Chuyển giao quyền lực lịch sử tại TNG, tân Chủ tịch Nguyễn Đức Mạnh sẽ đối diện với những thách thức nào?

Chủ tịch HĐQT TNG Nguyễn Văn Thời - người được coi là "linh hồn" của TNG, nắm giữ chiếc ghế cao nhất tại đây trong hơn 10 năm. Ảnh: TNG.

Ông Nguyễn Văn Thời nhường chức Chủ tịch cho con trai

Ngay trước khi diễn ra ĐHĐCĐ thường niên 2026 củaCTCP Đầu tư và Thương mại TNG (Mã: TNG), ông Nguyễn Văn Thời đã viết đơn xin từ chức Chủ tịch HĐQT và cho biết quyết định này đưa ra nhằm tạo điều kiện cho đội ngũ lãnh đạo trẻ có cơ hội tiếp quản, điều hành doanh nghiệp trong giai đoạn tới. Khi đó có nhiều đồn đoán rằng con trai trưởng của ông Thời - ông Nguyễn Đức Mạnh sẽ thay thế cha ngồi ghế nóng của công ty.

Đúng như dự đoán, tại ĐHĐCĐ thường niên 2026 hôm 19/4, ông Nguyễn Đức Mạnh (sinh năm 1983), Phó Chủ tịch HĐQT đã chính thức được bầu làm Chủ tịch thay cha.

Theo báo cáo quản trị 2025, cá nhân ông Nguyễn Văn Thời nắm 19,2% vốn của TNG. Hai người con trai là Nguyễn Đức Mạnh và Nguyễn Mạnh Linh sở hữu lần lượt 8,99% và 0,56%. Ngoài ra phu nhân của ông Thời - bà Đỗ Thị Hà - nắm 1,7% vốn của TNG.

Đáng chú ý, trong khoảng ngày 12/2 đến ngày 13/3/2026, ông Nguyễn Đức Mạnh đã mua vào thành công hơn 3,9 triệu cổ phiếu TNG trong tổng số 5 triệu cổ phiếu đăng ký mua. Điều này đã đưa tỷ lệ sở hữu của con trai cả của ông Thời lên 12,041% vốn tại TNG.

Như vậy, đến nay, gia đình của Chủ tịch ông Nguyễn Văn Thời sở hữu 34% vốn của công ty dệt may.

Trong vòng 1 tháng gần đây, các quỹ ngoại cũng mua gom cổ phiếu của TNG. Hôm 23/3/2026, quỹ thành viên thuộc Dragon Capital là Norges Bank đã mua vào thành công 150.000 cổ phiếu TNG, qua đó đưa tổng tỷ lệ sở hữu của nhóm quỹ này từ 4,9418% lên 5,0584% và trở thành cổ đông lớn tại TNG.

Hay hôm 3/4 mới đây, quỹ thành viên của VinaCapital đã mua vào 400.000 cổ phiếu TNG, qua đó đưa tổng tỷ lệ sở hữu của nhóm quỹ này tại TNG lên 5,2368%, chính thức trở thành cổ đông lớn tại TNG.

Nguồn: Báo cáo quản trị.

TNG - doanh nghiệp dệt may chuyên gia công cho Decathlon, Nike, Adidas

Ông Nguyễn Văn Thời không phải là người sáng lập Dệt may TNG, nhưng được coi là "linh hồn" của công ty, là người đưa TNG từ một xí nghiệp nhỏ, trở thành một trong những doanh nghiệp xuất khẩu dệt may hàng đầu Việt Nam.

TNG tiền thân là doanh nghiệp Nhà nước thành lập vào tháng 11/1979, trực thuộc UBND tỉnh Bắc Thái (nay là Thái Nguyên). Công ty đã thực hiện cổ phần hóa và chuyển đổi thành công ty cổ phần vào tháng 12/2002.

Hiện doanh nghiệp có một trụ sở chính và 18 chi nhánh trực trực thuộc. Tính đến cuối 2025, TNG có 18.872 nhân sự. Ngoài ra, công ty còn cóc2 công ty liên kết là CTCP TNG Land (kinh doanh bất động sản) và CTCP Đầu tư và Xây dựng Bắc Thái (xây lắp điện).

Hằng năm, TNG sản xuất trên 55 triệu sản phẩm, trong đó áo khoác (jacket) chiếm 60%, hàng trẻ em chiếm 30%, quần short chiếm 6% và còn lại là các sản phầm khác.

TNG hiện hợp tác với nhiều khách hàng có thương hiệu và những nhà bán lẻ lớn trên thế giới, các hãng thời trang nổi tiếng, như: Decathlon, Columbia, TCP, Nike, Adidas, SportMaster, Tomtailor, ZARA, MANGO, The Children’s Place…

Những thách thức phía trước chờ tân Chủ tịch Nguyễn Đức Mạnh

Tân Chủ tịch Nguyễn Đức Mạnh - con trai ông Nguyễn Văn Thời. Ảnh: TNG.

Theo báo cáo tài chính đã kiểm toán 2025, TNG ghi nhận gần 8.700 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng gần 14% so với năm trước đó và là kết quả cao nhất từ trước đến nay. Trong đó, bán hàng đem về hơn 7.300 tỷ đồng, trong khi mảng gia công đem về gần 1.400 tỷ.

