Bên trong "đế chế" sở hữu ứng dụng Zalo: Cổ đông ngoại là tập đoàn nổi tiếng, kiếm tiền chủ yếu nhờ phát hành game trực tuyến

Zalo đang là ứng dụng nhắn tin được sử dụng nhiều nhất tại Việt Nam.

Những ngày qua, nhiều người dùng Zalo nhận được thông báo cập nhật điều khoản sử dụng, liên quan đến dữ liệu cá nhân. Điểm đáng chú ý, người dùng chỉ có lựa chọn "đồng ý tất cả", không thể chọn lọc từng phần. Nếu từ chối, tài khoản sẽ bị xóa sau 45 ngày.

Động thái của Zalo khiến người dùng rơi vào cảnh tiến thoái lưỡng nan và dấy lên làn sóng bình luận mạnh mẽ trên mạng xã hội.

Ai đứng sau ứng dụng Zalo?

Zalo là ứng dụng nhắn tin và gọi điện miễn phí do CTCP Tập đoàn VNG (Mã: VNZ) phát triển, được ra mắt từ năm 2012. Đến nay, Zalo đã vươn lên trở thành ứng dụng nhắn tin được sử dụng phổ biến nhất Việt Nam, vượt xa các “ông lớn” ngoại quốc như Facebook, Viber hay Telegram, theo báo cáo từ Decision Lab.

“Zalo không đơn giản chỉ là một nền tảng. Ứng dụng có thể thay đổi toàn diện cách hàng chục triệu người Việt kết nối, giao tiếp mỗi ngày, thúc đẩy chuyển đổi số và góp phần giúp Việt Nam trở thành một quốc gia công nghệ”, lời khẳng định từ báo cáo thường niên 2024 của VNG.

Tính đến quý III/2025, Zalo ghi nhận số người dùng hàng tháng lên tới 79,2 triệu người, 2,1 tỷ tin nhắn gửi đi mỗi ngày và hơn 25.000 tài khoản Zalo OA trả phí.

Bên cạnh việc phát triển ứng dụng nhắn tin miễn phí, Zalo tạo ra nguồn thu từ dịch vụ giá trị gia tăng và Business Services (non-ads revenue). Trong năm 2024, tỷ trọng doanh thu từ các dịch vụ này đã tăng gấp đôi so với năm 2023.

Về công ty mẹ VNG, đây được coi là “kỳ lân” công nghệ đầu tiên của Việt Nam, khi từng được định giá 1 tỷ USD vào năm 2014. Ngoài Zalo, VNG sở hữu các ứng dụng nổi tiếng như Zing MP3, Zalo Pay,... và đặc biệt là các tựa game làm khuấy đảo thị trường như Võ Lâm Truyền Kỳ, Liên Minh Huyền Thoại,…

Trong hồ sơ gửi cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào năm 2023, VNG lần đầu hé lộ cơ cấu cổ đông hiện hữu ở thời điểm đó. Theo hồ sơ, VNG Limited - tổ chức nước ngoài có trụ sở tại quần đảo Cayman, nắm 49% cổ phần trực tiếp trong VNG.

Ngoài ra, VNG Limited cũng sở hữu gián tiếp 21,3% cổ phần VNG Corporation thông qua công ty Công nghệ BigV - cổ đông lớn thứ hai tại VNG Corporation. Như vậy, VNG Limited đang nắm hơn 70% cổ phần tại VNG Corporation.

Trong khi đó, tại VNG Limited, ông Lê Hồng Minh - Sáng lập kiêm Chủ tịch VNG Corporation, sở hữu 12,27% vốn và ông Vương Quang Khải - Phó Chủ tịch, nắm 4,99% vốn.

Bên cạnh đó, một số tập đoàn lớn như Tencent, Ant Group (Trung Quốc) và hai quỹ đầu tư của Singapore là GIC và Seletar Investments cũng nắm quyền biểu quyết tại VNG Limited.

Dựa vào cơ cấu công bố có thể thấy ngoài nhóm sáng lập là ông Lê Hồng Minh và ông Vương Quang Khải, Tencent (Trung Quốc) – đế chế phát hành game lớn nhất thế giới đang là cổ đông ngoại duy nhất có tỷ lệ biểu quyết lớn nhất tại VNG Limited - đơn vị kiểm soát VNG.

Ngoài hai nhà sáng lập ông Lê Hồng Minh và ông Vương Quang Khải, Tencent (Trung Quốc) – đế chế phát hành game lớn nhất thế giới đang là cổ đông ngoại lớn nhất tại VNG.

Cổ phiếu của VNG đắt đỏ nhất sàn chứng khoán, đã có lãi trở lại sau nhiều năm "đốt tiền"

Tháng 1/2023, VNG được giao dịch trên UPCoM với mã cổ phiếu VNZ. Và VNG khi đó đã trở thành một hiện tượng hiếm hoi trên sàn chứng khoán, đó là thua lỗ hàng nghìn tỷ đồng nhưng vẫn đạt được mức thị giá cao nhất lịch sử với 1.358.700 đồng/cp hôm 15/2/2023. Trong quá khứ hơn 20 năm hình thành chứng khoán Việt Nam, chưa từng có một cổ phiếu nào thiết lập ở vùng 1,3 triệu đồng/cổ phiếu như cổ phiếu VNZ.

