Trong bối cảnh thị trường bảo hiểm nhân thọ vẫn đối mặt nhiều thách thức về tăng trưởng và niềm tin khách hàng, kết quả kinh doanh năm 2025 của Bảo Việt Nhân thọ tiếp tục cho thấy bức tranh quen thuộc của ngành: lợi nhuận tăng mạnh nhưng chủ yếu đến từ hoạt động đầu tư tài chính, còn mảng bảo hiểm cốt lõi vẫn chưa thực sự tạo được động lực tăng trưởng bền vững.
 |
| Doanh thu bảo hiểm đi ngang, Bảo Việt Nhân Thọ tiếp tục lỗ gộp hơn 358 tỷ đồng. |
Mảng bảo hiểm tăng trưởng chậm, tiếp tục lỗ gộp
Theo báo cáo tài chính năm 2025, Bảo Việt Nhân thọ ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt hơn 2.168 tỷ đồng, tăng khoảng 43,6% so với năm trước. Lợi nhuận trước thuế đạt gần 2.669 tỷ đồng, phản ánh mức tăng trưởng tương đối tích cực trong bối cảnh thị trường bảo hiểm còn nhiều biến động.
Tuy nhiên, đằng sau mức tăng lợi nhuận này, hoạt động kinh doanh bảo hiểm cốt lõi vẫn chưa cho thấy sự bứt phá tương xứng.
Cụ thể, doanh thu thuần từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm năm 2025 chỉ đạt khoảng 32.610 tỷ đồng, tăng khoảng 1,5% so với năm 2024. Đây là mức tăng khá khiêm tốn đối với một doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ có quy mô hàng đầu thị trường.
Đáng chú ý hơn, mảng kinh doanh bảo hiểm tiếp tục ghi nhận lỗ gộp khoảng 358 tỷ đồng. Dù mức lỗ này đã cải thiện đáng kể so với khoản lỗ hơn 2.429 tỷ đồng của năm trước, song thực tế cho thấy hoạt động bảo hiểm cốt lõi vẫn chưa đóng vai trò là “cỗ máy lợi nhuận” chính cho doanh nghiệp.
Diễn biến này phản ánh áp lực lớn mà các doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ đang phải đối mặt trong giai đoạn hiện nay. Sau thời kỳ tăng trưởng nóng, thị trường bảo hiểm bước vào giai đoạn tái cơ cấu mạnh, đặc biệt sau những tranh cãi liên quan đến phân phối bảo hiểm qua ngân hàng (bancassurance), chất lượng tư vấn và niềm tin khách hàng.
Trong cơ cấu chi phí, tổng chi bồi thường và trả tiền bảo hiểm năm 2025 tăng lên hơn 16.817 tỷ đồng, tăng khoảng 11,6% so với năm trước. Trong đó, bảo hiểm liên kết chung tiếp tục là dòng sản phẩm chiếm tỷ trọng chi trả lớn nhất với hơn 11.370 tỷ đồng.
Song song với đó, dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm tiếp tục tăng mạnh. Tính đến cuối năm 2025, tổng dự phòng nghiệp vụ đạt gần 192.500 tỷ đồng, tăng hơn 14.500 tỷ đồng so với đầu năm.
Riêng dự phòng toán học – khoản phản ánh nghĩa vụ chi trả dài hạn cho khách hàng – đạt hơn 171.400 tỷ đồng. Điều này cho thấy doanh nghiệp vẫn phải duy trì nguồn lực tài chính rất lớn để đảm bảo khả năng thanh toán trong dài hạn.
Ở góc độ tài chính, đây là đặc thù của ngành bảo hiểm nhân thọ khi doanh nghiệp phải “ôm” lượng dự phòng khổng lồ trong nhiều năm. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa áp lực sinh lời từ nguồn vốn nhàn rỗi trở nên đặc biệt quan trọng.
Đầu tư tài chính tiếp tục là “đầu kéo” lợi nhuận
Trong khi hoạt động bảo hiểm chưa tạo ra tăng trưởng mạnh, mảng đầu tư tài chính tiếp tục đóng vai trò “xương sống” trong cơ cấu lợi nhuận của Bảo Việt Nhân thọ.
