 |
| Doanh nghiệp nào sáng lợi nhuận quý I giữa bối cảnh chi phí leo thang? |
Dầu khí, phân bón và bán lẻ dẫn nhịp tăng trưởng
Theo báo cáo của VCBS, nhóm dầu khí được dự báo là một trong những khu vực có tăng trưởng lợi nhuận nổi bật nhất trong quý đầu năm. BSR có thể ghi nhận doanh thu gần 42.000 tỷ đồng, tăng 32% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận trước thuế ước đạt 4.500 tỷ đồng. Với PVD, doanh thu dự kiến tăng 121%, lên 3.322 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận trước thuế có thể tăng 137%, đạt 465 tỷ đồng. Động lực chính đến từ mặt bằng giá dầu và các sản phẩm năng lượng duy trì ở mức cao, qua đó hỗ trợ doanh thu và biên lợi nhuận của doanh nghiệp trong chuỗi.
Diễn biến tích cực cũng được ghi nhận ở nhóm phân bón - hóa chất. DCM được dự báo đạt doanh thu 6.147 tỷ đồng, tăng 72%, lợi nhuận trước thuế 1.306 tỷ đồng, tăng 188%. Trong khi đó, DPM có thể đạt 5.684 tỷ đồng doanh thu, tăng 36%, còn lợi nhuận tăng 140%, lên 607 tỷ đồng. VCBS cho rằng xu hướng giá phân bón tích cực trong bối cảnh nguồn cung toàn cầu gián đoạn, cộng với lợi thế nguyên liệu trong nước, đang giúp các doanh nghiệp trong ngành duy trì đà tăng trưởng tốt hơn mặt bằng chung.
Ở nhóm tiêu dùng, PNJ là cái tên đáng chú ý khi được dự báo lợi nhuận sau thuế quý I đạt khoảng 1.500 tỷ đồng, tăng 121%, nhờ yếu tố mùa vụ cùng lợi thế tồn kho nguyên liệu giá thấp. MWG cũng được kỳ vọng duy trì tăng trưởng khi doanh thu có thể đạt 45.891 tỷ đồng, tăng 27%, còn lợi nhuận sau thuế đạt 2.144 tỷ đồng, tăng 39%, phản ánh hiệu quả từ mở rộng hệ thống và cải thiện vận hành.
Thép, ngân hàng, hàng không chịu sức ép lớn hơn
Trái ngược với các nhóm hưởng lợi từ giá hàng hóa, ngành thép đang đối mặt với áp lực rõ rệt hơn. HPG dù được dự báo đạt doanh thu 43.612 tỷ đồng, tăng 15,9%, nhưng lợi nhuận sau thuế lại có thể giảm 2,6%, còn 3.257 tỷ đồng. NKG thậm chí bị dự phóng doanh thu giảm 24,7% và lợi nhuận lao dốc tới 92%, cho thấy áp lực lớn từ giá nguyên vật liệu và cạnh tranh xuất khẩu. HSG cũng có thể giảm 49% lợi nhuận trong quý II niên độ tài chính.
Ở nhóm tài chính, ngân hàng không còn giữ được tốc độ tăng trưởng đồng đều như trước. Một số nhà băng vẫn có thể duy trì mức tăng lợi nhuận trước thuế hai chữ số như CTG với 8.789 tỷ đồng, tăng 29%; BID đạt khoảng 9.366 tỷ đồng, tăng 26%; VPB đạt 6.118 tỷ đồng, tăng 22%. Tuy nhiên, nhiều ngân hàng khác chỉ tăng trưởng ở mức thấp hơn, như TCB tăng 2%, VIB tăng 5% và ACB tăng 8%. Theo VCBS, biên lãi ròng tiếp tục chịu áp lực do chi phí vốn cao, trong khi tăng trưởng tín dụng vẫn bị kiểm soát, nhất là ở lĩnh vực bất động sản.
Nhóm chứng khoán có sự phân hóa nhưng vẫn xuất hiện một số điểm sáng ở các công ty đầu ngành. SSI được dự báo đạt 1.126 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 33%; HCM đạt 336 tỷ đồng, tăng 48%; VCI đạt 387 tỷ đồng, tăng 31%. Động lực chủ yếu đến từ thanh khoản thị trường cải thiện và dư nợ margin tăng, trong khi các công ty nhỏ hơn vẫn phụ thuộc đáng kể vào biến động danh mục tự doanh.
Bất động sản chọn lọc cơ hội, dệt may và hàng không còn khó khăn
Ở nhóm bất động sản nhà ở, kết quả kinh doanh quý I dự kiến tiếp tục phụ thuộc nhiều vào tiến độ bàn giao dự án. VCBS dự báo VHM và NLG có thể tăng doanh thu lần lượt 20% và 21%, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng tương ứng 19% và 59%. Một số doanh nghiệp khác như KDH, HDG, PDR, DPG cũng được kỳ vọng cải thiện lợi nhuận, nhưng DXG có thể giảm 15%. Dù khung pháp lý đang dần hoàn thiện, mặt bằng lãi suất vẫn là yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến sức cầu trên thị trường.
Trong khi đó, hàng không tiếp tục chịu áp lực khi ACV được dự báo lợi nhuận giảm 11%, còn VJC có thể giảm tới 37% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ nhu cầu suy yếu và chi phí nhiên liệu tăng. Ngành dệt may cũng chưa thực sự thoát khó khi TCM được dự kiến giảm 10% lợi nhuận do đơn hàng thấp hơn cùng kỳ. TNG có thể khả quan hơn với mức tăng 13%, song triển vọng các quý tiếp theo vẫn cần theo dõi thêm.
Nhìn tổng thể, quý I/2026 nhiều khả năng sẽ không còn là giai đoạn tăng trưởng đồng đều của doanh nghiệp niêm yết. Thay vào đó, lợi nhuận đang dịch chuyển theo hướng phân hóa mạnh, trong đó những doanh nghiệp có lợi thế chi phí, hưởng lợi từ chu kỳ giá hàng hóa hoặc cải thiện hiệu quả vận hành sẽ giữ nhịp tăng trưởng tốt hơn phần còn lại của thị trường.
Từ góc độ nhà đầu tư và giới doanh nghiệp, điều này cũng cho thấy một thực tế rõ hơn: tăng trưởng doanh thu chưa đủ để bảo đảm tăng trưởng lợi nhuận. Trong bối cảnh lãi suất, giá nguyên liệu và biến động địa chính trị tiếp tục là các biến số lớn, năng lực kiểm soát chi phí và vị thế trong chuỗi giá trị sẽ quyết định mức độ bền vững của kết quả kinh doanh trong các quý tới.
