Trong tài liệu Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) thường niên năm 2025 mới công bố, ban lãnh đạo CTCP Hạ tầng nước Sài Gòn (Saigon Water – Mã: SII) nhận định tình hình kinh doanh năm 2025 dự kiến sẽ tiếp tục được cải thiện khi doanh thu hoạt động của các đơn vị thành viên đều tăng. Tuy nhiên, do thoái vốn khỏi Tân Hiệp và ghi nhận lợi nhuận tài chính đáng kể vào năm 2024, việc thiếu hụt nguồn thu từ công ty này sẽ khiến lợi nhuận hợp nhất giảm mạnh trong năm 2025.
Cụ thể, doanh thu thuần năm 2025 dự kiến tăng hơn 12% so với năm 2024 lên gần 300 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp thu về khoảng 25 tỷ, tăng 79%. Song mục tiêu năm 2025 sẽ lỗ sau thuế 60 tỷ đồng so với mức lãi đột biến 552 tỷ đồng cùng kỳ.
Bảng kế hoạch kinh doanh dưới đây cho thấy, dù doanh thu thuần tăng trưởng, nhưng giá vốn cũng rất cao (chiếm khoảng 92% doanh thu), nên lợi nhuận gộp dự kiến thu về năm nay rất mỏng - chỉ với 25 tỷ đồng. Những năm trước, Saigon Water thậm chí còn kinh doanh dưới giá vốn.
Dù năm 2025 sẽ có doanh thu từ hoạt động tài chính 40 tỷ đồng, nhưng vẫn không đủ để bù đắp chi phí tài chính tới 70 tỷ và chi phí hoạt động 54 tỷ. Vì vậy mà việc dẫn đến thua lỗ trong năm nay là điều tất yếu.
 |
| Năm 2025, Saigon Water dự kiến không còn khoản doanh thu tài chính đột biến, trong khi vẫn chịu chi phí tài chính 70 tỷ đồng. Nguồn: Tài liệu họp ĐHĐCĐ thường niên 2025 |
Nhìn lại năm 2024, Saigon Water đã ghi nhận sự đột biến trong hoạt động kinh doanh với mức lãi kỷ lục 552 tỷ đồng, nhờ tăng cường cấp nước và thanh lý tài sản.
Cụ thể, công ty ghi nhận doanh thu cung cấp nước sạch tăng trưởng 12% lên 266 tỷ đồng. Doanh thu tài chính đột biến 660 tỷ đồng, gấp hơn 6 lần cùng kỳ, chủ yếu từ bán công ty liên kết CTCP Đầu tư nước Tân Hiệp.
Cuối năm 2024, Saigon Water hoàn tất chuyển nhượng 40,85% cổ phần nắm giữ tại công ty này. Phần còn lại 2,15% sẽ được chuyển nhượng nốt trong năm 2025.
Nói thêm, Công ty Đầu tư nước Tân Hiệp là chủ Nhà máy nước Tân Hiệp 2 với công suất thiết kế đến 300.000 m3/ngày. Trong khi các nhà máy nước khác (là các công ty con của Saigon Water) ghi nhận sản lượng thực tế bình quân trong năm 2024 là 85.711 m3/ngày. Nghĩa là nhà máy nước Tân Hiệp 2 có công suất hơn gấp 3,5 lần trung bình các công ty thuộc Saigon Water.
Theo báo cáo thường niên của Saigon Water, dự án nhà máy nước Tân Hiệp 2 đã đi vào hoạt động từ năm 2017 và liên tục đạt được thành quả tốt, mang lại nguồn thu lớn cho công ty với tỷ suất lợi nhuận ròng luôn ở mức cao (45% năm 2024, trung bình 2021-2024 khoảng 42%).
 |
| Nhà máy nước Tân Hiệp 2 nhìn từ trên cao là "gà đẻ trứng vàng" của Saigon Water. Ảnh: Tân Hiệp Water |
Ban lãnh đạo nhận định trong tương lai, khi dự án hoạt động hết công suất và với việc trả dần các khoản nợ vay, tỷ suất này sẽ được nâng cao hơn nữa.
Như vậy với việc bán đi “gà đẻ trứng vàng”, Saigon Water đã ghi nhận kết quả kinh doanh cao kỷ lục, nhưng đồng nghĩa áp lực cho những năm tiếp theo khi không còn Nhà máy nước Tân Hiệp 2 cũng tăng lên.
