 |
| Dòng vốn Thái tăng tốc sàng lọc danh mục tại Việt Nam |
Thương vụ diễn ra trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp có vốn Thái tại Việt Nam đang bước vào giai đoạn tái cơ cấu danh mục, ưu tiên lĩnh vực cốt lõi và rút lui khỏi những mảng kinh doanh kém hiệu quả.
F&N đề nghị mua nhà máy Sá xị Chương Dương
Theo tài liệu họp bất thường được bổ sung cuối tháng 2, CTCP Nước giải khát Chương Dương dự kiến chuyển nhượng dự án nhà máy nước giải khát Nhơn Trạch 3 cho F&N Ventures Pte. Ltd.
Mức giá đề xuất là 98 tỷ đồng, trong đó: 66 tỷ đồng cho tài sản hữu hình như máy móc, hàng tồn kho; 32 tỷ đồng cho giá trị thương hiệu “Saxi”.
Về phương thức thanh toán, đối tác dự kiến chi trả: 35% khi ký hợp đồng; 60% khi hoàn tất chuyển nhượng; Phần còn lại giữ lại để xử lý các vấn đề hậu thương vụ.
Đề xuất này được đưa ra khi Sá xị Chương Dương đang chịu áp lực tài chính lớn. Tính đến cuối năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận lỗ lũy kế gần 350 tỷ đồng, đánh dấu 5 năm thua lỗ liên tiếp.
Riêng năm 2025, doanh thu thuần đạt khoảng 160 tỷ đồng, giảm 12% so với năm trước và không đạt kế hoạch 260 tỷ đồng. Lỗ sau thuế khoảng 80 tỷ đồng. Ban lãnh đạo thừa nhận bản chào giá từ F&N phần nào đáp ứng nhu cầu cấp thiết về dòng tiền hiện tại.
Tuy vậy, việc mua lại nhà máy được nhìn nhận chỉ là một phần trong chiến lược củng cố vị thế của F&N tại Việt Nam.
Trước thương vụ Chương Dương, F&N đã tăng mạnh hiện diện tại Việt Nam thông qua khoản đầu tư vào Vinamilk. Cuối năm 2025, doanh nghiệp này chi khoảng 6.000 tỷ đồng mua thêm hơn 96 triệu cổ phiếu, nâng tỷ lệ sở hữu lên 24,99%.
Khoản đầu tư vào Vinamilk được xem là điển hình về chiến lược dài hạn của dòng vốn Thái trong lĩnh vực tiêu dùng. Tính từ khi tham gia, nhóm nhà đầu tư này đã nhận hơn 16.500 tỷ đồng cổ tức lũy kế.
Động thái tăng sở hữu cho thấy niềm tin vào ngành sữa và thị trường tiêu dùng Việt Nam, bất chấp những biến động ngắn hạn của nền kinh tế.
Trong lĩnh vực công nghiệp và vật liệu xây dựng, Tập đoàn SCG vẫn duy trì vai trò nhà đầu tư Thái lớn tại Việt Nam.
Năm 2025, 28 công ty thành viên của SCG tại Việt Nam mang về doanh thu khoảng 1,7 tỷ USD (tương đương 43.100 tỷ đồng), tăng nhẹ 0,8% so với cùng kỳ.
Tổ hợp hóa dầu Long Sơn đã tái vận hành thương mại từ tháng 8/2025. SCG đồng thời công bố kế hoạch đầu tư thêm 500 triệu USD trong năm 2026 để cải tạo tổ hợp này, hướng tới tích hợp nguồn nguyên liệu Ethane.
Trong hệ sinh thái SCG, Nhựa Bình Minh nổi lên như khoản đầu tư hiệu quả. Với tỷ lệ sở hữu 54,99%, Nawaplastic Industries – công ty thành viên SCG – đã thu về hàng nghìn tỷ đồng cổ tức.
Riêng đợt tạm ứng cổ tức lần 1 năm 2025, SCG nhận gần 293 tỷ đồng. Tổng cổ tức thu được từ năm 2012 đến nay khoảng 2.824 tỷ đồng, tương đương vốn đầu tư mua lại phần vốn Nhà nước năm 2018. Giá trị khoản đầu tư hiện đã lên gần 7.700 tỷ đồng.
SCG cũng tăng tốc thâu tóm khi chi gần 3.000 tỷ đồng vào tháng 6/2025 để mua thêm 30% cổ phần, nâng sở hữu tại Nhựa Duy Tân lên 100%.
Trái ngược với sự ổn định ở mảng sản xuất, một số lĩnh vực tiêu dùng khác ghi nhận bước lùi của nhà đầu tư Thái.
Central Retail đã rút khỏi chuỗi điện máy Nguyễn Kim bằng cách chuyển nhượng cho PICO Holdings với giá khoảng 36 triệu USD. Thương vụ đi kèm khoản lỗ kế toán và phi tiền mặt ước tính 5.900 triệu Baht (gần 5.000 tỷ đồng).
Nguyên nhân chủ yếu là sự suy giảm vị thế của Nguyễn Kim trên thị trường. Từ vị trí dẫn đầu năm 2015, đến 9 tháng đầu năm 2025 doanh thu chỉ đạt khoảng 4.390 tỷ đồng, bằng 1/14 so với đối thủ Điện Máy Xanh. Hệ thống cửa hàng thu hẹp còn 49 điểm bán cuối năm 2024.
Central Retail cho biết việc thoái vốn nhằm tập trung nguồn lực vào hai trụ cột chính là thực phẩm và bất động sản thương mại – nơi doanh nghiệp đang vận hành chuỗi GO! và Tops Market.
Trong lĩnh vực bia, khoản đầu tư vào Sabeco của ThaiBev vẫn chịu áp lực định giá. Dù dòng cổ tức tích lũy đã vượt 15.400 tỷ đồng, giá trị vốn hóa khoản đầu tư giảm khoảng 70% so với giá vốn ban đầu do ngành bia đối mặt khó khăn từ quy định nồng độ cồn và thuế tiêu thụ đặc biệt.
Tái cấu trúc danh mục theo hướng chọn lọc
Ở lĩnh vực chăn nuôi, C.P. Foods cũng ghi nhận sụt giảm khi doanh thu 9 tháng đầu năm 2025 tại Việt Nam đạt khoảng 62.200 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu do giá thịt heo giảm mạnh và doanh thu mảng chăn nuôi suy giảm.
Một trường hợp cá biệt là thương vụ Stark Corporation mua lại Cáp điện Thịnh Phát và Dovina. Dù các doanh nghiệp Việt Nam hoạt động hiệu quả, công ty mẹ tại Thái Lan lại vướng bê bối tài chính và phá sản vào giữa năm 2025.
Từ thương vụ F&N hỏi mua nhà máy Sá xị Chương Dương đến việc SCG thâu tóm Nhựa Duy Tân hay Central Retail rút khỏi Nguyễn Kim, chiến lược của nhà đầu tư Thái tại Việt Nam đang bước sang giai đoạn sàng lọc.
Các lĩnh vực sản xuất thiết yếu, vật liệu xây dựng và thực phẩm vẫn được xem là “thành trì” dài hạn. Ngược lại, những mảng chịu cạnh tranh cao hoặc thay đổi thị hiếu tiêu dùng buộc phải tái cấu trúc hoặc thoái vốn.
Xu hướng này cho thấy dòng vốn Thái Lan không chỉ mở rộng hiện diện tại Việt Nam mà còn ngày càng thận trọng, ưu tiên hiệu quả và khả năng sinh lời bền vững trong dài hạn.
