Masan kỳ vọng mở khóa giá trị mảng vật liệu công nghệ cao

Ông Michael Glover, Tổng Giám đốc Masan High-Tech Materials: MSR đang chuyển hóa lợi thế vật liệu chiến lược thành tăng trưởng tài chính bền vững và giá trị dài hạn cho các bên liên quan

Theo nội dung được cổ đông thông qua tại Đại hội đồng cổ đông thường niên ngày 16/4, MSR sẽ hủy đăng ký giao dịch toàn bộ cổ phiếu trên UPCoM và chuẩn bị các bước để niêm yết trên HOSE. Tuy nhiên, thách thức lớn nhất hiện nay nằm ở việc công ty vẫn chưa đáp ứng đầy đủ các điều kiện niêm yết, gồm tiêu chí là công ty đại chúng, ROE tối thiểu 5% trong năm liền trước thời điểm nộp hồ sơ, cũng như yêu cầu có lãi trong hai năm liên tiếp gần nhất.

Một trong những điểm nghẽn đáng chú ý là cơ cấu sở hữu. Hiện Công ty TNHH Tầm nhìn Masan, đơn vị thành viên của Tập đoàn Masan, đang nắm tới 94,89% vốn tại MSR. Để từng bước xử lý điều kiện về công ty đại chúng, Masan đã cho phép công ty con này chuyển nhượng ra thị trường tối đa 5% tổng số cổ phần đang lưu hành, tương đương khoảng 55 triệu cổ phiếu MSR. Đây được xem là bước đi kỹ thuật nhằm tạo dư địa cho quá trình niêm yết trong thời gian tới.

Chia sẻ với nhà đầu tư tại buổi thăm nhà máy ngày 17/4, ông Michael Hung Nguyen, Phó Chủ tịch MSR kiêm Phó Tổng giám đốc Masan, cho biết doanh nghiệp đang làm việc với các đơn vị tư vấn để chuẩn bị hồ sơ, đặt mục tiêu niêm yết trên HOSE vào đầu năm sau. Thông điệp này phần nào cho thấy Masan đang muốn đẩy nhanh lộ trình đưa MSR lên sàn giao dịch lớn hơn, trong bối cảnh doanh nghiệp đã bắt đầu ghi nhận sự cải thiện rõ rệt về hiệu quả kinh doanh.

Kỳ vọng lợi nhuận bứt tốc nhờ giá APT tăng cao

Về nền tảng tài chính, năm 2025 đánh dấu bước ngoặt khi MSR có lãi trở lại sau hai năm thua lỗ ở quy mô hàng nghìn tỷ đồng. Sang năm 2026, theo kế hoạch được đại hội cổ đông thông qua, doanh nghiệp dự kiến đạt lợi nhuận từ 65-95 triệu USD với giả định giá APT ở mức 1.164 USD/mtu. Tuy nhiên, theo lãnh đạo công ty, diễn biến thực tế của thị trường đang tích cực hơn đáng kể khi giá APT đã vượt 3.000 USD/mtu. Với công thức ước tính cứ giá APT tăng thêm 100 USD thì lợi nhuận MSR tăng khoảng 10 triệu USD, lợi nhuận năm nay có thể dao động trong khoảng 120-220 triệu USD.

Nếu kịch bản này thành hiện thực, MSR nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì trạng thái có lãi trong năm nay, qua đó tiến thêm một bước quan trọng trên hành trình đáp ứng điều kiện niêm yết HOSE. Đây cũng là cơ sở để thị trường bắt đầu nhìn nhận MSR không chỉ là một doanh nghiệp khai khoáng đơn thuần, mà là mắt xích chiến lược trong hệ sinh thái công nghiệp công nghệ cao của Masan.

Xa hơn, ban lãnh đạo MSR đưa ra dự báo khá tham vọng cho giai đoạn 2027-2033, khi lợi nhuận có thể vượt 500 triệu USD mỗi năm ngay cả trong giả định giá APT chỉ ở mức 1.500 USD/mtu. Cơ sở của kỳ vọng này đến từ việc doanh nghiệp sẽ đẩy mạnh chế biến sâu các sản phẩm có giá trị gia tăng cao, đồng thời gia tăng tỷ trọng nguyên liệu tự chủ từ mỏ Núi Pháo, thay vì phụ thuộc lớn vào nguồn mua ngoài như hiện nay.