Trước đó, Saigon Water cũng từng có giai đoạn làm ăn ổn định khi có lãi liên tục 9 năm (giai đoạn 2014–2019), rồi sau đó rơi vào vòng xoáy thua lỗ 2020-2023, cho đến năm 2024 có lãi đột biến nhờ bán đi “con cưng”.
 |
| Nguồn: Báo cáo tài chính. |
Ngoài việc giá vốn cao, khiến lãi gộp chỉ èo uột vài chục tỷ mỗi năm, thì chi phí lãi vay là thứ đang ngốn của Saigon Water nhiều nhất, trong khi doanh nghiệp vẫn tăng cường cho vay bên ngoài mà không kèm tài sản đảm bảo.
Báo cáo tài chính các năm gần đây cho thấy, Saigon Water dù đang nợ cả nghìn tỷ đồng, nhưng vẫn “hào phóng” cho nhiều đơn vị vay.
Cụ thể theo báo cáo tài chính kiểm toán năm 2024, tổng tài sản vào thời điểm cuối năm ngoái tăng mạnh lên 2.851 tỷ đồng, tăng gần 700 tỷ sau ba tháng.
Trong đó, lượng tiền và tương đương tiền và tiền gửi ngân hàng vào cuối kỳ khoảng 310 tỷ đồng, tăng tới 260 tỷ đồng sau một quý.
Bên cạnh đó, khoản mục phải thu về cho vay ngắn hạn cũng tăng đột biến từ 130 tỷ lên hơn 620 tỷ đồng.
Như vậy có thể nhận ra, dòng tiền nhận từ việc bán Nhà máy nước Tân Hiệp 2, được Saigon Water chuyển một phần thành tiền mặt, đồng thời dùng để cho vay.
Thuyết minh báo cáo cho thấy, Saigon Water phát sinh cho vay ngắn hạn với CTCP Đầu tư và Phát triển ANA số tiền 220 tỷ đồng với lãi suất 11%/năm; Công ty TNHH Thương mại và Dịch vụ sản xuất Bình An An với 160 tỷ đồng kèm lãi suất 11%/năm. Bên cạnh đó còn cho CTCP VII Land vay số tiền 71 tỷ đồng và Công ty Đầu tư T&D Việt Nam vay 50 tỷ đồng với lãi suất đều là 8,5%/năm.
Ngoài ra công ty còn ghi nhận khoản cho vay CTCP Cấp nước Sài Gòn – Pleiku số tiền gần 120 tỷ đồng với lãi suất 10,5%/năm.
Các bên mà Saigon Water cho vay đều có đặc điểm chung là vốn nhỏ (T&D có vốn 150 tỷ đồng, các công ty khác vốn 20-60 tỷ đồng), và không có thông tin về tài sản bảo đảm.
Tổng các khoản cho vay ngắn hạn này là 620 tỷ đồng, chiếm 62% tài sản ngắn hạn của Saigon Water và hơn 1/5 tổng tài sản.
 |
| Các khoản phải thu về cho vay ngắn hạn của Saigon Water. (Nguồn: BCTC kiểm toán 2024). |
Chiều ngược lại, Saigon Water lại đi vay rất nhiều. Báo cáo kiểm toán năm 2024 cho thấy công ty đã đi vay 335 tỷ đồng và đã trả nợ vay 495 tỷ trong năm. Số dư nợ vay tài chính cuối tháng 12/2024 là 760 tỷ đồng, đa phần là nợ vay dài hạn.
Ngoài ra công ty còn ghi nhận khoản phải trả dài hạn khác lên tới 493 tỷ. Thuyết minh cho thấy có khoảng 308 tỷ đồng là khoản phải trả dài hạn của Saigon Water đối với hai cổ đông lớn Manila Water (Philippines) và VIAC (No.1). Hai cổ đông này đang nắm lần lượt gần 38% và hơn 10,9% cổ phần của công ty.
Thành lập năm 2004, Saigon Water đến nay là một doanh nghiệp lớn trong ngành nước. Saigon Water từng có công ty mẹ khá nổi tiếng là CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh (Mã: CII). Tuy nhiên, trong năm 2023, CTCP Đầu tư Ngành nước DNP (DNP Water) liên tục mua vào, nắm giữ hơn 50% và hiện là công ty mẹ của SII.
DNP Water là đơn vị thành viên của DNP Holding (DNP) - một doanh nghiệp hoạt động trong 2 lĩnh vực chiến lược là nhựa và nước sạch. DNP Holding - doanh nghiệp gắn liền với tên tuổi của doanh nhân Vũ Đình Độ, đang sở hữu hàng chục nhà máy nhựa và nước tại các tỉnh thành khác nhau trên cả nước.