Năm 2025, doanh thu hoạt động tài chính của doanh nghiệp đạt hơn 12.561 tỷ đồng, tăng hơn 10% so với năm trước. Bình quân mỗi ngày, doanh nghiệp thu về khoảng 34,4 tỷ đồng từ hoạt động đầu tư tài chính.
Nguồn thu lớn nhất tiếp tục đến từ lãi tiền gửi ngân hàng và đầu tư trái phiếu.
Theo thuyết minh báo cáo tài chính, riêng lãi tiền gửi đạt khoảng 6.604 tỷ đồng, tương đương khoảng 18 tỷ đồng/ngày. Trong khi đó, lãi đầu tư trái phiếu đạt hơn 5.311 tỷ đồng, tương đương khoảng 14,5 tỷ đồng/ngày.
Có thể thấy, trong bối cảnh lãi suất vẫn duy trì ở vùng tương đối hấp dẫn với các khoản đầu tư quy mô lớn, nguồn thu tài chính đang trở thành “bệ đỡ” quan trọng giúp doanh nghiệp duy trì tăng trưởng lợi nhuận.
Tại thời điểm cuối năm 2025, tổng đầu tư tài chính của doanh nghiệp đạt hơn 251.000 tỷ đồng, chiếm khoảng 96% tổng tài sản.
Đây là tỷ lệ rất cao, cho thấy mô hình hoạt động của doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ về bản chất gần giống một định chế tài chính dài hạn, nơi dòng tiền huy động từ phí bảo hiểm được tái đầu tư vào các tài sản an toàn nhằm đảm bảo khả năng sinh lời và thanh toán trong tương lai.
Đáng chú ý, danh mục đầu tư của Bảo Việt Nhân thọ mang tính phòng thủ rất cao khi tập trung chủ yếu vào tiền gửi có kỳ hạn và trái phiếu chính phủ.
Trong khi nhiều tổ chức tài chính từng gia tăng tỷ trọng trái phiếu doanh nghiệp để tìm kiếm lợi suất cao hơn, giá trị đầu tư trái phiếu doanh nghiệp của doanh nghiệp này chỉ khoảng 30,6 tỷ đồng – con số khá nhỏ so với tổng quy mô danh mục đầu tư.
Chiến lược này giúp hạn chế đáng kể rủi ro tín dụng trong bối cảnh thị trường trái phiếu doanh nghiệp từng trải qua nhiều biến động mạnh giai đoạn 2022-2024.
Báo cáo quản trị rủi ro cũng cho thấy gần như toàn bộ tài sản tài chính của doanh nghiệp thuộc nhóm chưa quá hạn và không suy giảm giá trị đáng kể. Điều này phản ánh chất lượng tài sản ở mức tương đối an toàn.
Áp lực tăng trưởng dài hạn vẫn hiện hữu
Dù duy trì nền tảng tài chính lớn và khả năng sinh lời ổn định từ đầu tư tài chính, kết quả kinh doanh năm 2025 cũng cho thấy bài toán tăng trưởng dài hạn của ngành bảo hiểm nhân thọ vẫn chưa dễ giải.
Với đặc thù hoạt động, nguồn lợi từ đầu tư tài chính khó có thể tăng trưởng mãi nếu quy mô khai thác bảo hiểm mới không cải thiện tương ứng. Trong khi đó, tăng trưởng doanh thu bảo hiểm hiện vẫn ở mức thấp, còn chi phí chi trả quyền lợi bảo hiểm tiếp tục gia tăng.
Điều này đặt ra yêu cầu các doanh nghiệp bảo hiểm phải tái cấu trúc mạnh hơn về sản phẩm, chất lượng tư vấn và trải nghiệm khách hàng thay vì chỉ phụ thuộc vào nguồn thu đầu tư.
Trong bối cảnh người dân ngày càng thận trọng với các sản phẩm tài chính dài hạn, niềm tin thị trường sẽ tiếp tục là yếu tố then chốt quyết định khả năng tăng trưởng của ngành bảo hiểm nhân thọ trong những năm tới.
Với Bảo Việt Nhân thọ, quy mô tài sản lớn cùng chiến lược đầu tư an toàn vẫn đang tạo lớp đệm tài chính vững chắc. Tuy nhiên, để duy trì vị thế dẫn đầu và tăng trưởng bền vững, doanh nghiệp sẽ cần nhiều hơn những khoản lãi từ tiền gửi và trái phiếu.