Theo lãnh đạo MSR, hiện nhà máy chế biến đang sử dụng khoảng 1.200-1.300 tấn quặng từ mỏ Núi Pháo, trong khi lượng mua ngoài vào khoảng 4.500-5.000 tấn mỗi năm. Công suất hiện tại của nhà máy đã đạt 7.000-8.000 tấn và việc nâng thêm công suất được đánh giá là tương đối đơn giản. Trong 10 năm tới, sản lượng khai thác từ mỏ Núi Pháo dự kiến tăng lên 3.000-4.000 tấn. Bên cạnh đó, doanh nghiệp còn tính tới phương án mua thêm quặng từ bên ngoài, đầu tư nhà máy tái chế, xin phép nhập khẩu phế liệu và mở rộng hoạt động chế biến thuê cho đối tác có nguyên liệu nhưng thiếu công nghệ.

Chiến lược này cho thấy MSR đang muốn dịch chuyển dần từ mô hình khai thác - chế biến truyền thống sang chuỗi giá trị có độ sâu cao hơn, qua đó cải thiện biên lợi nhuận và giảm phụ thuộc vào biến động đầu vào. Với doanh nghiệp công nghiệp vật liệu, đây là điểm đặc biệt quan trọng, bởi khả năng tự chủ nguyên liệu thường quyết định đáng kể đến sức bền của dòng tiền trong chu kỳ hàng hóa.

Vì sao Masan muốn đẩy nhanh IPO và niêm yết MSR?

Giải đáp lo ngại từ nhà đầu tư về việc Masan có đang thay đổi chiến lược hay không, ông Michael Hung Nguyen nhấn mạnh việc IPO và niêm yết MSR không phải là sự dịch chuyển khỏi mảng tiêu dùng - bán lẻ, vốn vẫn là hoạt động cốt lõi của tập đoàn. Theo ông, mục tiêu chính là giúp MSR được định giá minh bạch hơn, đồng thời tạo lối thoát cho các nhà đầu tư chiến lược và quan trọng hơn là giảm đòn bẩy tài chính.

Lãnh đạo MSR cho biết trong suốt 10 năm qua, chỉ số EBITDA của doanh nghiệp luôn ở mức tốt, nhưng lợi nhuận ròng biến động mạnh do chi phí lãi vay lớn. Vì vậy, nếu huy động thêm vốn để trả nợ, MSR có thể trở thành doanh nghiệp bền vững hơn, có dòng tiền mạnh hơn và khả năng chống chịu tốt hơn trước biến động của thị trường tài chính cũng như hàng hóa. Tại thời điểm cuối năm 2025, MSR có khoản nợ 420 triệu USD đến hạn. Tuy nhiên, với điều kiện thị trường hiện tại, ban lãnh đạo tin rằng công ty có thể xóa hết nợ trong vòng 1-2 năm tới. Phần dòng tiền dư ra sau đó sẽ được sử dụng để trả cổ tức cho cổ đông hoặc tái đầu tư.

Không chỉ bài toán tài chính, vấn đề định giá cũng là động lực lớn thúc đẩy Masan tăng tốc đưa MSR lên sàn. Theo chia sẻ của ông Michael Hung Nguyen sau chuyến tham dự hội nghị nhà đầu tư của HSBC tại Hồng Kông, phần lớn câu hỏi từ nhà đầu tư quốc tế xoay quanh thời điểm IPO của MSR và phương án xử lý nợ. Họ so sánh MSR với nhiều doanh nghiệp cùng ngành đang niêm yết tại Hồng Kông hoặc New York với mức vốn hóa 5-7 tỷ USD. Trong khi đó, theo đánh giá của lãnh đạo công ty, mức định giá hiện tại của MSR vẫn chưa phản ánh tương xứng tiềm năng doanh nghiệp.

Cùng quan điểm này, tại đại hội cổ đông thường niên ngày 16/4, ông Danny Lê, Chủ tịch HĐQT, cho biết vốn hóa hiện tại của công ty vào khoảng 2 tỷ USD, với hệ số P/E chỉ quanh mức 8 lần, thấp hơn đáng kể so với mặt bằng 50-100 lần của nhiều doanh nghiệp cùng ngành trên thế giới. Điều này, theo ban lãnh đạo, cho thấy dư địa gia tăng giá trị của MSR vẫn còn rất lớn nếu doanh nghiệp cải thiện được cấu trúc vốn, hiệu quả lợi nhuận và hiện diện trên một sàn niêm yết có tiêu chuẩn cao hơn.

Với việc Masan đang sở hữu xấp xỉ 95% vốn tại MSR và hợp nhất kết quả kinh doanh, mọi cải thiện về dòng tiền, lợi nhuận hay định giá của MSR đều có khả năng phản ánh trực tiếp vào báo cáo tài chính hợp nhất của tập đoàn mẹ. Nói cách khác, nếu MSR thực sự bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, lợi ích không chỉ dừng ở doanh nghiệp thành viên mà còn có thể lan tỏa sang toàn bộ câu chuyện đầu tư của Masan trên thị trường chứng khoán.