Giá vàng tăng "điên cuồng", vì sao doanh thu vàng 24K của PNJ vẫn lao dốc?

CTCP Vàng Bạc Đá Quý Phú Nhuận (Mã: PNJ) vừa công bố kết quả kinh doanh quý III/2025 với doanh thu thuần đạt 8.136 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 496 tỷ đồng, tăng lần lượt 14,1% và 129,7% so với cùng kỳ năm ngoái.

Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo PNJ.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt 25.353 tỷ đồng, giảm 13% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.610 tỷ đồng, tăng hơn 16%.

PNJ cho biết trong 9 tháng đầu năm 2025, mặc dù sức mua thị trường trang sức yếu do giá vàng tăng cao, doanh thu bán lẻ vẫn ghi nhận mức tăng trưởng 5,1% so với cùng kỳ.

Doanh thu mảng vàng 24K sụt giảm đã kéo lùi doanh thu của PNJ trong 3 quý đầu năm. Nguồn: PNJ.

Tương tự, doanh thu trang sức bán sỉ trong 9 tháng năm 2025 tăng 5,3% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, doanh thu bán vàng 24K lại giảm 44,4%. Doanh nghiệp cho biết việc giới hạn số lượng sản phẩm vàng 24K khiến doanh thu từ mảng này sụt giảm đáng kể. Tỷ trọng mảng này trong cơ cấu doanh thu chỉ còn chiếm 22,4% so với mức 35,1% 9 tháng cùng kỳ 2024.

Trước tình trạng nguồn nguyên liệu gặp khó khăn và nguồn cung sản phẩm 24K bị hạn chế kéo dài từ nửa cuối năm 2024 đến những tháng đầu năm 2025, PNJ đã chủ động ưu tiên phân bổ nguồn lực cho mảng trang sức bán lẻ – lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của công ty.

Nói thêm, từ đầu năm đến nay, giá vàng tăng nhanh vọt, gây ra cơn sốt toàn thị trường. Số liệu của Cục Thống kê, bình quân 9 tháng năm 2025, giá vàng tăng 41,86% so với cùng kỳ năm trước.

Khi giá vàng biến động mạnh, những doanh nghiệp như PNJ thường sẽ thực hiện chiến lược chủ động để cắt giảm doanh số bán vàng 24K để tránh rủi ro giá. Nên nhớ, mảng kinh doanh vàng 24K của PNJ mang lại biên lãi gộp thấp hơn hai mảng bán lẻ trang sức. Do đó, doanh nghiệp thực hiện tái cấu trúc nguồn thu, tập trung vào mảng bán lẻ và bán sỉ, nhờ đó mở rộng biên lãi gộp toàn công ty bất chấp doanh thu sụt giảm.

PNJ cho biết biên lợi nhuận gộp trung bình trong 9 tháng đầu năm 2025 đạt 20,8%, tăng so với mức 16,7% cùng kỳ năm 2024.

Ngoài sự gia tăng tỷ trọng từ trang sức bán lẻ, giá trị thu hồi trong việc xử lý hàng hóa mua lại tăng so với cùng kỳ trong bối cảnh giá vàng tăng, chưa kể PNJ còn kiểm soát chặt chẽ chi phí hoạt động, nhờ đó nâng cao được biên lợi nhuận.