Môi giới chứng khoán quý 1 bùng nổ doanh thu

Bức tranh hoạt động môi giới chứng khoán trong quý 1/2026 cho thấy một nghịch lý đáng chú ý: doanh thu toàn ngành tăng trưởng mạnh mẽ nhờ thanh khoản bùng nổ, nhưng lợi nhuận lại phân hóa sâu sắc giữa các doanh nghiệp. Điều này phản ánh rõ nét áp lực cạnh tranh ngày càng gay gắt trong lĩnh vực từng được xem là “xương sống” của ngành chứng khoán.

Theo số liệu tổng hợp, doanh thu môi giới toàn ngành đạt gần 4.938 tỷ đồng, tăng nhẹ so với quý trước nhưng đặc biệt tăng tới 82% so với cùng kỳ năm ngoái. Động lực chính đến từ sự cải thiện vượt bậc của thanh khoản thị trường, khi giá trị giao dịch bình quân đạt hơn 31.500 tỷ đồng mỗi phiên – mức cao nhất trong nhiều năm trở lại đây. Song song với đó, số lượng tài khoản chứng khoán tiếp tục gia tăng, tiến sát mốc 12,7 triệu, cho thấy sức hấp dẫn ngày càng lớn của kênh đầu tư này.

Môi giới chứng khoán quý 1 bùng nổ doanh thu, lợi nhuận phân hóa sâu sắc.

Tuy nhiên, phía sau bức tranh doanh thu tươi sáng là sự phân hóa rõ rệt về hiệu quả kinh doanh. Trong nhóm dẫn đầu, VPS tiếp tục khẳng định vị thế với doanh thu môi giới vượt mốc 1.000 tỷ đồng, đánh dấu sự trở lại mạnh mẽ sau giai đoạn suy giảm thị phần. Chiến lược tập trung vào môi giới và cho vay ký quỹ giúp công ty duy trì động lực tăng trưởng ổn định.

Không kém cạnh, SSI, Vietcap hay HSC cũng ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng, thậm chí có đơn vị tăng gấp đôi so với cùng kỳ. Những cái tên này không chỉ duy trì thị phần lớn mà còn tận dụng tốt làn sóng giao dịch tăng cao để cải thiện hiệu quả kinh doanh.

Đáng chú ý, VPBankS nổi lên như một hiện tượng mới với tốc độ tăng trưởng nhanh chóng. Chiến lược linh hoạt giữa miễn phí giao dịch và ưu đãi lãi suất margin đã giúp công ty thu hút mạnh mẽ nhà đầu tư, qua đó thúc đẩy cả doanh thu môi giới lẫn cho vay ký quỹ. Đây là minh chứng rõ nét cho xu hướng cạnh tranh bằng chính sách giá đang lan rộng trong ngành.

Ở chiều ngược lại, nhiều công ty quy mô nhỏ lại gây bất ngờ khi ghi nhận tốc độ tăng trưởng “phi mã”. Một số doanh nghiệp tăng doanh thu môi giới hàng chục lần so với cùng kỳ, cho thấy cơ hội vẫn rộng mở nếu biết tận dụng thị trường thuận lợi. Tuy nhiên, quy mô nhỏ cũng đồng nghĩa với rủi ro cao hơn khi thị trường đảo chiều.

Dù doanh thu tăng mạnh, lợi nhuận lại là câu chuyện hoàn toàn khác. Toàn ngành chỉ ghi nhận một số ít công ty đạt lợi nhuận môi giới hàng trăm tỷ đồng. Trong đó, SSI dẫn đầu với hơn 241 tỷ đồng, tiếp đến là Vietcap, VPS và TCBS. Đây đều là những doanh nghiệp có nền tảng khách hàng vững chắc, hệ sinh thái tài chính đa dạng và chiến lược kinh doanh rõ ràng.

Trong khi đó, phần lớn các công ty chứng khoán lại rơi vào tình trạng lợi nhuận mỏng, thậm chí thua lỗ. Thống kê cho thấy có tới 48 công ty báo lỗ trong mảng môi giới, vượt xa số doanh nghiệp có lãi. Nguyên nhân chủ yếu đến từ cuộc đua giảm phí giao dịch để giành thị phần – một chiến lược tuy hiệu quả trong việc thu hút khách hàng nhưng lại bào mòn biên lợi nhuận.

Thực tế, việc áp dụng chính sách “zero-fee” đã trở thành xu hướng phổ biến trên thị trường. Nhiều công ty chấp nhận hy sinh lợi nhuận ngắn hạn để mở rộng tệp khách hàng và gia tăng thị phần. Tuy nhiên, bài toán đặt ra là khi phí đã giảm xuống mức rất thấp, việc điều chỉnh tăng trở lại trong tương lai sẽ gặp không ít khó khăn.

Quan điểm này cũng được lãnh đạo FPTS thẳng thắn thừa nhận khi cho rằng việc giảm phí là lựa chọn mang tính chiến lược nhưng đi kèm nhiều rủi ro dài hạn. Nếu không kiểm soát tốt, doanh nghiệp có thể rơi vào vòng xoáy cạnh tranh giá, khiến hiệu quả kinh doanh suy giảm.

Trong bối cảnh đó, một số công ty lại lựa chọn hướng đi khác biệt. SSI kiên định với chiến lược không cạnh tranh bằng phí mà tập trung nâng cao chất lượng dịch vụ, hướng tới nhóm khách hàng giá trị cao. Tương tự, HSC đẩy mạnh đầu tư công nghệ, mở rộng khách hàng tổ chức và từng bước tiếp cận nhà đầu tư nước ngoài.

Một xu hướng đáng chú ý khác là nỗ lực đa dạng hóa nguồn thu để giảm phụ thuộc vào môi giới. TCBS, chẳng hạn, đang mở rộng sang các dịch vụ tư vấn tài chính, phân phối sản phẩm đầu tư và trái phiếu. Đây được xem là hướng đi bền vững trong bối cảnh biên lợi nhuận môi giới ngày càng thu hẹp.

Nhìn tổng thể, mảng môi giới hiện chỉ đóng góp khoảng 15,6% doanh thu và 6,4% lợi nhuận gộp toàn ngành – con số khá khiêm tốn so với các mảng như cho vay ký quỹ hay tự doanh. Điều này cho thấy vai trò của môi giới đang dần thay đổi, từ nguồn thu chính trở thành một phần trong hệ sinh thái dịch vụ tài chính rộng lớn hơn.

Trong thời gian tới, khi thị trường tiếp tục phát triển và cạnh tranh ngày càng khốc liệt, các công ty chứng khoán sẽ buộc phải tái định vị chiến lược. Không chỉ là cuộc đua về phí, mà còn là cuộc cạnh tranh về công nghệ, dịch vụ và trải nghiệm khách hàng. Những doanh nghiệp biết cân bằng giữa tăng trưởng và hiệu quả, giữa mở rộng thị phần và kiểm soát chi phí, sẽ là những người trụ vững và bứt phá trong cuộc chơi dài hạn.