Meta đối mặt chi phí vay đắt đỏ hơn trong cuộc đua hạ tầng AI

Dự án trung tâm dữ liệu có công suất gần 1 gigawatt do Meta thực hiện tại El Paso, bang Texas (Mỹ), đang chuẩn bị phát hành trái phiếu thông qua một công ty mục đích đặc biệt thuộc sở hữu của BlackRock. Trong các cuộc trao đổi ban đầu với Financial Times, thương vụ được chào với lợi suất hơn 7%, theo những người am hiểu vấn đề.

Meta đối mặt chi phí vay đắt đỏ hơn trong cuộc đua hạ tầng AI

Mức lợi suất này cho thấy nhà đầu tư đang yêu cầu phần bù rủi ro cao hơn đáng kể so với thương vụ trung tâm dữ liệu “Hyperion” trước đó của Meta. Tháng 10 năm ngoái, dự án Hyperion đã huy động 27 tỷ USD trong một đợt bán trái phiếu doanh nghiệp quy mô kỷ lục.

Một số nhà đầu tư hiện yêu cầu mức phí rủi ro cao hơn khoảng 0,4 điểm phần trăm so với thương vụ Hyperion. Tuy nhiên, các cuộc thảo luận về giá vẫn ở giai đoạn đầu và có thể thay đổi khi giao dịch chính thức được khởi động vào thứ Hai tới (27/7).

Theo nhận định của một nhà đầu tư tín dụng chuyên về nợ hạng đầu tư, với các đợt phát hành trái phiếu trị giá hàng chục tỷ USD, chỉ cần chi phí tăng thêm 0,1 điểm phần trăm cũng có thể khiến chi phí lãi vay đội lên hàng chục triệu USD mỗi năm. Nhà đầu tư này cho rằng yếu tố chi phí có ý nghĩa rất lớn trên thị trường trái phiếu chất lượng cao.

Chi phí vay nợ cao hơn phản ánh sự thận trọng ngày càng lớn của các nhà cho vay trước rủi ro trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI). Những tháng gần đây, các tập đoàn công nghệ lớn đã đẩy mạnh vay vốn để tài trợ cho cuộc đua xây dựng hạ tầng AI.

Diễn biến này xảy ra trong bối cảnh cổ phiếu liên quan đến AI chịu áp lực bán mạnh, khi nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán bắt đầu lo ngại về tính bền vững của làn sóng bùng nổ AI.

Trái phiếu gắn với dự án Hyperion của Meta tại Louisiana, được phát hành thông qua công ty mục đích đặc biệt Beignet Investor, hiện giao dịch quanh mức 96 xu trên mỗi USD vào thứ Năm. Tên Beignet Investor được đặt theo loại bánh ngọt chiên đặc trưng của bang Louisiana.

Khoản nợ mới sẽ được phát hành bởi Sopaipilla Investor, công ty được đặt tên theo một loại bánh ngọt chiên phổ biến ở Nam Mỹ. Sopaipilla Investor sẽ nắm 80% cổ phần trong dự án tại Texas, trong khi Meta sở hữu 20% còn lại.

Theo Viviane Gosselin, nhà phân tích tại S&P, cấu trúc của thương vụ mới về cơ bản là bản sao của thỏa thuận trước đó. Việc vay vốn thông qua một thực thể dự án, thay vì trực tiếp từ công ty mẹ, ngày càng trở nên phổ biến khi các tập đoàn công nghệ muốn giữ bảng cân đối kế toán ở trạng thái lành mạnh trong lúc huy động vốn cho cuộc đua AI.

Tháng trước, Anthropic đã vay 35 tỷ USD thông qua một gói tài chính được bảo đảm bằng các hợp đồng thuê bộ xử lý đồ họa và sự bảo lãnh từ Broadcom.

Trái phiếu của Sopaipilla đáo hạn năm 2048, được bảo đảm bằng các khoản thanh toán tiền thuê trong 20 năm của Meta, bắt đầu từ năm 2028. Meta có bốn quyền chọn gia hạn, mỗi lần bốn năm. Nếu chấm dứt hợp đồng sớm, công ty sẽ phải trả một khoản phí lớn, qua đó tạo thêm lớp bảo vệ cho người cho vay, theo S&P Global.

Meta cũng chịu rủi ro xây dựng khi phải thanh toán phần chi phí vượt quá 105% ngân sách ban đầu. Tuy nhiên, trái phiếu không có cam kết trực tiếp bằng tài sản vật chất. Theo báo cáo của cơ quan xếp hạng, Meta có thể chấm dứt hợp đồng thuê mà không bị phạt nếu địa điểm gặp sự cố nghiêm trọng khiến dự án bị chậm hơn 18 tháng.

S&P xếp hạng trái phiếu ở mức A+, thấp hơn một bậc so với xếp hạng AA- của Meta. Theo bà Gosselin, đây là một cấu trúc được đánh giá rất vững chắc. Trong khi đó, Fitch và KBRA cùng xếp hạng AA- cho thương vụ này, tương đương xếp hạng doanh nghiệp của Meta.

BlackRock và Meta từ chối bình luận. JPMorgan, một trong những nhà bảo lãnh phát hành chính của thương vụ, cũng từ chối bình luận. Morgan Stanley, một nhà bảo lãnh phát hành khác, không phản hồi yêu cầu bình luận.