, Hậu Giang, Tiền Giang, Bến Tre, TP. Hồ Chí Minh, Bà Rịa - Vũng Tàu, Đắk Nông… Với quỹ đất đồ sộ này có thể đảm bảo cho việc triển khai các dự án bất động sản của tập đoàn trong tương lai.
Báo cáo tài chính cho thấy, tại cuối tháng 6, hàng tồn kho của tập đoàn lên tới hơn 4.400 tỷ đồng, chiếm gần 1/5 tổng tài sản. Trong đó tồn kho bất động sản chiếm hơn 1.500 tỷ.
Ngoài ra, Sao Mai còn ghi nhận chi phí xây dựng cơ bản gần 1.200 tỷ đồng phần lớn tập trung cho các dự án bất động sản như Khu đô thị Bình Long (hơn 401 tỷ), Dự án mua đất Mỹ Thới (180 tỷ), Khu resort Thọ Xuân tại Thanh Hóa (98 tỷ), Khu du lịch Trà Sư (52 tỷ)…
Báo cáo thường niên năm 2024 cho thấy, Tập đoàn Sao Mai còn gần 1.700 đất nền với tổng diện tích 133.125m² chưa bán. Dự kiến trong năm 2025, mảng bất động sản sẽ đem về 280 tỷ đồng doanh thu.
Trong khi nửa đầu năm nay, nguồn thu từ bất động sản chỉ đem về vài chục tỷ đồng, được cho xuất phát từ nguyên nhân thị trường chung vẫn còn ảm đạm và các dự án vẫn đang trong quá trình xây dựng. Báo cáo của Sao Mai cho biết, năm nay “tập đoàn sẽ bắt đầu khai thác dự án Khu đô thị mới Sao Mai Lam Sơn - Sao Vàng tại Thọ Xuân, Thanh Hóa. Dự án này được kỳ vọng sẽ mang lại doanh thu và lợi nhuận đáng kể cho công ty trong tương lai”.
Ngoài các dự án đã có quyết định chủ trương đầu tư, Tập đoàn còn có một số dự án đang chờ cấp phép đầu tư tại các tỉnh. Một số dự án điển hình như: Khu phức hợp TTTM kết hợp căn hộ cao cấp Sao Mai Phú Mỹ (phường Tân Phước, TP. Phú Mỹ, Bà Rịa Vũng Tàu); Sao Mai Lotus Lake (Phường Bình Khánh, TP. Long Xuyên, An Giang),…
Sau khi ưu tiên nguồn lực đầu tư cho bất động sản và thủy sản, Tập đoàn Sao Mai rẽ hướng và một trong các đơn vị tham gia sớm vào làn sóng đầu tư năng lượng tái tạo ở Việt Nam.
Sao Mai bắt đầu ghi nhận riêng nguồn thu từ điện mặt trời từ năm 2019 đến nay. Theo ghi nhận của phóng viên, dù chỉ là mảng có quy mô doanh thu lớn thứ 4 trong tập đoàn, năng lượng tái tạo lại là lĩnh vực có hiệu quả cao nhất khi mang về biên lợi nhuận gộp đa số trên 70%, trở thành mảng đóng góp chủ lực cho lợi nhuận của Tập đoàn Sao Mai.
Nửa đầu năm nay, mảng này đem về 411 tỷ đồng doanh thu, nhưng lãi gộp tới 296 tỷ, tức biên lãi gộp đạt 72%.
Hiện tập đoàn đang sở hữu hai nhà máy điện mặt trời hoạt động hiệu quả gồm dự án Điện mặt trời An Hảo (vốn đầu tư 6.000 tỷ công suất 210 MWp) và Điện mặt trời Europlast Long An (tổng đầu tư gần 1.200 tỷ đồng với công suất 50 MWp).
Ngoài 2 nhà máy mặt đất đã phát điện thương mại, tập đoàn này còn phát triển mảng điện mặt trời áp mái (thông qua công ty con Sao Mai Solar) để lắp pin trên các cơ sở sản xuất kinh doanh thuộc hệ sinh thái với công suất hơn 10 MWp, đồng thời phát triển thêm khách hàng bên ngoài.
Một vấn đề “nan giải” mà Tập đoàn Sao Mai đang phải trải qua nhiều năm nay là dòng tiền âm. Giai đoạn 2022 – 2024, doanh nghiệp đã có ba năm liền không mang về được dòng tiền dương, lần lượt là âm 340 tỷ đồng, âm 353 tỷ đồng và âm 971 tỷ đồng. Thế nhưng trong 6 tháng đầu năm, điều tích cực là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dương trở lại với 160 tỷ đồng so với mức âm 811 tỷ cùng kỳ.
Tuy nhiên, chi phí tài chính vẫn là “gánh nặng” đối với tập đoàn đa ngành như Sao Mai, đặc biệt áp lực từ nợ vay và chi phí lãi vay cao.
6 tháng đầu năm, công ty đã đi vay mới thêm 5.333 tỷ đồng, trả nợ gốc 5.888 tỷ. Đưa dư nợ tài chính tại cuối tháng 6 là hơn 13.142 tỷ đồng. Con số này gấp 1,6 lần vốn chủ sở hữu, tức là cứ 10 đồng bỏ ra, Sao Mai đang đi vay 16 đồng.
 |
| Nguồn: Báo cáo tài chính quý II/2025. |
Trong 6 tháng đầu năm, chi phí lãi vay phải trả là 357 tỷ đồng, chiếm tới ½ lợi nhuận gộp (708 tỷ). Chưa kể các chi phí hoạt động khác, khiến lợi nhuận sau hai quý của Tập đoàn giảm hơn phân nửa.
Tại ngày 30/6, tổng tài sản của tập đoàn đạt 22.775 tỷ đồng, trong đó tiền mặt và tiền gửi ngân hàng là 3.505 tỷ đồng. Doanh thu từ hoạt động tài chính nửa đầu năm đem về chỉ 110 tỷ, thấp hơn nhiều so với chi phí lãi vay.
