Cổ phiếu ngân hàng còn dư địa tăng trưởng, định giá hấp dẫn cho đầu tư dài hạn

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn phân hóa mạnh, trong đó nhóm cổ phiếu ngân hàng tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt với nền tảng cơ bản ổn định và triển vọng tăng trưởng tương đối rõ ràng. Theo đánh giá từ Công ty Chứng khoán ACBS, dù đã trải qua giai đoạn tăng giá nhất định, cổ phiếu ngân hàng vẫn còn dư địa hấp dẫn, đặc biệt trong trung và dài hạn.

Một trong những điểm đáng chú ý là mặt bằng định giá của ngành ngân hàng hiện không còn quá rẻ, nhưng cũng chưa ở mức cao so với lịch sử. Cụ thể, hệ số P/B đang ở mức khoảng 1,7 lần, cao hơn khoảng 10% so với trung vị trước đây. Tuy nhiên, bối cảnh hiện tại đã có nhiều thay đổi khi chất lượng tài sản và khả năng sinh lời của các ngân hàng được cải thiện rõ rệt.

Trong khi đó, nếu xét theo hệ số P/E, ngành ngân hàng đang giao dịch ở mức khoảng 10,8 lần, thấp hơn 10% so với trung vị lịch sử. Điều này cho thấy nếu đặt trong tương quan với lợi nhuận, cổ phiếu ngân hàng vẫn đang ở vùng giá tương đối hợp lý. Với dự báo tăng trưởng lợi nhuận quanh mức 15% trong thời gian tới, mức định giá hiện tại được đánh giá là phù hợp cho các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn.

Cổ phiếu ngân hàng còn dư địa tăng trưởng, định giá hấp dẫn cho đầu tư dài hạn (Ảnh: Minh họa)

Kết quả kinh doanh quý I/2026 cũng củng cố thêm nhận định này. Lợi nhuận trước thuế của 27 ngân hàng niêm yết tăng 14,2% so với cùng kỳ, dù giảm nhẹ 3,1% so với quý trước. Đây là mức tăng trưởng đáng chú ý trong bối cảnh kinh tế vĩ mô còn nhiều biến động.

Đáng chú ý, nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi của ACBS ghi nhận mức tăng trưởng lên tới 24,9%, chủ yếu nhờ kết quả tích cực từ VietinBank và VPBank. Điều này cho thấy sự phân hóa trong nội tại ngành, khi những ngân hàng có chiến lược rõ ràng và lợi thế riêng vẫn duy trì được đà tăng trưởng tốt.

Xét theo từng nhóm, các ngân hàng quốc doanh như Vietcombank và VietinBank tiếp tục thể hiện sự ổn định với nền tảng vững chắc. Trong khi đó, các ngân hàng được cấp hạn mức tín dụng cao như MB, VPBank và HDBank lại có lợi thế tăng trưởng nhanh hơn nhờ tham gia tái cơ cấu các tổ chức tín dụng yếu kém.

Về triển vọng tín dụng, số liệu cho thấy đến cuối tháng 4/2026, tăng trưởng tín dụng toàn ngành đạt 4,4% so với đầu năm và 18,2% so với cùng kỳ. Ngân hàng Nhà nước đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2026 ở mức 15%, thấp hơn so với mức 19,1% của năm 2025 nhưng vẫn là con số tích cực trong bối cảnh kiểm soát rủi ro.

Đáng chú ý, một số ngân hàng được cấp room tín dụng cao hơn đáng kể, có thể lên tới 35%, nhờ tham gia tái cơ cấu hệ thống. Điều này tạo ra lợi thế cạnh tranh rõ rệt, giúp các ngân hàng này mở rộng quy mô cho vay và gia tăng lợi nhuận.

Tuy nhiên, cơ quan quản lý cũng đặt ra những giới hạn nhất định, đặc biệt với lĩnh vực bất động sản. Tăng trưởng tín dụng vào lĩnh vực này được kiểm soát không vượt quá mức tăng chung, nhằm tránh rủi ro bong bóng giá. Đây là yếu tố giúp hệ thống ngân hàng duy trì sự ổn định trong dài hạn.

Theo dự báo, trong giai đoạn 2026–2030, tăng trưởng tín dụng có thể duy trì ở mức 15–16% mỗi năm. Đây là nền tảng quan trọng để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế, nhất là khi nền kinh tế vẫn phụ thuộc lớn vào nguồn vốn tín dụng.

Về lợi nhuận, nhóm 9 ngân hàng trong danh mục theo dõi được dự báo tăng trưởng 25,6% trong năm 2026. Nếu loại trừ Sacombank, mức tăng trưởng dự kiến là 18,7%, thấp hơn so với mức 22% của năm 2025 nhưng vẫn được xem là tích cực.

Nhóm ngân hàng quốc doanh như Vietcombank và BIDV được dự báo tăng trưởng lợi nhuận khoảng 10%, trong khi VietinBank có thể đạt mức 16% nhờ hoạt động cốt lõi cải thiện và chi phí dự phòng giảm.

Một điểm sáng khác là biên lãi ròng (NIM) của nhóm ngân hàng quốc doanh có triển vọng cải thiện trong năm 2026. Lãi suất cho vay còn dư địa tăng trong khi chi phí vốn được kiểm soát tốt hơn giúp nâng cao hiệu quả kinh doanh.

Trong khi đó, các ngân hàng như Vietcombank, MB, VPBank và HDBank được kỳ vọng tăng trưởng mạnh nhờ lợi thế room tín dụng cao. Đây sẽ là động lực quan trọng thúc đẩy lợi nhuận của nhóm này trong thời gian tới.

Riêng Sacombank được kỳ vọng có yếu tố đột biến khi có thể ghi nhận lợi nhuận từ hoàn nhập dự phòng và xử lý tài sản tồn đọng. Nếu quá trình xử lý cổ phần diễn ra đúng kế hoạch, ngân hàng này có thể tạo ra bất ngờ về kết quả kinh doanh.

Tổng thể, bức tranh ngành ngân hàng cho thấy sự ổn định và tiềm năng tăng trưởng vẫn còn hiện hữu. Dù không còn ở vùng định giá thấp như trước, nhưng với nền tảng lợi nhuận vững chắc và triển vọng tín dụng tích cực, cổ phiếu ngân hàng vẫn là lựa chọn đáng cân nhắc trong danh mục đầu tư trung và dài hạn.

Trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động, dòng tiền nhiều khả năng sẽ tiếp tục tìm đến những nhóm ngành có nền tảng cơ bản tốt. Với vai trò trụ cột của nền kinh tế, ngành ngân hàng vẫn đang giữ được vị thế quan trọng và hứa hẹn tiếp tục là điểm tựa cho thị trường chứng khoán trong thời gian tới.