Hiện tại qua nhiều lần điều chỉnh, pha loãng, cổ phiếu của VNG đang dừng lại ở 365.900 đồng/cp và vẫn là cổ phiếu đắt đỏ nhất sàn chứng khoán.

Báo cáo tài chính cho thấy đến tập đoàn vẫn có lãi cho đến năm 2022 thua lỗ hơn nghìn tỷ đồng. Điều này tiếp tục kéo dài đến hết năm 2024 với các khoản lỗ lần lượt là 1.077 tỷ, 2.101 tỷ và 1.080 tỷ giai đoạn 2022 – 2024.

Trong năm 2025 này, ban lãnh đạo VNG dự kiến tiếp tục là một năm thua lỗ với 620 tỷ đồng, tuy giảm nhưng vẫn là một con số khá lớn.

Nguồn: Báo cáo tài chính của VNG.

Thế nhưng, diễn biến thực tế dường như đang vượt kỳ vọng của ban lãnh đạo. 9 tháng đầu năm nay, VNG ghi nhận doanh thu 7.697 tỷ đồng, tăng 11,6% so với cùng kỳ năm trước. Doanh nghiệp đã lãi trở lại trong 9 tháng đầu năm với mức lãi ròng “khiêm tốn” 31 tỷ đồng, cải thiện so với mức lỗ hơn 500 tỷ đồng cùng kỳ.

Việc thua lỗ hàng nghìn tỷ đồng những năm trước 2024 nằm trong kế hoạch của VNG, khi công ty chấp nhận đánh đổi bằng chuỗi dài thua lỗ để xây dựng hệ sinh thái công nghệ mở rộng.

VNG hiện đầu tư vào 19 công ty con và liên kết với tổng giá trị hơn 8.000 tỷ đồng, trong đó riêng khoản rót vốn vào Zion – đơn vị sở hữu ứng dụng ví điện tử Zalo Pay – chiếm gần 5.600 tỷ đồng. Dù vậy, hoạt động chưa hiệu quả khiến công ty mẹ phải trích lập dự phòng lên đến 6.100 tỷ đồng.

Zion đang là khoản đầu tư lớn nhất của VNG. Nguồn: Báo cáo tài chính quý III/2025.

Trong các năm trước đây, mảng trò chơi trực tuyến là mảng duy nhất đem lại lợi nhuận cho tập đoàn. Như năm 2024, mảng này mang về hơn 1.100 tỷ đồng lợi nhuận. Ngược lại, mảng dịch vụ công nghệ tài chính lỗ lớn nhất (Zalo Pay). Tuy vậy, khoản lỗ ở mảng dịch vụ công nghệ tài chính đang được thu hẹp dần, từ 992 tỷ năm 2023 xuống 613 tỷ năm 2024.

Trong 9 tháng đầu năm nay, phát hành game không còn là mảng duy nhất đem lại lợi nhuận cho VNG nữa mà đã có thêm mảng truyền thông đa phương tiện và dịch vụ chuyển đổi số sau nhiều năm thua lỗ.

Giờ đây, VNG đang thực hiện tái cấu trúc theo hướng tập đoàn, tách bạch hoạt động sản xuất và quản lý, đồng thời phát triển thương hiệu độc lập cho từng công ty con. Hệ sinh thái VNG giờ đây mang tính chiến lược rõ ràng hơn: mảng game đóng vai trò phòng thủ, duy trì lợi nhuận ổn định, còn mảng AI và công nghệ mới là mũi nhọn tấn công vào các lĩnh vực tăng trưởng trong tương lai.

Dù thua lỗ hàng nghìn tỷ đồng giai đoạn 2022 - 2024 và mới bắt đầu có lãi mỏng trở lại, VNG vẫn thu hút nhà đầu tư bởi sở hữu bức tranh tài sản - nguồn vốn khá "đẹp". Lượng tiền mặt, tương đương tiền và tiền gửi ngân hàng lên tới hơn 4.300 tỷ đồng, chiếm 38% tổng tài sản. Lượng tiền này đã trở thành "tấm đệm" vững chắc cho tập đoàn triển khai các chiến lược dài hạn.

Như đã nói trong báo cáo tài chính, lãi lỗ của công ty không quan trọng bằng dòng tiền. Và lưu chuyển tiền của VNG hầu như luôn thặng dư những năm qua.

Chỉ tính riêng 9 tháng đầu năm nay, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của VNG dương gần 1.300 tỷ, cải thiện gần 50% so với cùng kỳ. Trong khi đó dòng ngân lưu cho hoạt động đầu tư chỉ âm 198 tỷ, và cho hoạt động tài chính dương 380 tỷ đồng. Điều này khiến dòng tiền thuần trong kỳ vẫn thặng dư tới gần 1.480 tỷ đồng. Điều này khiến cho VNG vẫn luôn ở trạng thái "dư dả" tiền.