Áp lực nợ bủa vây, Thép Pomina đứng trước “bước ngoặt quyền lực” khi cổ đông lớn tính đường thoái lui

Áp lực nợ buộc cổ đông lớn “ra tay”

Công ty TNHH Thương mại và Sản xuất Thép Việt vừa đăng ký bán 7,5 triệu cổ phiếu POM trong thời gian từ 20/3 đến 17/4/2026, với mục tiêu chính là thực hiện nghĩa vụ tài chính, bao gồm việc trả nợ thay cho Pomina.

Nếu giao dịch hoàn tất, tỷ lệ sở hữu của Thép Việt tại Thép Pomina sẽ giảm từ 52,54% xuống còn khoảng 49,6%, tương đương gần 139 triệu cổ phiếu. Việc tỷ lệ nắm giữ rơi xuống dưới ngưỡng 50% đồng nghĩa với khả năng doanh nghiệp này không còn giữ vai trò công ty mẹ, qua đó làm thay đổi đáng kể tương quan quyền lực tại Pomina.

Đáng chú ý, đây là lần thứ hai trong năm 2026 cổ đông lớn này tìm cách thoái vốn. Trước đó, một giao dịch tương tự đã không thể thực hiện do không đạt được mức giá kỳ vọng trong bối cảnh thị giá cổ phiếu POM duy trì ở vùng thấp.

Áp lực nợ bủa vây, Thép Pomina đứng trước “bước ngoặt quyền lực” khi cổ đông lớn tính đường thoái lui

Thị giá suy yếu, thanh khoản hạn chế

Hiện cổ phiếu POM giao dịch quanh mức 4.200 đồng/cổ phiếu – mức giá phản ánh rõ nét những khó khăn kéo dài của doanh nghiệp. Thanh khoản hạn chế cùng áp lực bán thường trực khiến việc thoái vốn với quy mô lớn trở nên không dễ dàng, đặc biệt trong bối cảnh tâm lý thị trường còn thận trọng với nhóm cổ phiếu thép.

Việc cổ đông lớn tiếp tục đăng ký bán ra trong giai đoạn này cho thấy áp lực tài chính đã vượt qua yếu tố giá, buộc phải ưu tiên xử lý nghĩa vụ nợ hơn là bảo toàn tỷ lệ sở hữu.

Bức tranh tài chính suy yếu kéo dài

Khó khăn của Pomina không phải là câu chuyện nhất thời. Năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần hơn 2.189 tỷ đồng, giảm 6,3% so với năm trước, trong khi lỗ ròng lên tới hơn 838 tỷ đồng. Đây là năm thứ tư liên tiếp doanh nghiệp thua lỗ, khiến nền tảng tài chính bị bào mòn nghiêm trọng.

Đáng lưu ý, tại thời điểm cuối năm 2025, vốn chủ sở hữu của Pomina đã âm 623 tỷ đồng – dấu hiệu cho thấy doanh nghiệp rơi vào tình trạng mất cân đối tài chính khi lỗ lũy kế vượt quá vốn góp của cổ đông.

Tổng tài sản của doanh nghiệp đạt gần 8.864 tỷ đồng, giảm hơn 10% so với đầu năm, trong đó tài sản dở dang dài hạn chiếm tới 64,5%. Tỷ trọng lớn của các khoản mục chưa tạo dòng tiền này cho thấy khả năng cải thiện thanh khoản trong ngắn hạn còn hạn chế.

Trong khi đó, tổng nợ phải trả vẫn ở mức cao, hơn 9.487 tỷ đồng, với riêng vay và nợ thuê tài chính chiếm gần 6.000 tỷ đồng. Áp lực trả nợ lớn trong bối cảnh chưa có lợi nhuận khiến dư địa tài chính của doanh nghiệp ngày càng thu hẹp.

“Hy sinh” quyền chi phối hay bước đệm tái cấu trúc?

Đỗ Duy Thái - người đứng đầu Pomina đồng thời là đại diện của Thép Việt – hiện chỉ trực tiếp nắm giữ tỷ lệ nhỏ cổ phần, song vẫn đóng vai trò chi phối thông qua doanh nghiệp liên quan. Vì vậy, việc Thép Việt giảm tỷ lệ sở hữu xuống dưới 50% có thể làm suy yếu đáng kể quyền kiểm soát của nhóm cổ đông hiện hữu.

Trong bối cảnh này, động thái thoái vốn có thể được nhìn nhận như một “giải pháp tình thế” nhằm xử lý áp lực tài chính trước mắt. Tuy nhiên, về dài hạn, đây cũng có thể là bước mở đầu cho quá trình tái cấu trúc sâu hơn, bao gồm khả năng tái định hình cơ cấu cổ đông, tìm kiếm nhà đầu tư mới hoặc thay đổi mô hình quản trị.

Với nền tảng tài chính suy yếu và áp lực nợ chưa được giải tỏa, bài toán đặt ra cho Pomina không chỉ là cân đối dòng tiền, mà còn là khôi phục niềm tin của thị trường. Trong đó, việc duy trì hay đánh đổi quyền chi phối của cổ đông lớn sẽ là một trong những yếu tố then chốt định hình tương lai doanh nghiệp.