Theo giải trình, doanh thu từ các hoạt động kinh doanh chính của công ty đã tăng mạnh nhờ việc tập trung vào khai thác các dòng hàng khó, phức tạp cũng như mở rộng thị trường xuất khẩu. Các đơn hàng xuất khẩu sang các thị trường mới đã đóng góp đáng kể vào sự tăng trưởng doanh thu.

Tuy nhiên do giá vốn tăng mạnh hơn, nên biên lợi nhuận gộp thu hẹp từ 15,4% cùng kỳ về 14,2%.

Theo thuyết minh, chi phí nguyên vật liệu trong năm đã tăng 19% lên gần 4.850 tỷ đồng. Trong khi đó, chi phí nhân công tăng gần 20% lên hơn 2.760 tỷ.

Trừ các chi phí hoạt động khác, TNG lãi sau thuế 393 tỷ đồng, tăng 25% so với và cao nhất lịch sử hoạt động.

Ở bề nổi, đây vẫn là một câu chuyện tăng trưởng quen thuộc. Nhưng phía sau con số doanh thu là áp lực ngày càng lớn của ngành dệt may. Khi chi phí lao động và nguyên liệu tăng lên, cùng với yêu cầu ngày càng cao từ các thị trường xuất khẩu về tiêu chuẩn kỹ thuật và môi trường, không phải toàn bộ phần tăng thêm của doanh thu đều có thể chuyển hóa thành lợi nhuận.

Theo thống kê, biên lợi nhuận ròng (lợi nhuận ròng/doanh thu thuần) năm 2025 ở mức 4,52% đã cải thiện so với thời COVID-19, nhưng nhìn chung vẫn chưa về lại được thời hoàn kim của giai đoạn 2017 – 2019.

Do áp lực chi phí nguyên vật liệu và nhân công ngày cao cao, biên lợi nhuận ròng của TNG chưa về được thời hoàng kim.

Nhìn vào sâu vào thành quả kinh doanh trên, sẽ thấy doanh thu và lợi nhuận TNG đạt kỷ lục trong bối cảnh công ty tiếp tục đẩy mạnh dùng đòn bẩy tài chính.

Trong năm vừa rồi, theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ, TNG đi vay mới hơn 7.800 tỷ đồng, trả nợ gốc 7.200 tỷ. Con số vay mới trong năm 2025 gần tương đương với doanh thu cả năm tạo ra, cho thấy doanh thu tăng kỷ lục phụ thuộc nhiều vào đòn bẩy tài chính.

Hay nói cách khác, đi vay nợ tài chính giúp duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu, nhưng đồng thời cũng làm TNG gia tăng áp lực lên hiệu quả sử dụng vốn.

Năm 2025, chi phí tài chính phải trả là 315 tỷ đồng, trong đó chi phí lãi vay và phát hành trái phiếu của TNG là 212 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ.

Tính đến cuối tháng 12/2025, tổng dư nợ của TNG là hơn 3.300 tỷ đồng, đưa tổng nợ phải trả lên hơn 4.900 tỷ đồng.

Tính ra, hệ số D/E là 2,45 lần khi vốn chủ sở hữu chỉ đạt hơn 2.000 tỷ đồng. Nghĩa là cứ 1 đồng vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp đang phải dùng thêm 2,45 đồng nợ. Hay nói cách khác, trong tổng nguồn vốn hơn 6.900 tỷ đồng của TNG, có đến 71% là nợ phải trả.

Trong hơn 3.300 tỷ đồng dư nợ đi vay tại cuối năm, đa số là khoản vay tại các ngân hàng, với tài sản đảm bảo là tài sản cố định, máy móc thiết bị hoặc thế chấp bằng tiền gửi. Trong đó nhiều khoản vay chịu lãi suất 9%/năm. Ngoài ra, TNG còn đi vay từ trái phiếu với dư nợ hơn 695 tỷ đồng.

TNG đã đẩy mạnh vay nợ gần 7.500 tỷ đồng trong năm 2025, nhằm bổ sung vốn lưu động. Nguồn: Báo cáo kiểm toán 2025.

Nguồn tiền từ đi vay chủ yếu TNG dùng để bổ sung vốn lưu động. Công ty đang tăng cường sản xuất trong nhiều quý gần đây, đồng thời dự kiến mở thêm 10 chuyền may, tuyển mới 1.000 lao động, ưu tiên các đơn hàng kỹ thuật cao nhằm cải thiện biên lợi nhuận.

Nếu tính riêng máy móc thiết bị, chi phí bỏ ra khoảng 200 tỷ đồng, thông tin tại ĐHĐCĐ thường niên mới đây.

Năm nay, TNG đặt mục tiêu đạt 9.500 tỷ đồng doanh thu, lợi nhuận sau thuế đạt 450 tỷ đồng, tăng lần lượt 9,2% và 14,5% so với năm ngoái; cổ tức 20% bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu.

Tân Chủ tịch Nguyễn Đức Mạnh cho biết, công ty hiện kín đơn hàng đến hết tháng 10/2026. Doanh nghiệp đang tập trung tìm kiếm các dòng hàng khó, có giá trị tốt hơn các mặt hàng thông thường.

Như vậy bài toán mà tân Chủ tịch 8x Nguyễn Đức Mạnh phải đối diện là không hề nhỏ. Một mặt phải duy trì doanh thu tăng trưởng trong bối cảnh chi phí nguyên vật liệu, giá nhân công đang "lạm phát". Mặt khác phải giải bài toán hiệu quả kinh doanh khi bức tranh tài chính đang phụ thuộc nhiều vào vay nợ.