Quốc Cường Gia Lai và bài toán tái thiết sau giai đoạn nhiều biến động

Những năm gần đây, hành trình của Công ty CP Quốc Cường Gia Lai (HoSE: QCG) gắn liền với nhiều thách thức của thị trường bất động sản. Từ các vướng mắc pháp lý kéo dài tại những dự án trọng điểm đến áp lực dòng tiền và sự suy giảm thanh khoản toàn thị trường, doanh nghiệp liên tục phải điều chỉnh chiến lược để thích ứng với bối cảnh mới.

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026, ban lãnh đạo QCG phát đi thông điệp đáng chú ý: ưu tiên củng cố nội lực thay vì tăng trưởng bằng mọi giá. Theo Tổng Giám đốc Nguyễn Quốc Cường, giai đoạn hai năm tới sẽ là thời gian doanh nghiệp tập trung hoàn thiện hệ thống quản trị, nâng cao năng lực vận hành và tháo gỡ các điểm nghẽn pháp lý trước khi bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.

Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026 của Quốc Cường Gia Lai

Áp lực thị trường và những điểm nghẽn kéo dài

Lãnh đạo QCG đánh giá năm 2026 tiếp tục là giai đoạn khó khăn đối với lĩnh vực bất động sản. Mặc dù nguồn cung mới đang dần được cải thiện nhờ quá trình tháo gỡ pháp lý tại nhiều địa phương, sức mua trên thị trường vẫn chưa phục hồi rõ nét khi người dân duy trì tâm lý thận trọng.

Trong khi đó, chi phí đầu vào của ngành tiếp tục gia tăng. Giá vật liệu xây dựng và chi phí triển khai dự án tăng mạnh trong những năm gần đây, trong khi khả năng điều chỉnh giá bán lại không tương xứng. Điều này khiến biên lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp bất động sản bị thu hẹp đáng kể.

Đối với QCG, khó khăn của thị trường còn cộng hưởng với những tồn đọng pháp lý tại các dự án chủ lực. Theo doanh nghiệp, quá trình điều chỉnh quy hoạch và thay đổi đơn vị hành chính tại một số địa phương đã tác động đến tiến độ xử lý hồ sơ, ảnh hưởng đến kế hoạch triển khai và ghi nhận doanh thu.

Năm 2025, Quốc Cường Gia Lai ghi nhận doanh thu khoảng 1.839 tỷ đồng, hoàn thành 92% kế hoạch năm. Tuy nhiên, doanh nghiệp cho biết có khoảng 900 tỷ đồng doanh thu đã cơ bản hoàn tất giao dịch nhưng chưa đủ điều kiện ghi nhận do các thủ tục pháp lý liên quan đến sang tên, chuyển nhượng chưa hoàn tất.

Bước sang quý I/2026, doanh thu từ bất động sản tiếp tục giảm mạnh. Lợi nhuận sau thuế đạt 15,5 tỷ đồng, tăng 90% so với cùng kỳ năm trước nhưng phần lớn đến từ hoạt động thủy điện và việc giảm chi phí lãi vay, thay vì mảng kinh doanh cốt lõi là bất động sản.

Ưu tiên an toàn tài chính

Một trong những thay đổi đáng chú ý tại QCG là định hướng giảm phụ thuộc vào nguồn vốn vay.

Trong giai đoạn thị trường bất động sản tăng trưởng nóng, việc sử dụng đòn bẩy tài chính được xem là lựa chọn phổ biến của nhiều doanh nghiệp. Tuy nhiên, sau các biến động của thị trường, Quốc Cường Gia Lai chuyển sang chiến lược thận trọng hơn, tập trung kiểm soát nợ vay và bảo toàn dòng tiền.

Theo số liệu doanh nghiệp công bố, dư nợ vay ngân hàng và các tổ chức tài chính đã giảm đáng kể, từ khoảng 820 tỷ đồng vào cuối năm 2020 xuống còn khoảng 91 tỷ đồng hiện nay. Việc thu hẹp dư nợ giúp giảm áp lực chi phí lãi vay và cải thiện khả năng cân đối tài chính.

Tuy vậy, áp lực dòng tiền vẫn hiện hữu. Trong quý I/2026, doanh nghiệp tiếp tục chi khoảng 100 tỷ đồng để thực hiện nghĩa vụ theo các quyết định thi hành án, khiến lượng tiền mặt giảm đáng kể so với đầu năm.

Quan điểm được Hội đồng quản trị nhiều lần nhấn mạnh là hạn chế tối đa việc huy động vốn từ bên ngoài khi dòng tiền kinh doanh chưa ổn định. Thay vào đó, doanh nghiệp ưu tiên sử dụng nguồn lực nội bộ và các nguồn hỗ trợ từ cổ đông lớn nhằm duy trì hoạt động, giảm áp lực trả nợ trong ngắn hạn.

Tái cấu trúc để chuẩn bị cho chu kỳ mới

Bên cạnh câu chuyện tài chính, QCG đang triển khai quá trình tái cấu trúc sâu hơn ở cấp độ tổ chức.

Sau nhiều năm cắt giảm chi phí nhằm duy trì hoạt động trong bối cảnh khó khăn, doanh nghiệp thừa nhận bộ máy vận hành đã chịu những tác động nhất định. Do đó, việc củng cố nguồn nhân lực, nâng cao năng lực quản trị, tăng cường hoạt động đối ngoại và phát triển quan hệ đối tác được xác định là những nhiệm vụ trọng tâm trong giai đoạn tới.

Song song với quá trình tái cơ cấu nội bộ, Quốc Cường Gia Lai tiếp tục tập trung xử lý pháp lý tại các dự án trọng điểm. Trong đó, dự án Phước Kiển vẫn được xem là tài sản chiến lược có ý nghĩa quan trọng đối với triển vọng dài hạn của doanh nghiệp.

Ban lãnh đạo QCG cho biết sẽ tiếp tục theo đuổi các thủ tục pháp lý liên quan nhằm khai thác giá trị dự án trong điều kiện phù hợp, thay vì chuyển nhượng khi chưa đạt mức giá kỳ vọng. Ngoài ra, doanh nghiệp cũng đang thúc đẩy hoàn thiện pháp lý tại khu 6B Bình Chánh và triển khai các hạng mục còn lại tại dự án Bến du thuyền Đà Nẵng.

Kế hoạch kinh doanh năm 2026 của QCG phản ánh rõ chiến lược thận trọng này. Doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu hơn 2.400 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 343 tỷ đồng, trong đó một phần đáng kể đến từ các khoản doanh thu đã phát sinh nhưng chưa đủ điều kiện ghi nhận trong các năm trước.

Nhìn tổng thể, lựa chọn "đi chậm để tái thiết" cho thấy Quốc Cường Gia Lai đang ưu tiên giải quyết các vấn đề nền tảng hơn là theo đuổi tăng trưởng ngắn hạn. Hiệu quả của chiến lược này sẽ phụ thuộc đáng kể vào tiến độ tháo gỡ pháp lý các dự án trọng điểm, khả năng cải thiện dòng tiền cũng như diễn biến phục hồi của thị trường bất động sản trong những năm tới.