SJC nắm hơn 2.000 tỷ đồng hàng tồn kho giữa cơn sốt vàng

Công ty TNHH MTV Vàng bạc Đá quý Sài Gòn (SJC) vừa công bố báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025 do Công ty TNHH Hãng kiểm toán AASC thực hiện, hé lộ một năm kinh doanh nhiều nghịch lý: doanh thu lao dốc mạnh nhưng lợi nhuận lại lập kỷ lục lịch sử trong bối cảnh giá vàng tăng chưa từng có.

Trong năm 2025, SJC ghi nhận doanh thu thuần đạt 14.030 tỷ đồng, giảm tới 56% so với cùng kỳ và xuống mức thấp nhất trong khoảng 10 năm trở lại đây. Dù vậy, sự sụt giảm doanh thu không kéo lợi nhuận đi xuống.

Giá vốn hàng bán chiếm gần 95% doanh thu, khiến lợi nhuận gộp còn 741 tỷ đồng. Tuy nhiên, biên lãi gộp lại cải thiện đáng kể, từ mức 2,1% năm 2024 lên 5,2% trong năm 2025.

Cùng với việc cắt giảm mạnh các chi phí hoạt động, SJC báo lãi trước thuế 534 tỷ đồng, tăng 9% so với năm trước. Sau khi khấu trừ thuế thu nhập doanh nghiệp, lợi nhuận sau thuế đạt 426 tỷ đồng — mức cao nhất kể từ khi doanh nghiệp công bố báo cáo tài chính.

Tính trung bình, mỗi ngày trong năm 2025, doanh nghiệp vàng bạc này lãi khoảng 1,16 tỷ đồng.

Đáng chú ý, kết quả trên vượt rất xa kế hoạch lợi nhuận gần 89 tỷ đồng mà ban lãnh đạo SJC trình UBND TP.HCM — cơ quan đại diện chủ sở hữu vốn nhà nước tại doanh nghiệp.

Bức tranh lợi nhuận kỷ lục của SJC diễn ra trong bối cảnh thị trường vàng trải qua giai đoạn biến động mạnh chưa từng có. Năm 2025, giá vàng liên tục lập đỉnh mới khi nhu cầu trú ẩn tài sản và tích trữ tăng cao.

Giá vàng miếng SJC từ vùng 82–84 triệu đồng/lượng đầu năm đã tăng vượt 150 triệu đồng/lượng vào cuối năm. Riêng trong tháng 12/2025, giá vàng SJC phổ biến quanh vùng 154–157 triệu đồng/lượng chiều mua vào và 156–159 triệu đồng/lượng chiều bán ra, có thời điểm tiệm cận mốc 159 triệu đồng/lượng — mức cao nhất trong lịch sử thị trường vàng Việt Nam.

Nguồn: Báo cáo tài chính.

Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của SJC đạt hơn 2.500 tỷ đồng, tăng 14% so với đầu năm. Trong đó, hàng tồn kho tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất với hơn 2.000 tỷ đồng, tăng khoảng 400 tỷ đồng sau một năm. Khoảng 80% giá trị tồn kho là hàng hóa, chủ yếu là vàng bạc và các sản phẩm liên quan.

Một chi tiết đáng chú ý là SJC không còn phải trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho như đầu năm 2025. Điều này cho thấy giá thị trường của lượng vàng nguyên liệu, vàng thành phẩm và hàng hóa tồn kho tại thời điểm cuối năm đã cao hơn đáng kể so với giá vốn ghi sổ, nhờ đà tăng mạnh của giá vàng.

Trong khi đó, lượng tiền mặt và tiền gửi của doanh nghiệp giảm hơn 100 tỷ đồng sau một năm, còn khoảng 166 tỷ đồng.

SJC cũng tiếp tục sử dụng đòn bẩy tài chính trong năm qua khi vay mới thêm 195 tỷ đồng để bổ sung vốn lưu động, đồng thời trả bớt 150 tỷ đồng nợ gốc. Qua đó, dư nợ vay tài chính tại cuối năm còn hơn 45 tỷ đồng.

Tổng nợ phải trả của doanh nghiệp theo đó tăng lên 576 tỷ đồng. Trong số này, thuế và các khoản phải nộp Nhà nước chiếm khoảng 278 tỷ đồng, bên cạnh 125 tỷ đồng dành cho quỹ phát triển khoa học và công nghệ.

Ngoài các chỉ số tài chính, báo cáo kiểm toán của AASC tiếp tục lưu ý về vụ án liên quan đến một số cựu cán bộ và nhân viên SJC bị khởi tố từ năm 2024 với các cáo buộc tham ô tài sản và lợi dụng chức vụ, quyền hạn trong khi thi hành công vụ.

Theo đơn vị kiểm toán, vụ án hiện vẫn trong quá trình xét xử phúc thẩm và chưa có kết luận cuối cùng. Do đó, chưa thể xác định đầy đủ tác động của vụ việc này đối với việc lập và trình bày báo cáo tài chính các năm 2024–2025 của SJC.

Ở diễn biến khác, từ năm 2012, SJC được Ngân hàng Nhà nước lựa chọn là thương hiệu vàng quốc gia. Công ty sản xuất vàng miếng mang thương hiệu SJC và chịu trách nhiệm về chất lượng sản phẩm này.

Tuy nhiên từ cuối năm 2025, Nghị định 232 sửa đổi, bổ sung Nghị định 24 về quản lý hoạt động kinh doanh vàng chính thức có hiệu lực. Sau 13 năm áp dụng, cơ chế Nhà nước độc quyền sản xuất vàng miếng chính thức bị bãi bỏ, thay vào đó doanh nghiệp và ngân hàng đủ điều kiện sẽ được tham gia.

Doanh nghiệp muốn gia nhập ngành phải đáp ứng nhiều tiêu chí như có vốn điều lệ tối thiểu từ 3.000 tỷ đồng, đăng ký hoạt động kinh doanh vàng và sở hữu mạng lưới chi nhánh tại ít nhất 5 tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương.

Hiện cả nước có khoảng 38 đơn vị được Ngân hàng Nhà nước cấp phép hoạt động mua bán vàng miếng, gồm 22 ngân hàng thương mại và 16 doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực vàng bạc đá quý.

Trong nhóm ngân hàng được cấp phép có nhiều tên tuổi lớn như Vietcombank, BIDV, VietinBank, Agribank, ACB, Sacombank, Techcombank…Mới đây, Ngân hàng Bản Việt (BVBank) đã được cấp phép kinh doanh vàng miếng.

Ở khối doanh nghiệp, các thương hiệu lớn đang được phép kinh doanh vàng miếng có thể kể đến như SJC, PNJ, DOJI, Phú Quý, Bảo Tín Minh Châu…